今年以來，美股的漲幅很不錯，特別是納斯達克100指數表現最搶眼，年初至今漲幅超過40%：

最近，納斯達克公司宣布，要對納指100進行「特殊調權」（special rebalance）。

簡單來說，指數要賣出漲幅過高的大市值公司，降低大市值股票的比重，避免過分集中。

一旦該規則正式生效，納指100的前六大重倉股（微軟、蘋果、谷歌、英偉達、亞馬遜和特斯拉），將面臨被集體拋售的壓力。

大家可能會關心，爲什么納指100漲得好好的，突然就要降低成分股權重呢？

指數調整後，對其投資價值會有什么影響？普通投資者是否要跟着調倉呢？

今天就來和你聊一聊這個話題。

風險提示：文中提到的基金，不構成任何投資建議，請務必將投資決策權，牢牢把握在自己手中~

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先來簡單介紹一下納斯達克100指數。

這只指數包含了在納斯達克交易所上市的、前100家市值最大的非金融類公司，覆蓋行業範圍包括科技、醫療、消費品等。

總體上，納指100具有高科技、高成長、非金融的特點，可以說是美國科技股的代表。

另一方面，納指100採用的是「市值加權」法編制，即公司的市值越大，在指數中佔的比例越高。

比如我們看大型科技公司，像蘋果、微軟的佔比超過10%，權重大於1%的有20家，市值越小所佔比例就越低：

不過要說明一點，以上權重是歷史數據，隨着股票市值的漲跌，這些公司的比例也會發生變化。

今年，由於ChatGPT掀起一波人工智能熱度，納指100的前六大公司的市值均有上漲，權重也自然是「水漲船高」。

對比去年，前六家公司的權重合計佔比在47%左右，目前權重合計佔比達到了56%：

統計時間：2023-7-17

「市值加權」編制的指數有個特點：

大市值股票的漲幅越大，權重上升就越快，隨着時間推移，市值靠前的幾只股票，佔比會越來越集中，形成所謂的「馬太效應」，強者恆強、富人愈富。

這會造成什么後果呢？

打個比方，古代皇帝把王公貴族分封到各地當「藩王」，本意是爲了鞏固統治穩定，但時間一長，有些「藩王」不斷擴張勢力，反而對政權穩定構成威脅；

指數編制的初衷也是爲了分散投資風險，但是有些成分股的漲幅太猛，造成權重比例差距懸殊，如果任其發展，未來指數的波動會變得劇烈，失去了分散的意義。

納斯達克公司這次的調整，相當於對納指100進行「削藩」，降低強勢股權重，防止其繼續做大。

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要說明一點，其實納指每年12月都有定期調整，剔除市值下降、納入市值上升的公司，保證指數前100名的市值最高。

指數從1985年成立以來，只有過2次「特殊調整」，一次是1998年12月，另一次是2011年5月。

根據規則，指數的前幾大公司（單只權重在4.5%或以上）的綜合權重超過48%，納斯達克就會進行「特殊調權」，直至其總權重不超過40%。

目前，納指100的前六大成分股，權重都在4.5%或以上，合計佔比也早超過了48%；

一旦「特殊調權」正式生效（7月24日，下周一），這6家公司的權重合計就從56%左右下降到40%。

這會帶來哪些影響呢？主要有兩方面：

第一，「六巨頭」將面對集體拋售的壓力。

由於微軟、蘋果、谷歌、英偉達、亞馬遜、特斯拉的權重下降，跟蹤納指100的指數基金，會強制賣出相關股票；

再加上「六巨頭」前期累積了較大漲幅，部分投資者想要獲利了結，股價短期會有拋售壓力，未來一段時間，幾大頭部科技股的股價可能會比較震蕩，大家要做好心理准備。

*根據富國銀行的統計，2011年發生調權時，權重降低的股票表現落後2%-3%。

第二，部分成分股權重上升，股價短期可能上漲。

指數調整後，一部分成分股的權重下降，另一部分成分股權重將會上升，跟蹤指數的資金买入其他成分股，短期推高股價。

總之就指數而言，成分股內部的上漲和下跌互相抵消，整體不會有太大影響；

從長期看，指數的權重調整，使得結構更加均衡，有利於分散風險，如果不調整，時間長了反倒可能會出問題。

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最後，有些投資納指100的朋友可能會問：

指數調整後，我是不是要跟着動手調倉呢？

其實不用，因爲各只指數基金的基金經理會幫我們調倉，不需要我們自己動手。

順便說一句，很多小夥伴持有的簡慢組合（極簡投資基礎上升級的投顧組合），就包含了跟蹤納斯達克100指數的基金。

拓展閱讀：《7年賺了 90%，定投極簡是種什么體驗？》

而極簡投資每年有一個操作「再平衡」，就是把不同資產的權重，恢復到初始比例。

具體做法很簡單——

如果某個資產當年漲幅較高，權重高過初始比例，我們就賣出這部分資產；

拿到的錢，买入權重低於初始比例的資產。

從長期來看，再平衡的動作，能給極簡每年增加2%的收益。

某種角度說，納指100的「特殊調權」，也是一次超長周期（間隔12年左右）的再平衡，理論上也會增加長期投資收益。

看來，投資領域有很多道理都是「殊途同歸」，只有通過不斷學習，融會貫通以後，我們才能領悟長期投資的價值。

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