《期待上證2885以來的三浪主升行情》管理層已經認識到要穩經濟就必須樓市企穩股市
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   《期待上證2885以來的三浪主升行情》

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東方金誠首席王青:下半年宏觀經濟復蘇動能有望轉強

大河財立方35分鐘前


“總體上看,本次會議釋放了明確的穩增長信號,意味着繼6月‘降息’落地、近期一批穩增長措施陸續出台後,三季度宏觀政策還會進一步向擴大國內需求、提振市場信心方向發力。”中央政治局7月24日召开會議,分析研究當前經濟形勢,部署下半年經濟工作。對此,東方金誠首席宏觀分析師王青在接受大河財立方記者採訪時作了如上表述。

在王青看來,在政策發力疊加經濟本身蕴含回升向上潛能的雙重作用下,下半年宏觀經濟復蘇動能有望轉強,以居民消費和民間投資爲代表的內生增長動力趨於改善。預計三季度GDP同比有望達到5.0%左右,四季度則將進一步升至6.0%左右,全年GDP增速將在5.5%附近,這意味着完成年初制定的“5.0%左右”經濟增長目標的難度不大。

【經濟形勢】

二季度外部環境更趨復雜嚴峻

在經濟形勢判斷方面,會議指出上半年宏觀經濟“總體回升向好”,同時強調“當前經濟運行面臨新的困難挑战”。

王青介紹,數據顯示,上半年GDP同比增長5.5%,遠高於上年同期和上年全年的增長水平,背後是疫情平穩轉段後,主要在內需擴張推動下,國民經濟持續修復。不過,與4月政治局會議做出“經濟增長好於預期”的判斷不同,本次會議強調“當前經濟運行面臨新的困難挑战,主要是國內需求不足,一些企業經營困難,重點領域風險隱患較多,外部環境復雜嚴峻”。

國內需求不足主要體現在消費和投資兩個方面:一是二季度居民消費修復放緩,房地產投資下滑加劇,民間投資出現同比負增長。市場需求不足對民營企業、小微企業影響較大,企業利潤持續下滑,經營面臨一定困難。與此同時,二季度房地產行業和城投平台信用風險引發市場關注,是當前風險隱患較多的兩個重點領域。

“二季度外部環境更趨復雜嚴峻,全球經濟下行壓力進一步顯現,也不可避免地直接影響到我國經濟恢復進程。”王青說,以美元計算,當季我國出口同比下降4.7%,增速較一季度大幅回落5.1個百分點;二季度淨出口對GDP增長形成0.59個百分點的負向拉動。

【宏觀調控】

下半年出台大規模刺激政策的可能性不大

在下半年宏觀政策安排方面,會議要求“加大宏觀政策調控力度”,意味着下半年穩增長政策力度會進一步加大,落腳點是“擴大內需、提振信心、防範風險”,但在王青看來,下半年出台大規模刺激政策的可能性不大。

會議指出“經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程”。在王青看來,這表明中央判斷,盡管二季度經濟修復出現一些波折,但不會改變經濟回升向上的大方向。

“由此,預計下半年出台發行萬億規別國債等強刺激措施的可能性不大。穩增長政策大概率將延續6月以來的漸進適度節奏。”王青表示。

【貨幣政策】

MLF利率則有望在四季度下調

會議要求,“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用,大力支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展”。

王青認爲,考慮到下半年物價還會持續處於溫和狀態,貨幣政策在降息降准方面都有空間。着眼於支持銀行在三季度加大信貸投放力度,降准有可能在9月底之前落地,MLF利率則有望在四季度下調。

與此同時,下半年針對小微企業等國民經濟薄弱環節,以及科技創新、綠色發展等重點領域,結構性貨幣政策工具將重點發力,在6月上調支農支小再貸款再貼現額度2000億元的基礎上,其他政策工具額度也有上調空間。需要指出的是,下半年貨幣政策對房地產行業的支持力度將進一步加大。在延續實施保交樓專項借款支持計劃基礎上,不排除三季度增加額度,乃至推出新的定向支持工具的可能。

【財政政策】

財政政策促消費力度有望進一步加大

會議要求“延續、優化、完善並落實好減稅降費政策”,“加快地方政府專項債券發行和使用”。王青認爲,財政政策是下半年穩增長的一個主要發力點。

他認爲,在上半年新增1.2萬億減稅降費後,下半年針對小微企業等國民經濟薄弱環節,還將出台一定規模的減稅降費措施;爲支持基建投資保持較快增長,三季度新增地方政府專項債將全部發完;四季度視實際需要,有可能在現有7399億元規模的基礎上,進一步增加政策性开發性金融工具的額度,穩定基建投資資金來源。

