國信證券發布研究報告稱，2019-2022年，藥物塗層球囊的使用佔比呈持續提升態勢，以藥物塗層球囊爲代表的創新產品和術式的應用越來越廣泛。從冠脈支架集採看，中選企業報量實現較好增長，失標企業份額大幅下降，因此，積極參與獲得中選資格仍是更優選擇。從前後報量看，部分小企業或許增速放量彈性更大，但和龍頭微創醫療(00853)近60萬的報量仍差距過大，可見小企業中選在很難逆襲，國產龍頭中選仍能佔有絕對份額。
投資建議：建議關注微創醫療：冠脈業務企穩回升，創新產品高增長；樂普醫療(300003.SZ)：心血管器械龍頭，創新產品組合成爲增長驅動力；賽諾醫療(688108.SH)：創新器械小龍頭，在研管线價值有望重估。
國信證券主要觀點如下：
冠脈支架國採復盤：從首輪國採到接續採購，政策呈現溫和化。高值耗材帶量採購一般選擇臨牀用量較大、採購金額較高、臨牀使用較成熟、市場競爭較充分、同質化水平較高的品種，因此冠脈支架成爲首輪國採的品種。2020年11月5日，第一輪國採結果出爐，27進10差額中選，擬中選產品平均降幅92.5%；到2022年11月底接續採購結果落地，申報價格不高於最高有效申報價即可中選，不差額淘汰成爲最大亮點，因此中選產品價格平均上漲25.3%，體現了集採溫和化的趨勢。
影響與啓示：創新術式興起，利好國產龍頭。
1)集採後手術量有望加速。從冠脈支架集採復盤看，2021、2022年在封控背景下，PCI手術量穩健增長，2022年手術量較2019年增幅26.2%，而2022年全國出院人次基本與2019年相當，PCI增速快於平均水平，體現出支架集採後大幅提升了終端患者的可及性，帶動手術量的增長，具體而言，部分中西部省份增速較快。
2)創新品種和其他術式興起。2019-2022年，藥物塗層球囊的使用佔比分別爲6.4%、10.9%、15%和17.6%，呈持續提升態勢，以藥物塗層球囊爲代表的創新產品和術式的應用越來越廣泛，同時銷售模式轉變，集採後配送商模式逐漸成爲主流，部分大經銷商或轉入創新品種的推廣，新產品豐富的平台型企業具有更強的議價能力。
3)競爭格局優化，利好國產龍頭。從冠脈支架集採看，中選企業報量實現較好增長，失標企業份額大幅下降，因此，積極參與獲得中選資格仍是更優選擇。從前後報量看，部分小企業或許增速放量彈性更大，但和龍頭微創醫療近60萬的報量仍差距過大，可見小企業中選也很難逆襲，國產龍頭中選仍能佔有絕對份額。
4)企業影響終會出清，業績拐點孕育轉機。從冠脈首輪國採看，由於降幅過大(大幅影響出廠價)，執行一個完整年度以後，龍頭公司收入有望企穩重回增長，關注部分公司業績拐點確立孕育的投資機會。此外，推測後續更加溫和的降幅(出廠價影響較小)，預計龍頭公司會以更快的時間以價換量，體現出受益的效果。
風險提示：政策風險、競爭加劇風險、國際化不及預期風險。
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