華泰證券發布研究報告稱，維持舜宇光學科技(02382)“买入”評級，下調2023/2024/2025年EPS預測至人民幣1.36/1.97/2.52元，以反映需求疲軟和手機業務競爭加劇，基於SOTP估值目標價80港元，對應車載業務每股估值41港元，其他等業務每股估值39港元。展望未來，該行認爲舜宇車載業務(鏡頭、模組等)已取代手機鏡頭、模組業務成爲其主要增長驅動，預計1H23車載鏡頭及模組的毛利潤已佔公司的50%以上。

報告提到，受益於高級駕駛員輔助系統的快速滲透，舜宇1H23車載鏡頭業務出貨量同比增長25%。該行預計車載產品的毛利已佔舜宇1H23毛利潤的50%以上。該行認爲車載業務在2023/2024年有望保持強勁，主要受以下兩個因素驅動：1)舜宇產品管线從鏡頭/模組擴展至擡頭顯示、激光雷達和其他新產品;2)客戶拓展，尤其是特斯拉和其他美國汽車主機廠等客戶。該行預計舜宇車載業務收入有望於2023/2024年同比增長34.3/29.3%。

此外，舜宇1H23手機鏡頭/手機攝像模組出貨量達5.13億和2.55億，對應同比降幅21%/12%，主因市場需求疲軟。該行預計舜宇1H23手機攝像模組/鏡頭毛利率下滑至約5%/20%，主因競爭激烈下產品均價下滑，以及產能利用率較低。然而，該行認爲出貨量和毛利率或於2H23溫和復蘇，主因該行考慮：1)智能手機廠商已完成去庫存，恢復正常採購;2)蘋果旺季臨近，對應產品生產线產能利用率上升。此外，該行預計1H23舜宇大部分VR產品线產能利用率下降，或於2H23改善。因此，該行預計公司2H23光學零件/光電產品的毛利率有望環比上升3.1/1.7個百分點。

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標題：華泰證券：維持舜宇光學科技(02382)“买入”評級 目標價80港元

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