“本次會議未提及靈活運用專項債限額空間,預計下半年出台類似去年四季度加發5000多億地方政府專項債措施的可能性較小。”王青稱。

下半年着眼於“發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用”,“提振汽車、電子產品、家居等大宗消費,推動體育休闲、文化旅遊等服務消費”,除了拓展消費場景,優化消費環境,改善消費條件外,財政政策促消費力度也有望進一步加大。王青認爲,這包括各地財政部門發放一定規模的消費券和消費補貼,減免三類大宗消費環節稅費等;中央財政也可能通過增加轉移支付等方式,予以適當支持。

【房地產調控】

房地產支持政策將較二季度進一步加碼

本次會議強調,要“適應我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢,適時調整優化房地產政策,因城施策用好政策工具箱,更好滿足居民剛性和改善性住房需求,促進房地產市場平穩健康發展”。

王青認爲,這意味着過去在市場長期過熱階段出台的政策存在邊際優化空間,下半年房地產支持政策將較二季度進一步加碼。這包括在因城施策原則下,適度放寬包括一线城市部分區域在內的限貸限購措施,加大公積金購房支持力度,加快推進“帶押過戶”模式、激活二手房市場,以及進一步引導居民房貸利率下行,乃至適度下調存量房貸利率等。

王青判斷,下半年5年期以上LPR報價有可能單獨下調。總的目標是引導房地產行業盡快實現軟着陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。


2023-07-26 23:24:30 作者更新了以下內容

21解讀丨證監會組合拳“活躍資本市場” 投資端改革快馬加鞭

21世紀經濟報道2小時前

經歷過近兩月震蕩調整的A股市場,7月25日終於沐得春風。雖在次日再度短暫回調,但在一些目光更爲長遠的機構投資者眼裏,年內股市場最大的看點仍是一系列政策利好的落地。

7月25日,證監會年中工作座談會落下帷幕。這場會議是在市場內外部環境面臨新的挑战、以全面注冊制爲牽引的資本市場改革發展面臨新形勢新任務下召开的,對做好當前及今後一段時期工作具有十分重要的指導意義。

會議部署了下半年六方面的重點工作,包括:進一步突出穩字當頭、穩中求進;進一步提升服務國家重大战略的質效;進一步深化資本市場改革开放;進一步加大資本市場防假打假力度;堅守監管主責主業;堅決守牢風險底线等。

多位受訪專家學者對21世紀經濟報道記者表示,證監會政策組合拳進一步落實中央政治局會議要求,我國資本市場已經迎來了政策底,期待後續政策效果的展現和投資信心的恢復。

激發資本市場活力

7月24日召开的中央政治局會議提出“要活躍資本市場,提振投資者信心”。

證監會年中會議指出,“活躍資本市場,提振投資者信心”體現了黨中央對資本市場的高度重視和殷切期望。證監會將從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策,協同發力,確保黨中央大政方針在資本市場領域不折不扣落實到位。

南开大學金融發展研究院院長田利輝對21世紀經濟報道記者表示,我國資本市場已經迎來了政策底。然而,市場底的出現需要政策效果的展現和投資者信心的恢復。

“倘若投資者信心得到有效提振,這會帶來市場信心的恢復和企業家信心的提升。經濟復蘇需要經濟轉型,需要優化資源配置,活躍的資本市場是資源配置優化的重要平台。”田利輝稱。

會議強調,做好下半年工作,要堅決貫徹落實中央政治局會議精神,結合資本市場實際,把握好提振信心、保持定力、堅守穩健、改進作風四個原則,進一步激發資本市場活力,提升資本市場功能,更好服務高質量發展。

銀河證券首席經濟學家章俊在接受21世紀經濟報道記者採訪時表示,今年以來我國經濟復蘇動力較弱的主要預期差在於“內需不振”,這很大程度上與居民端的收入和增長預期有關。

他提到,當前我國居民資產配置方式中,房地產佔比較高,約60%,金融資產配置又主要以存款和理財爲主,股票和基金配置比例較低。

“對比美國居民超過60%的金融資產配置比例、25%左右的房地產配置比例,我國居民金融資產的配置比例顯著較低,這也部分導致了在當前房地產預期下行時,居民‘財富效應’降低、消費復蘇較弱。”章俊告訴記者。

在他看來,伴隨着我國多層次資本市場的構建及全面注冊制改革,資本市場未來有望成爲居民財產的“蓄水池”。因此,當前我國亟需通過活躍資本市場,提振投資者的信心,改善消費預期。

此外,章俊認爲,居民金融資產配置比例的提升也將爲資本市場引入資金,並通過對資本市場中“專精特新”和“战略新興”公司的投資,助力我國現代化產業體系建設及經濟轉型升級,形成資本市場投融資兩端的良性循環。

談及交易端,中央財經大學綠色金融國際研究院首席經濟學家劉鋒告訴21世紀經濟報道記者,在我國A股市場投資者結構中,佔比最大的是一般法人投資者,此類投資者的交易行爲對市場影響較大。因此,有必要在加強監管的同時,提升一般法人投資者的活躍度。

