中國銀河證券發布研究報告稱，宏觀經濟處於弱復蘇狀態，二季度低於預期但邊際實現改善，居民信貸有所修復。監管層面倡導自主協商調整存量按揭貸款利率，預計集中在部分優質客戶，疊加利率下調有助緩解提前還貸壓力，對息差影響有限，同時“金融支持地產16條”延期繼續對銀行資產質量形成正面支撐。總體來看，後續階段銀行基本面有望企穩，不良風險總體可控，估值性價比突出，進一步吸引長线資金布局，繼續看好銀行板塊投資機會。

中國銀河證券主要觀點如下：

二季度經濟增長低於預期，6月部分數據實現邊際改善

2023Q2,GDP單季同比增長6.3%，累計同比增長5.5%，低於預期值。2023年6月，規模以上工業增加值同比增長4.4%，增速高於5月;固定資產投資額同比下滑17.06%，環比增長高於5月水平。6月社會消費品零售總額同比增長3.1%，2年復合增速僅爲3.1%，較5月有所改善;6月出口同比下降12.4%;PMI錄得49%，高於5月水平。

新增社融信貸超預期，居民部門信貸投放改善

6月新增社融4.22萬億元，高於3萬億元的預期值，信貸是社融高增主因。6月新增人民幣貸款3.24萬億元，同比多增1825億元;新增政府債券5388億元，同比少增1.08萬億元。居民信貸投放改善，預計受益於按揭提前還款減少和消費貸、經營貸投放增加。6月新增居民貸款9639億元，同比多增1157億元;其中，新增短期貸款和中長期貸款4914億元和4630億元，同比多增632億元和463.28億元。企業貸款投放增加，票據衝量減少，結構偏優。6月新增企業貸款2.28萬億元，同比多增687億元。其中，新增短期貸款和中長期貸款7449億元和1.59萬億元，同比多增543億元和1436億元;票據融資減少821億元，同比多減1617億元。

存量按揭貸款利率或面臨自主協商調整，對銀行息差影響有限

央行貨幣政策司司長鄒瀾提出要按照市場化、法治化原則，支持和鼓勵商業銀行與按揭借款人自主協商變更合同約定，或者是新發放貸款置換原來的存量貸款。該行認爲自主協商降低按揭貸款利率對銀行息差影響較小：(1)自主協商而非統一調降，堅持市場化、法治化原則，預計自主協商或針對部分本身具備較強還款能力的優質客戶，以緩解銀行提前還款壓力。(2)假設按揭加點幅度分別下調10BP/20BP/30BP,測算對金融機構整體貸款余額定價的影響大致爲下調0.83BP/2.5BP/4.16BP。

個股方面：

1)中特估催化之下繼續看好國有行估值重塑，推薦建設銀行(601939.SH)和中國銀行(601988.SH);

2)布局區域經濟復蘇，優選業務模式優異、成長性突出的江浙地區城農商，推薦江蘇銀行(600919.SH)、常熟銀行(601128.SH)和寧波銀行(002142.SZ);

3)持續跟蹤需求端復蘇進展，關注零售業務領先、財富管理競爭力突出的優質股份行中長期投資機會：招商銀行(600036.SH)、平安銀行(000001.SZ)。

風險提示：宏觀經濟增速不及預期導致銀行資產質量惡化的風險。

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標題：中國銀河證券：後續階段銀行基本面有望企穩 繼續看好板塊投資機會

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