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近日，江蘇環保產業技術股份研究公司（下稱“蘇環院”）遞交了招股說明書，擬在深交所上市，並通過本次IPO募集約3.48億元，保薦機構爲華泰聯合證劵。

01

實控人與小股東“結盟”

招股書顯示，蘇環院控股股東、實際控制人爲吳海鎖。其直接持有公司16.26%股份，並通過接受嚴彬等13名股東的表決權委托，合計控制公司47.95%表決權。 發行人股權結構較爲分散。第一大股東吳海鎖的持股比例爲16.26%，第二大股東李冰的持股比例爲12.97%，與吳海鎖的持股比例較爲接近。總的來看，前五大股東之間持股比例相差不大。 2020年9月，吳海鎖與嚴彬在內的13位股東籤署了《表決權委托協議》。協議中顯示，委托期限至發行人首次公开發行股票並上市滿36個月止，各位持有發行人所對應的表決權將不可撤銷地被委托給吳海鎖。 爲了鞏固控制權，吳海鎖並未“聯合”公司持股第二至第五大股東，反而與13位中小股東進行籤訂表決權委托協議。這樣的安排引起了深交所審核機構的注意。問詢函中，審核機構要求公司解釋說明吳海鎖與這13位股東之間的關系是否存在股份代持關系。由於實控人與13位股東的籤訂背後是否因爲他與第二至第五大股東的持股比例差不大，吳海鎖是否爲了穩定話語權和公司的地位，從而和這13位股東進行了利益輸送？ 對此，蘇環院在問詢函中答復稱，公司的實際控股人一直都是吳海鎖。報告期內，爲了加強公司長期穩定的發展，提高決策效率，公司董事均爲吳海鎖提名且均已當選。因此，吳海鎖能夠對董事會實施控制。此外，第二至第五大股東以及其他股東已出具不謀求控制權的聲明承諾書，認可並尊重實際控制人吳海鎖對公司的控制和管理。 目前，吳海鎖和13位股東籤訂協議後，可以控制公司47.95%的表決權，相比較於其他第二至第五大股東佔有絕對的優勢。不過，由於與第二至第五大股東股權差異不大，吳海鎖依然會面臨其他大股東聯合小股東，從而威脅到自身控制權的風險。此外，在《表決權委托協議》到期後，13 名股東不再或不全部繼續進行表決權委托的可能，如該等情形發生，吳海鎖實際控制的表決權比例將下降，可能會對公司的業務發展和經營業績產生不利影響。

02

區域性特徵較強

蘇環院根據主營業務性質的不同，將業務劃分爲環境技術服務、環境工程服務、環保設備集成業務三大業務類別。目前，公司業務以環境技術服務爲主。 據招股書，2020年至2022年度（下稱“報告期”），蘇環院實現營業收入分別爲3.70億元、3.81億元和4.14億元，淨利潤分別爲0.87億元、0.80億元和0.80億元。公司的主營業毛利率分別爲41.67%、40.31%和38.39%，持續下降。 報告期內，公司來自於江蘇省內的收入佔主營業務收入的比例分別爲 91.54%、89.05%和 97.05%。 可以看出，與全國性大型環保集團相比，公司業務發展存在一定的區域性特徵。2021年度，公司主營業務收入3.8億元，同比增長3.04%，其中政府機構及事業單位客戶收入爲1.72億元，同比增長32.67%。2022 年度，公司主營業務收入4.14億元，同比增長8.80%，其中政府機構及事業單位客戶收入爲1.89億元，同比增長10.02%，國有企業客戶收入1.30億元，同比增長11.25%。 可以看出，蘇環院的發展與政府機構和事業單位緊密相關。對此，蘇環院稱，由於公司位處江蘇，所以對江蘇的地方政策比較了解。隨着國家及各級環保部門對環境保護問題的重視，下遊客戶的環保需求得到了全面的提升。公司作爲行業內專業的服務提供商，整體的經營業績也因此得到了長足的發展。 雖然與政府以及事業單位合作對蘇環院的營業收入起到積極作用，但是同時蘇環院的資金鏈也面臨着挑战。從客戶類型來看，蘇環院對政府機構及事業單位和國有企業的應收账款最多，合計佔比分別爲 76.80%、78.60% 和 78.86%。其中，政府機構及事業單位余額及佔比呈逐年上升趨勢。 蘇環院表示，地方政府在各方因素影響下財政資金相對趨緊，對公司的付款進度有所放緩。此外，自2021年起，公司加大了環保設備集成業務市場开拓力度。而政府以及事業單位該類客戶資金主要來源於財政撥款，付款審批時間較長，壞账准備計提金額因此增加。 報告期內，蘇環院的壞账損失迅速增長，分別爲0.06億元、0.07億元以及0.11億元。同一時期，公司壞账准備計提金額分別爲0.06億元、0.11億元和0.13億元。 在此基礎上，蘇環院的流動負債逐年遞增。報告期內，公司的流動負債分別爲3.59億元、3.33億元以及4.16億元，流動資產分別約爲3.75億元、4.15億元、4.6億元；各期末的現金及現金等價物余額分別爲1.01億元、1.52億元、1.82億元。 可以看出，近三年公司的流動負債和流動資產較爲接近，而現金余額遠低於流動負債。

見習記者 畲詩婕

版式 畲詩婕

編輯 吳鳴洲

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