守牢風險底线

在受訪專家看來,證監會部署下半年工作任務時對不同類型企業採取針對性政策支持,旨在確保中央大政方針在資本市場領域的有效落實。

證監會表示,不折不扣落實黨中央、國務院關於促進房地產市場平穩健康發展、有效防範化解地方債務風險等部署。堅持股債聯動,繼續保持房企資本市場融資渠道穩定。繼續有序推動金交所、“僞金交所”風險防範化解,加大對非法證券活動打擊力度。

章俊指出,我國房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢下,維持房地產市場平穩健康發展事關金融市場穩定和經濟社會發展全局。其次,對於當前存在的地方政府及平台公司債務風險,中央政治局會議提出要有效防範,制定實施一攬子化債方案。

他認爲,以上問題均需要資本市場通過債券或股權方式予以配合,例如今年6月30日,交易所協會發布的《關於進一步發揮銀行間企業資產證券化市場功能增強服務實體經濟發展質效的通知》中提出“支持債務壓力較大地區企業緩解債務壓力”,通過資產證券化的方式助力盤活存量資產。

章俊表示,未來證監會或將從更高層面,推出更加豐富的金融市場工具,保障房地產企業的正常融資需求和平台公司的債務風險化解。

會議還提到,着力健全支持優質科技型企業的制度機制,堅守科創板、創業板定位,進一步提升服務的精准性;支持民營企業通過資本市場實現高質量發展,提升平台企業常態化監管水平,推動平台企業規範健康持續發展。

“對於平台類企業,伴隨當前常態化監管機制的建立,未來將逐步確保同類業務適用同等監管規則,實現公平監督,通過支持平台類企業提升金融普惠性水平,推動科技金融創新,更好服務實體經濟和民生需求。”章俊稱。

他表示,資本市場對於民營企業和科技型企業的支持是一貫的,經過過去十幾年的持續深化改革,資本市場目前已經成爲民營龍頭企業和科創型公司的主要融資場所,未來伴隨全面注冊制的落地,服務民營企業和科技型企業的廣度和深度都將進一步提升。

促投資端改革

證監會會議指出,堅持以市場穩、功能穩、政策穩,促進預期穩。科學合理保持IPO、再融資常態化,統籌好一二級市場動態平衡。健全資本市場風險預防預警處置問責制度體系,切實維護市場平穩運行。

證監會首次提出統籌好一二級市場動態平衡,釋放哪些信號?

在田利輝看來,我國資本市場不僅是通過一級市場融資來服務實體經濟,而且要通過二級市場交易估值來優化資源配置。我國資本市場既要實現上市公司的融資發展,也要讓投資者獲得合理的回報。

“一二級市場的高質量動態平衡應該是優質企業不斷發行上市獲得融資,二級市場呈現慢牛格局,投資者獲得應有的長期回報。只有切實統籌好一二級市場動態平衡,才能夠實現資本市場的可持續活躍和長足健康發展。”他表示。

會議提到,進一步深化資本市場改革开放。推動注冊制改革走深走實,扎實推進投資端改革和監管轉型。高質量建設北交所,一體強化新三板市場培育功能,打造服務創新型中小企業主陣地。統籌开放和安全,做好境外上市備案管理工作,推出更多“綠燈”案例。

據記者了解,監管部門近期正在研究制定《資本市場投資端改革行動方案》。

章俊告訴記者,《資本市場投資端改革行動方案》的研究制定顯示了我國資本市場改革方向是既定的,政策是連貫的。資本市場作爲連接投融資兩端的重要紐帶,要通過投資端改革吸引長期資金、構建長期穩定的市場生態。首先必須進行融資端改革,建立“能進能退”的市場優勝劣汰機制和“公平、公开、公正”的融資環境。只有“栽下梧桐樹”才能“引得鳳凰來”。

他表示,從今年年初的“股票發行全面注冊制改革”,到6月份的“債券市場注冊制改革”以及“壓實發行人和中介機構責任”,一系列政策顯示監管機構對融資端改革已基本完成,資本市場已經基本具備邁向全面“市場化、法制化、國際化”的制度基礎,而未來要使融資主體以更公允的價格獲得資金支持、使投資主體獲得長期、穩定的收益,還需要通過投資端改革,維護市場穩定、引入更多長期資本。

因此,在具體改革措施方面,章俊建議:一是持續提高機構投資比例及專業化程度,以構建理性的市場投資風格。二是鼓勵公募基金推出適合居民投資者的“長期限、低風險、低波動”的投資組合,以吸引長期資金入場。三是持續健全公募基金信息披露、投資顧問、基金銷售等方面的行爲規範,以構建公开透明的投資生態。

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