摘  要

1、小鵬汽車與大衆汽車合作，中國汽車工業或正從過去的“以市場換技術”走向“以技術換市場”。隨着汽車智能化加速滲透，自主車企的市佔率有望進一步提升，市場空間仍較爲廣闊。基本面上，在政策利好的背景下，汽車消費近期有所回暖。而從投資角度看，23年2季度公募基金加倉汽車行業多數板塊，市場情緒出現回暖。

2、海外方面，美聯儲7月FOMC會議加息25BP至5.25-5.50%，符合市場預期；目前經濟數據來看，美國核心通脹順暢下行、美聯儲措辭表態有所轉鴿，或有望支持美聯儲Q3暫停加息。基本面來看，國內總體復蘇的趨勢向好，政策端呵護下國內流動性也有望寬裕；疊加海外美聯儲加息見頂趨勢，分子、分母端均有所改善，港股盈利有望逐步向好。

正  文

一、大盤分析

昨日A股衝高回落，上證指數收跌0.2%報3216.67點，深證成指跌0.41%報10923.77點，創業板指跌0.32%報2184.1點。量能方面，兩市成交縮量，市場成交額7811.6億元；北向資金實際淨买入37.47億元。盤面上，受消息面提振，智能駕駛概念活躍。半導體、AI應用題材持續承壓，證券、房地產午後調整。

海外方面，美聯儲7月FOMC會議加息25BP至5.25-5.50%，符合市場預期，市場“反應平平”。納指和標普500分別小幅收跌0.1%和0.02%，美元指數收跌於100.9下方，黃金小幅上漲。會議聲明與6月變化不大，鮑威爾發布會上表示後續維持數據依賴的加息路徑，未排除9月加息選項。目前經濟數據來看，美國核心通脹順暢下行、美聯儲措辭表態有所轉鴿，或有望支持美聯儲Q3暫停加息。

二、汽車板塊分析

受小鵬汽車與大衆汽車合作的消息驅動，港股科技及汽車板塊上漲。

消息面上，7月26日晚間，大衆集團宣布將向小鵬汽車投資約7億美元，收購後者約4.99%的股權；雙方將合作开發基於大衆MEB平台的兩款車型，新車型搭載小鵬XPILOT軟件，將在2026年上市。此外，奧迪與上汽籤署战略備忘錄，將通過共同研發拓展高端市場智能網聯電動車產品組合，未來奧迪將通過推出全新的電動車型，進入此前在中國尚未覆蓋的細分市場。

受以上消息驅動，汽車及零部件相關板塊的市場情緒得以有效提振。這或是我國自主品牌憑借新能源技術“彎道超車”的裏程碑事件，中國汽車工業或正從過去的“以市場換技術”走向“以技術換市場”。這背後則反映出我國新能源和智能駕駛技術的全球領先，如小鵬的SEPA2.0扶搖全域智能進化架構、XNGP智能輔助駕駛；理想的自研800V高壓純電平台，蔚來的NT2.0高效電驅平台、NAD自動駕駛系統；比亞迪的e平台3.0等等。隨着汽車智能化的加速滲透，自主車企的市佔率有望進一步提升，市場空間仍較爲廣闊。

政策端對汽車消費較爲重視。此前發改委同工信部、財政部、國家能源局等共計十三個部門和單位聯合發布《關於促進汽車消費的若幹措施》的通知，提出了優化汽車限購政策、加快培育二手車市場、降低新能源車購置成本等十項措施；7月政治局會議又提出“要積極擴大國內需求，要提振汽車大宗消費，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用”，後續或有進一步刺激消費的政策出台，汽車消費端情緒有望提振。

在政策利好的背景下，汽車消費近期有所回暖。根據乘聯會最新數據， 7月1-23日,新能源車市場零售44.2萬輛，同比去年同期增長23%，較上月同期下降2%。上半年狹義乘用車零售量達到 952.4 萬輛，同比增長 2.7%，新能源零售 308.6 萬輛，同比增長 37.3%。

而從投資角度看，汽車板塊當前估值不高，環比23年1季度，23年2季度公募基金加倉汽車行業多數板塊，板塊市場情緒出現回暖。或可持續關注$國泰智能汽車股票A(OTCFUND|001790)$，但需警惕出口下降、銷售不及預期帶來的波動風險。

三、鋼鐵板塊分析

昨日，鋼鐵板塊繼續延續了前期強勢的市場表現，鋼鐵板塊大漲。商品期貨市場上，主要的黑色系產品，例如螺紋鋼、鐵礦、焦煤焦炭等品種的期貨價格自7月中旬以來也是穩步向上。

鋼鐵板塊近期的走強主要是受穩增長政策的驅動。7月19日，工信部表示將加快落實促進汽車和家居消費等政策，加緊制定實施汽車、電子、鋼鐵等十個重點行業穩增長的工作方案。21日，國務院常務會議審議通過《關於在超大特大城市積極穩步推進城中村改造的指導意見》。此後24日召开的中央政治局會議則強調指出，要積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設。

展望後市，無論是城中村改造、基建項目的开展，以及其他制造業端的回暖，用鋼需求都有望提升，鋼鐵企業的盈利狀況有望得到邊際改善，或可適當關注$國泰中證鋼鐵ETF聯接C(OTCFUND|008190)$。

四、港股科技板塊分析

港股方面，除受消息面驅動外，海外流動性的轉松對港股也構成一定利好。2023年以來，受海外流動性、中美關系、國內經濟弱復蘇等多重影響下，港股持續承壓，估值處於較低位置。但當前來看，利空因素得到邊際改善。

海外方面，從美國經濟數據來看，美國核心通脹順暢下行、美聯儲措辭表態有所轉鴿，或有望支持美聯儲Q3暫停加息，海外流動性趨松的趨勢不變。國內宏觀經濟方面，7月政治局整體定調較爲積極，並且以解決問題爲導向，後續配套政策或可期。

此外，此前總理在平台企業座談會上聽取對更好促進平台經濟規範健康持續發展的意見建議，表態平台經濟大有可爲。過去兩年，平台經濟專項整改取得積極進展，未來有望進入常態化監管階段；AI大模型爆火可能進一步利好港股科技龍頭。

基本面來看，國內總體復蘇的趨勢向好，政策端呵護下國內流動性也有望寬裕；疊加海外美聯儲加息見頂趨勢，分子、分母端均有所改善，港股盈利有望逐步向好。當前港股估值整體位於低位，或可關注$國泰中證港股通科技ETF發起聯接C(OTCFUND|015740)$、$國泰中證港股通50ETF發起聯接C(OTCFUND|014690)$。但需警惕美聯儲加息反復、國內經濟復蘇不及預期等風險，或可考慮逢低分批布局。

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