文｜陸知春

在ChatGPT爆火的2023年，資本卻不再信任“亞洲最大的AI軟件公司之一”的商湯。

近日，商湯公告稱收到阿裏巴巴全資子公司Taobao Holding Limited的通知，已經有序出售所持有的商湯的所有B類股份。

2018年4月，商湯宣布完成由阿裏巴巴集團領投，新加坡主權基金淡馬錫、蘇寧等投資機構和战略夥伴跟投的達6億美元的C輪融資。如今，5年過去，阿裏巴巴終於清倉了商湯。

對於阿裏巴巴的清倉減持，商湯表示對公司業務、運營以及合作夥伴的業務合作安排並未受到影響。

在本次清倉減持之前，阿裏巴巴在2023年來已經多次減持商湯。4月11日，阿裏巴巴以3.45港元/股的價格售出4000萬股，套現約1.38億港元；6月5日，阿裏巴巴以2.197港元/股再次售出7000萬股，套現1.54億港元；6月15日，阿裏巴巴再度以2.267港元/股的價格售出5000萬股，套現金額1.13億港元。

即便商湯股價一路走低，但仍未阻止阿裏巴巴的減持。7月6日，阿裏巴巴以1.82港元/股的價格售出5.57億股，套現10.14億港元左右。此番減持過後，阿裏巴巴持有的商湯股份降至3.15%，不再是持股比例超過5%需要進行披露的重大股東。

在阿裏巴巴賣完商湯後，其背後還有包括新加坡主權基金淡馬錫、蘇寧、軟銀愿景基金等知名投資機構。

值得一提的是，在阿裏巴巴減持期間，第二大股東軟銀愿景基金也分別於2022年12月、2023年2-4月多次減持商湯套現，持股比例從17.97%降至13.95%。

數智研究社發現，偏愛人工智能技術的阿裏巴巴，與“AI四小龍”中雲從科技之外的依圖科技、曠視、商湯均有密切聯系。所以，此番密集減持直至清倉商湯的行爲，十分值得考量。

一般來說，投資者投資決策一般都是基於對未來收益的預期。阿裏巴巴清倉商湯，除了資金需求外，可能也是對AI行業未來發展的預期的變化。當然，在做出“1+6+N”的調整後，阿裏巴巴更側重投資的商業化變現能力，尤其自家旗下還有達摩院、阿裏雲等多年積累的技術和產品的情況下，王堅重新出山就是一個十分重要的信號。

在數智研究社看來，阿裏巴巴清倉減持商湯，也與商湯上市一年多來，至今仍未走出虧損泥潭有關。

根深蒂固的盈利難題

失去資本信任的關鍵，是資方遲遲看不到商湯兌現盈利能力。商湯業績的下滑和虧損的增加，給阿裏巴巴的清倉減持提供了理直氣壯的理由。

數智研究社發現，從2018年至2022年，商湯的年度成績單均未及格。五年間分別實現虧損34.33億元、49.68億元、121.58億元、171.77億元和60.9億元，累計虧損438.26億元。大手筆花錢，卻沒有激起水花，資方也看不到回報，這種擔憂自然最終以清倉減持兌現。

當然，從目前國內AI公司整體情況來看，虧損很普遍。而高額的虧損與高研發投入息息相關。具體到商湯來看，從2018年至2022年，商湯研發投入分別爲8.49億元、19.16億元、24.54億元、36.14億元和40.14億元，近5年研發投入累計超過128.5億元。

在這5年間，研發費用佔當期收入的比例分別爲45.9%、63.8%、71.3%、76.9%和105.38%。數智研究社發現，商湯總營收額有所減少，但研發投入卻越來越高，導致回報越來越少。這種情況，擱在任何一家資方身上，不着急那是假的。

那么，商湯如此“穩定”的虧損背後，業務卻搖擺不定。

數智研究社發現，商湯在公司發展策略上一直搖擺不定，做過消費者業務，也做過企服，還有政企業務。具體看，商湯目前有智慧城市、智慧生活、智慧商業和智慧汽車業務。其中，將近9成營收源於智慧商業和智慧城市。這兩大核心業務在2022年出現了較大幅度的變動。

數據顯示，商湯2022年智慧商業業務收入14.64億元，同比下降25.2%；智慧城市營收10.96億元，同比下降48.8%。對此商湯官方的解釋是，疫情衝擊。

但在數智研究社看來，商湯這兩大核心業務，本身已經是“紅海”市場，這兩大業務的玩家如海康威視、大華股份已經浸多年，瓜分了較大的市場份額。商湯雖然在算法和模型方面有技術優勢，但想要從老牌玩家手裏搶佔市場份額，還是不易，而疫情只不過起到了催化劑的作用而已。

所以，商湯也一直在努力尋找新的增長引擎。商湯瞄准了智慧生活和智慧汽車兩大板塊。

截至2022年末，智慧生活貢獻營收9.55億元，智慧汽車貢獻營收貢獻2.92億元，雖然同比增速較快，但佔營收盤子的規模還是很小。雖然沒能扭轉商湯整體收入的頹勢，但總算是提供了一些新的發展方向，也算蠻不錯。

路漫漫其修遠兮，在商業變現方面，商湯還有很長的路要走。阿裏巴巴清倉減持商湯，也算是重新審視其業務、經營和產品之後的結果。只是以虧損的方式離場，不免讓人於心不忍。

商湯需要“iPhone時刻”

2022年底，OpenAI發布的ChatGPT，被譽爲AI領域迎來的“iPhone時刻”。2023年來，幾乎所有科技企業都希望能趁着ChatGPT的東風，找到一條全新的業務增長曲线。畢竟，這是一條能夠逆天改命的路，商湯也絕不想錯過這個窗口。

4月，商湯發布基礎大模型“日日新SenseNova”，以及包括語言模型“商量SenseChat”和AI文生圖創作平台“秒畫SenseMirage”等一系列生成式AI模型應用。6月，商湯聯合上海AI實驗室，聯合香港中文大學、復旦大學又發布了千億級參數大語言模型“書生浦語”。在7月的世界人工智能大會上，商湯也展示了多款AI大模型工具。

用商湯CEO徐立的話說：“日日新聽起來就像是一個超市。”事實上，商湯發布的大模型產品之多，着實讓人眼花繚亂。在數智研究社看來，大而全的大模型產品布局，能夠體現商湯在AI技術方面的積累，但沒垂直深挖做好某一款產品並推出圈，也反映了战略決策、運營能力方面的短板。

再直接一些，對於目前還在虧損的商湯來說，日日新大模型超市，什么時候能給公司創收？什么時候能夠從激烈的競爭中脫穎而出？這才是應該關心的核心問題。事實上，沒有人能夠回答這個問題。

另外，大模型的虛火也在逐漸褪去。三方網站SimilarWeb顯示，2023年6月ChatGPT全球流量環比下降9.7%，微軟Bing等網站流量也出現了不同程度的下滑。

所以，在大模型行業逐漸回歸理性的情況下，阿裏巴巴清倉減持的舉措，好像意味着，留給還未盈利的AI企業的時間真的不多了。

本文由數智研究社原創出品，未經許可，任何渠道、平台請勿轉載。違者必究。

本文作者可以追加內容哦 !