特斯拉單季營收首次接近250億美元，但毛利率創四年新低！

當地時間周三（7月19日），特斯拉公布了二季度報，雖然整體營收超預期再創歷史新高，但汽車毛利率低於預期縮水至18.2%，毛利率持續下行創四年新低，而且馬斯克還稱不排除進一步降價實施“薄利多銷”。$特斯拉(NASDAQ|TSLA)$ $凌雲股份(SH600480)$ $神通科技(SH605228)$

不過，馬斯克也重點提到了完全自動駕駛（FSD）、超級計算機Dojo布局AI、電動皮卡(Cybertruck)投產。

那么，特斯拉的完全自動駕駛、超級計算機、電動皮卡是什么？這些產品的布局，國內配套的產業鏈和零部件公司有哪些？今天我們深度了解下。

一、Tesla FSD（完全自動駕駛）

對於此次特斯拉二季報毛利率創四年新低，馬斯克表示，“短期內毛利率和盈利能力的變化相對長期情況來說實際上微不足道，自動駕駛技術將使所有這些數字看起來都很愚蠢。”

FSD全稱是Full Self-Driving（完全自動駕駛），是特斯拉推出旨在實現全無人駕駛的智駕產品，當前仍處於Beta版本（測試版）。FSD是特斯拉的自動駕駛（Autopilot）產品中的最高檔。

特斯拉官網表示，當前自動駕駛產品（包括FSD）仍需駕駛員實時監控車輛狀態；未來若要實現無需駕駛員監管，則需通過大量測試證明系統可以遠比駕駛員更加可靠，且具備法規許可。

當前，FSD功能正在北美進行公开測試，通過FSD訂閱者的真實駕駛數據反哺FSD軟件算法能力，因此特斯拉以FSD Beta對功能命名。目前FSD Beta仍屬於SAE或是國標智駕等級劃分中的L2級（組合輔助駕駛），是否可以升級至L3/L4級還需觀察。

特斯拉Autopilot分三個檔次，分別對應不同的功能和售價。

資料來源：中金公司研究部

FSD功能從硬件HW3.0版本开始支持，HW4.0發布在即。媒體報道HW4.0已在加州工廠新生產的Model Y 上車。HW4.0或在傳感器和域控制器上都有較大程度的升級：攝像頭數量預計從原先的8顆提升到11顆；新增了4D毫米波雷達（代號Phoenix）；算力芯片也升級到了第二代FSD芯片，預計兩顆算力可達500Tops左右；內存也預計有較大的升級，從8顆LPDDR4升級到16顆GDDR6內存，在容量提升的同時，傳輸速率大幅提升，進一步釋放數據傳輸帶到來的性能瓶頸。

資料來源：中金公司研究部

FSD的實現依托基於BEV的軟件算法和基於Dojo的高效數據處理。

BEV感知和高效數據閉環爲FSD最核心技術。特斯拉在2021年和2022年的AI Day展示了其FSD落地的兩大技術底座，一個是BEV Transformer的感知算法架構，另一個是Dojo超算系統。前者爲FSD提供了不依賴高精地圖的感知和定位能力，後者則是支持算法快速迭代響應用戶反饋，實現高效數據閉環。

資料來源：中金公司研究部

二、Dojo（超級計算機）

在AI方面的布局上，特斯拉宣布已經從今年7月开始生產Dojo超級計算機，朝着更快、更便宜的神經網絡訓練邁出了重要的一步。本次特斯拉二季度財報公布後，馬斯克也表示，未來特斯拉將會同時使用英偉達和Dojo的算力。

特斯拉Dojo超算有望7月投產，助力人工智能和自動駕駛。6月22日，特斯拉在推特公布了一張Dojo超級計算機的時間進度表。根據該進度表，Dojo有望於7月投產；2024年2月算力規模有望進入全球前5；2024年10月算力規模有望達到100EFLOP，相當於30萬塊英偉達A100顯卡的算力總和。

Dojo是特斯拉專爲人工智能機器學習而設計的超級計算機，使用特斯拉設計的芯片和基礎設施，能夠處理海量的視頻數據，加速特斯拉的Autopilot和完全自動駕駛（FSD）系統的迭代，還能爲特斯拉的人形機器人Optimus提供算力支持。每個Dojo都集成了120個訓練模塊，內置3000個D1芯片，擁有超過100萬個訓練節點，算力達到1.1EFLOP。

資料來源：國海證券研究所

三、Cybertruck（特斯拉首款電動皮卡車）

本次特斯拉二季度財報公布後，特斯拉指出，得州的超級工廠正在進行Cybertruck的設備安裝，仍處於今年實現初步生產的正軌，已迫不及待要在今年稍晚开始交付Cybertruck。

當地時間7月15日，特斯拉在推特宣布，首輛Cybertruck量產車在得州工廠制造完成。特斯拉此前曾表示，Cybertruck將於今年第3季度末左右向首批用戶交付，此次Cybertruck量產車下线進度早於預期。

Cybertruck自2019年發布後熱度較高，據國外追蹤數據，Cybertruck累計訂單已超過180萬輛；馬斯克在2023年股東大會上表示，如果特斯拉全面提高產能，Cybertruck預計年產量將達25-50萬輛。預計2024年起Cybertruck相關配套項目將有望成爲部分零部件公司新的盈利增長點。

資料來源：東方證券研究所

Cybertruck競爭優勢：使用成本、牽引性能及智能化。特斯拉純電動皮卡車型Cybertruck有3個版本：基礎版本單電機後輪驅動版、進階版本雙電機全輪驅動版、三電機全輪驅動版。根據特斯拉財報電話會議，預計Cybertruck將於2023年下半年正式投產，2024年進入大規模交付階段。

Cybertruck擁有Ultra-Hard 30X冷軋不鏽鋼車身、ArmoredGlass裝甲玻璃、可調節空氣懸架等。預計Cybertruck在北美皮卡市場的競爭優勢主要體現在：購車及使用成本較低、牽引及載重能力出衆、智能化配置領先以及較高的動力性能等。

資料來源：東方證券研究所

四、特斯拉產業鏈相關公司

Tier0.5綜合供應商：拓普集團

輕量化賽道：旭升股份，愛柯迪，嶸泰股份

大內飾賽道：新泉股份，岱美股份，華域汽車，福耀玻璃，浙江仙通，天成自控，寧波華翔，模塑科技

熱管理賽道：銀輪股份，中鼎股份，三花智控，飛龍股份

汽車電子賽道：滬光股份，均勝電子，恆帥股份，舜宇光學，聯創電子

三電系統賽道：寧德時代，隆盛科技，雙環傳動，安潔科技，宏發股份，東山精密，精鍛科技

隨着Cybertruck投產及銷量規模擴大，進入特斯拉配套產業鏈及零部件在墨西哥有工廠的公司有：新泉股份、銀輪股份、嶸泰股份、拓普集團、愛柯迪、岱美股份、上聲電子、華域汽車、三花智控。

風險提示：本文中提及的相關個股基於公开數據整理，僅供參考！投資者應獨立決策並承擔投資風險。

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