近期以來，受熱夏影響，電力、煤炭、空調及啤酒等行業和板塊均有不同程度的波動。
7月14日，海信家電（00921）再發盈喜預告，爲其股價上揚注入強心劑。截至7月24日收盤，公司股價爲19.34港元。發現，今年以來，海信家電大漲超124%。
內銷景氣度高 助推業績增長
公告顯示，預計2023年上半年海信家電歸母淨利潤13.03-14.91億元（單位：人民幣，下同），同比增長110%-140%；扣非歸母淨利潤10.93-13.19億元，同比增長155%-208%。
公告稱，同比增長主要原因系持續優化渠道結構、產品結構、降本增效，重視精細化管理，毛利率持續同比改善，規模穩步增長，公司經營質量和盈利能力明顯提升。
事實上，在高溫天氣+消費場景修復等因素催化下，2023年上半年家空、央空、冰箱等景氣度較好。從家空行業整體來看，家空內銷出貨表現尤其亮眼，連續四個月銷量破千萬台。
據產業在线數據，2023年6月家空內銷1255萬台，同比增長32.0%，2023年上半年家空內銷量同比增長24.78%，上半年家空零售端需求旺盛，帶動海信家電出貨高增，2023年上半年海信家空整體及內銷量同比9.8%及39.1%。
與此同時，了解到，2023年1-5月數據，央空方面，受益於安裝場景修復紅利，市場穩健增長，央空/多聯機累計出貨額同比分別增長16%及15%，海信央空/多聯機內銷累計出貨額分別+18.1%/+17.6%，分別跑贏行業2.1/2.6pct；海信冰箱整體/內銷累計出貨量同比增長1.8%及11.8%，跑贏行業7.1個百分點。綜合以上數據，可以料想到海信家電的上半年營收預計強勁增長。
此外，從成本端來看，整體呈現下降趨勢。根據華創證券研報，2023年第二季度空調、冰箱與洗衣機成本指數同比分別下降12.5%、12.4%及17%。簡言之，產品放量助推營收端增長、原材料降幅擴大促使盈利改善明顯。
增長邏輯清晰
衆所周知，海信家電布局冰冷洗廚、暖通空調等多元化家電品類。2021年公司認購日本三電控股股份布局新能源業務，發展新能源汽車壓縮機和熱管理業務。
至此，海信家電通過“內生+並購”的模式，形成了“海信爲主體的白電業務”+“海信日立爲主體的央空業務”+“三電爲主體的汽車熱管理業務”的經營路线，探索出了多元化的成長軌跡。
從收入品類佔比來看，2022年公司收入中46.55%來自於空調。分品類看2022年，空調/冰洗收入同比分別增長13%及下降8%。從公司2022年業績交流會口徑來看，央空收入增長接近10%，家空內銷、出口均實現雙位數增長，冰冷洗整體收入有所下降。可見空調仍是海信家電的拳頭產品。
從家用空調行業來看，更新換代需求有望驅動空調內銷穩步增長。據AVC數據，2022年空調內銷出貨量中，更新需求佔比約 59%，而2012-2014年受節能惠民政策推動，空調內銷出貨實現高增，如今這部分產品已達10年更新周期。考慮到2022年受疫情影響安裝等因素，更新需求有望推移至2023年开始放量。國內家用空調行業銷量有望回暖，海信家電業績增量可期。
而中央空調市場持續擴容，內銷規模從2012年的515億元增長至2020年的882億元，其中多聯機市場內銷規模增速領先，2016-2020年市場份額由49.3%提升至58.6%。而海信日立是多聯機市場的龍頭，憑借優秀的產品力及渠道優勢領跑市場，隨着地產鏈邊際持續轉好，家裝市場佔比提升，預期其央空業務擴容速度亦將領先市場。
安信證券指出，中央空調是大家電領域的成長性賽道，海信家電的競爭優勢突出，有望受益於下遊需求的提升。
在成本紅利延續+熱夏空調景氣背景下，海信白電作爲二线品牌彈性相對更大，其盈利修復幅度或高於預期，加之宏觀環境逐步好轉，公司整體經營趨勢向好確定性較強。
天風證券研報亦看好海信家電。研報指出，展望下半年家電行業投資，該行繼續看好空調的內銷景氣度以及清潔電器中長期的布局機會，並關注匯率變動對出口端的影響，標的推薦海信家電。
根據了解，今年以來，累計超25家機構對海信家電進行了調研，對於公司2023年的淨利潤預測均值約22億元。目標價格最高預測30.4元，最低預測26.11元，平均爲28.63元。
家電巨頭緣何打出“造車”牌？
盡管短期增長確定性較強，但中國乃至全球家電市場都已度過增長黃金期，且內部競爭日益激烈，這些叱吒風雲多年的家電巨頭开始尋找第二增長线，這也是海信家電打出“造車”牌的一大原因，
根據了解，除了海信家電之外，美的、海爾及格力等企業均以不同形式开展汽車業務。只不過相較之下，海信家電的造車之路更爲激進。
2021年，海信家電收購日本三電控股，後者主營汽車空調壓縮機和汽車空調系統。被收購前，三電公司在全球車載空調壓縮機市場佔有率排名第二，戴姆勒、福特、本田等頭部車企都是其客戶。
拿下三電公司後，海信家電开始加速拓展業務、拉攏新客戶。去年9月，該公司宣布和蔚來籤署全面合作協議，此前還有消息稱海信將拿下特斯拉的5年長期訂單。
激進布局“造車”背後，是對於業績增長的焦慮。想增加營收，开拓新業務是最直接的方式。如今汽車業務對海信家電的貢獻較小，隨着該業務規模的擴大，其營收及盈利端的貢獻值得期待。
綜上所述，公司盈利提升邏輯清晰：一方面在空調高景氣度加持下行業迎來較高增長，另一方面，在成本回落趨勢下利潤增速提升。而積極培育第二增長曲线，無疑是緩解家電主業的營收壓力，進一步提升利潤水平。
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標題：海信家電（00921）：經營持續好轉 擠上“造車”牌桌
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