伯克希爾哈撒韋公司創始人沃倫•巴菲特（Warren Buffett）是世界上最成功的投資者之一，他說他和副主席查理•芒格（Charlie Munger）不是“選股者;我們是商業選擇者。

在公司年度股東信中，巴菲特解釋說，他們投資成功的“祕訣”是“投資於具有長期有利經濟特徵和值得信賴的經理的企業”。

這種方法被稱爲價值投資，其目標是持有表現最佳的股票，而不是根據短期價格波動交易股票，也稱爲主動投資。

當然，挑選贏家並不容易。但芒格此前曾概述過伯克希爾哈撒韋公司的兩位高管在選擇是否投資企業時遵循的四條規則。

除了巴菲特的第一條規則“不要賠錢”之外，芒格和巴菲特在決定是否投資企業時還會問四個問題。

1. 你了解業務嗎？

巴菲特說，除了了解一家企業如何運作以及它爲消費者提供什么之外，你還想知道一家公司在10年後（如果不是幾十年的話）會走向何方。“如果你不愿意擁有一只股票10年，甚至不要考慮擁有它10分鐘，”他在1996年給股東的信中寫道。

伯克希爾哈撒韋公司在2000年代初錯過了科技公司谷歌和亞馬遜，因爲巴菲特不確定他是否了解這些企業的長期盈利能力。這使得確定其股票價值變得更加困難。

雖然伯克希爾可能已經放棄了谷歌和亞馬遜，但隨着時間的推移，對美國運通和可口可樂等藍籌股公司的其他投資已經得到了回報。

這種謹慎的態度可能意味着錯過更多的投機機會，但巴菲特曾表示，他和芒格“錯過了很多事情，我們會繼續這樣做。

2. 企業是否具有持久的競爭優勢？

巴菲特曾表示，選擇成功的商業投資的“最重要”因素是公司的競爭優勢，他將其比作圍繞“經濟城堡”的“護城河”。

競爭優勢越有保障，公司就越有可能在幾十年內蓬勃發展。

競爭優勢可以是人們總是愿意爲之付費的強大品牌，比如可口可樂，也可以是一種獨特的商業模式，比如直接向消費者銷售保險，而不是像Geico那樣通過保險經紀公司銷售保險。

3. 企業管理層是否具有誠信和人才？

巴菲特曾說過，他在經理或領導者身上尋找三樣東西：智慧、主動性和正直。但正直最重要，“因爲如果你要找一個沒有正直的人，你會希望他們懶惰和愚蠢，”他在1998年的一次演講中說。

“我們不希望與缺乏令人欽佩的品質的經理人合作，無論他們的業務前景多么有吸引力，”巴菲特在1989年的一封股東信中寫道。“我們從來沒有成功地與一個壞人達成過好交易。

誠信帶來信任。這意味着巴菲特和芒格不必花太多時間對領導者做出的每一個決定進行微觀管理。

“一般來說，我們與經理人做的重要事情是找到.400擊球手，然後不要告訴他們如何揮杆，”巴菲特在1994年伯克希爾年會上說。

4. 價格有意義嗎？

作爲被動投資者，巴菲特和芒格尋找那些交易價格似乎低於其內在價值的公司。

雖然沒有通用的價值衡量標准，但具有長期盈利潛力的公司往往擁有穩定的收益、良好的現金流和低額的債務。當股價與公司價值相比似乎較低時，這是一個买入的機會。

但這並不意味着巴菲特和芒格僅根據股價尋找最便宜的價格。簡單地獲得公司股票的公平價格也是一種有效的策略。您是在長期投資業務，而不僅僅是購买時的股價。

“以公平的價格購买一家優秀的公司比以合理的價格購买一家公平的公司要好得多，”巴菲特在1989年的年度股東信中寫道。“在購买公司或普通股時，我們尋找一流的企業伴隨着一流的管理。

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