橫盤大半年後，香港生力啤（00236）終於“揚眉吐氣”，單日放量暴漲近30%。

觀察到，7月24日晚間，香港生力啤公布2023年中期業績，今年上半年，公司綜合收入同比增加32.9%至4.16億港元，期內溢利同比增長10.72倍至5072.5萬港元。

受此消息影響，25日港股开盤後，香港生力啤直接高开13個點，並瞬間拉漲至32%，盤中雖有震蕩，但截至收盤仍收下29.85%的漲幅，成交額達284.3萬港元，較此前日均不足十萬的成交額大幅放量。

那么對於港股啤酒板塊中“小而美“的香港生力啤而言，此次放量大漲的持續性如何呢?

消費場景復蘇，公司業績大幅回升

了解到，香港生力啤於1948年成立，並1963年就已於港交所上市。作爲一家從事啤酒相關業務的公司，香港生力啤的啤酒產品主要包括樽裝、罐裝及桶裝啤酒。其中，罐裝啤酒佔整體銷售83%，玻璃樽啤酒佔整體銷售僅15%，其余爲桶裝啤酒。

分業務來看，公司主要通過兩個業務部門運營業務：香港業務分部主要在中國香港及海外地區分銷該公司自身釀制的啤酒及分銷進口啤酒；中國內地分部主要在中國華南地區及海外分銷自身釀制的啤酒。

今年上半年，在香港市場方面，隨着疫情限制的取消及通關的全面恢復，香港經濟持續復蘇。期內，公司的香港啤酒業務增長6.2%，其中大部分的增幅來自現飲渠道。雖然公司逆轉了現飲渠道在2022年下滑的表現，但今年上半年的整體銷量依然與去年同期持平。這主要是因爲低價啤酒在非現飲渠道的銷量減少，而其跌幅跟整體啤酒市場的低價啤酒是一致的。

值得一提的事，生力清啤的表現仍持續優於公司其他品牌，在2023年上半年取得雙位數字的穩健增長。此外，強勁的出口增長令總銷量比去年同期增加28%。隨着本地平均售價上漲和出口利潤改善，期內公司在香港業務的業績成功扭虧。

而在華南業務市場，同樣在防疫限制和封城措施解除的背景下，市場氛圍大幅改善。受益於此，今年上半年生力廣東在中國內地市場的銷量也穩步增長。隨着銷量增長、利潤率上升及生產成本的下降，公司華南業務的盈利同比大幅增長。

行業高端化正當時

今年以來，我國消費場景復蘇，啤酒產量快速增長。據國家統計局數據顯示，2023年上半年啤酒行業整體繼續保持增長勢頭。2023年1-6月，規模以上啤酒企業啤酒產量達1928萬千升，同比增長7%。

2023年上半年中國啤酒出口數據同樣增長明顯。據海關總署官網數據顯示，今年1月至6月，中國累計出口啤酒28.24萬千升，同比增長22.2%；金額爲13.82億元人民幣，同比增長36.6%。

與此同時，近年來啤酒行業正迎來消費升級的趨勢，積極向高端化發展，這也帶動啤酒價格的增長。

在看來，高端化路徑正契合我國居民消費升級下對美好生活的追求，具備長期發展驅動力；同時，產品結構升級下，高毛利高端產品銷量佔比提升，可較大程度增厚企業利潤水平。因此，當前高端化已成行業發展主要趨勢之一， 企業發展重心逐漸由量增向價增轉變。

據相關統計顯示，當前我國啤酒市場主流價格帶升至 6-8 元，各企業加速高端布局。價格帶分布方面，我國啤酒市場價格帶大致可分爲高端（10元以上）、中端 （6-10元）、低端（6元以下）三檔，我國啤酒主流消費價格帶亦從前期 3-5 元升至當前 6-8 元價格帶，且仍有向上趨勢。

香港生力啤也不甘示弱，於2020年年末推出新的小麥啤酒生力白啤，以公司增加在高檔啤酒市場中的競爭力，受益於該品牌的突出表現，其已成爲公司高檔、特色及手工啤酒的產品組合中最暢銷的的品牌之一。

國盛證券指出，2023 年餐飲等現飲消費場景恢復將加速各啤酒龍頭產品結構優化、加速高端化進程，2023 年噸價提升幅度或不弱於成本催生普遍提價的2022 年。

成本壓力大幅緩解

此外，今年以來啤酒行業在成本端的壓力也大幅緩解。

據申港證券研報顯示，啤酒公司的成本主要包括材料、動力、人員工資、 制造費用等科目，其中材料成本均是主要項目，近年來材料成本科目基本佔據啤酒成本的 60%。在直接材料中，包材與大麥是兩大關鍵因素。

自2021年起，全球大麥價格顯著走高推動中國大麥進口價格隨之增長，且疊加中美兩國央行流動性差異，全球大麥價格的價差迅速走闊，達到階段性高點。在2022年，在俄烏衝突、法國大旱等原因的影響下，全球大麥價格漲至歷史高位。不過2022年下半年以來，全球大麥價格已有所回落。

此外，鋁罐、紙箱等包材價格也呈下降趨勢。以瓦楞紙爲例，今年以來我國瓦楞紙價格延續下降趨勢，截止7月21日當周，平均出廠價約2950元/噸，而去年同期則高達3745元/噸，同比下降21%。

對此公司管理層指出，過去數年因疫情影響，原材料價格高企，公司成本端受到壓制，目前相關成本較去年同期持平及有少許回落。而未來隨着2023年包材價格總體同比持續下行，預計伴隨高價包材庫存消化疊加酒企持續精益生產、降本增效，香港生力啤的成本壓力有望進一步回落。

國金證券指出，2013年以來啤酒行業已進入存量競爭，當前銷量並不是驅動利潤提升的主要動力。在供需兩端共同驅動下，近年來，啤酒行業產品結構升級加速，高端化成爲供給端主要驅動力，能否做到量穩價增、降本增效以及抓住行業新的增長點成爲啤酒企業發展的關鍵。

不過需要注意的是，啤酒行業的向好發展並未在二級市場上反應。今年二季度以來港股啤酒板塊也持續下挫，短短4個月該板塊以累計下行超20%。

對此，華泰證券指出，4月起啤酒板塊持續調整，主要是因爲，一方面，發貨節奏與基數效應致月度銷量增速有所放緩，另一方面，消費弱復蘇引發對啤酒高端化的擔憂。當前板塊處“弱預期、低估值”階段，性價比凸顯。華泰證券認爲當前宜弱化月度銷售波動，重點關注旺季催化、全年高景氣與當前估值性價比所形成的投資機會。

綜合來看，隨着疫情限制的取消，消費場景持續復蘇，成功帶動香港生力啤的業績高增。市場資金的大幅搶籌，也可以看出投資者對於公司未來前景的看好。隨着行業熱度進一步上升，作爲參與者之一的香港生力啤也有望繼續受益。但需要注意的是，公司市場份額較小，若想與行業內的大企業爭奪市場，在品牌和其他資源方面都缺乏競爭力，因此公司業績的“天花板”也較爲明顯。

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標題：香港生力啤（00236）單日暴漲30%，是激情還是大行情啓動？

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