廣發證券發布研究報告稱，予固生堂(02273)“买入”評級，預計2023-25年經調整歸母淨利潤分別爲2.81、3.68、4.84億元。考慮到中醫醫療服務連鎖機構的稀缺性，同時公司的獲醫能力、門店擴張和經營能力以及創新的OMO模式具有突出優勢，給予2023年PE55X估值，以公司經調整歸母淨利潤計算，對應合理價值爲70.2港元。
廣發證券主要觀點如下：
中醫連鎖第一股，業務規模穩步擴張。
近年來在政策支持下，中醫藥行業正在迎來快速發展的黃金時期。固生堂聚焦中醫醫療服務，經營業績穩步提升，2018-2022年營業收入CAGR達22.3%。2022年在疫情壓力下仍表現出了強勁的經營韌性，就診人次接近300萬人(同比增長10%)，新客戶、客戶回頭率、客單價等均有所提高，並且在當年轉盈，扣非後歸母淨利潤達1.66億元。
全國布局持續推進，线上线下高效融合。
截至2022年底，公司在14座城市經營共48家醫療機構，其中廣深區域營收佔比超過40%，京滬區域近兩年快速發展，營收佔比已迅速提升至20%以上，其他城市的布局也在通過自建和並購持續推進，2022年公司共新增8家門店，新進入3個城市。公司的线上平台也在快速發展，HIS系統賦能供應鏈，創新OMO模式持續發力，2022年线上收入達2.6億元(同比增長69.5%)。线上平台與线下機構互聯互通，極大提升了公司的診療效率。
醫師體系完善，獲醫、聚醫能力凸顯。
公司醫師人數近年來持續增加，截至2022年底，固生堂擁有近3萬名醫師，包含9名國醫大師(數量全國第一);高級職稱醫師近1.2萬名。公司已經建立了“老-中-青”三代醫師體系，並通過“合夥人”機制與醫師建立股權綁定，保持牢固可靠的合作關系，多層次、多維度提高獲醫、聚醫能力，不斷鞏固集團的醫師資源，爲公司的快速發展提供充足而堅實的人才資源基礎。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：廣發證券：予固生堂(02273)“买入”評級 合理價值70.2港元
地址：https://www.breakthing.com/post/81002.html
