招商證券：非銀板塊周期反轉勢不可擋 重要會議直接利好保險券商

招商證券發布研究報告稱，7月24日召开政治局會議，會議特別強調：要活躍資本市場，提振投資者信心。據查，相關表述是首次出現在政治局會議這種高級別會議中。該行認爲此次會議直接利好保險券商，保險資產端全面受益，疊加負債端超預期周期性反轉，繼續強烈推薦保險板塊投資機會。券商全業務鏈受益於資本市場的活躍和投資者信心增強，尤其是當前投資者對改革措施基本沒有預期的背景下，從估值到業績都將顯著受益。

招商證券主要觀點如下：

於保險而言，資產端受累於股、債、房下行壓力的拖累，半年報承壓、市場預期回落，是制約保險股上漲的最大絆腳石。但是政治局會議三大表述分別針對性利好：股--要活躍資本市場，提振投資者信心;債--加大宏觀政策調控力度，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長;房--適時調整優化房地產政策，促進房地產市場平穩健康發展。保險資產端全面受益，疊加負債端超預期周期性反轉，繼續強烈推薦保險板塊投資機會。

於券商而言，“活躍資本市場”的表述是近10年首次在政治局會議中提出，“提振投資信心”的表述是時隔近15年在政治局會議和中央經濟工作會議之中再現。充分體現了黨和國家對資本市場的高度重視。過往融資功能優先逐步向投融資一體化改革升級，是中國特色資本市場的裏程碑式進步。預計後續會有一系列市場刺激的政策舉措出台，更好滿足居民財富管理需要。券商全業務鏈受益於資本市場的活躍和投資者信心增強，尤其是當前投資者對改革措施基本沒有預期的背景下，從估值到業績都將顯著受益。此外，以券商爲核心的權益財富管理產業鏈有望再起趨勢。強烈建議積極把握券商板塊的交易機會!

投資建議：該行反復強調，年初至今非銀板塊在去年低基數背景下，周期反轉勢不可擋。保險資產端和券商景氣度的低迷只是暫時的，當前投資者預期低，持倉少，板塊估值處於底部。當前狀態在該行的投資框架中構成經典的重大投資機會。

繼續堅定推薦保險板塊中國平安(601318.SH)、中國太保(601601.SH)、新華保險(601336.SH)、中國人壽(601628.SH)、中國太平(00966)等。

建議積極交易券商優質個股中信證券(600030.SH)、中金公司(601995.SH)、華泰證券(601688.SH)、東方財富(300059.SZ)、廣發證券(000776.SZ)、東方證券(600958.SH)等。

風險提示：經濟增長乏力，市場下跌，利率下行，監管收緊，壽險發展受困。