近日，一款圖像類小程序“妙鴨相機”在沒有任何推廣的背景下，忽然火爆出圈。用戶只需上傳幾張照片，後台就可以通過AI技術爲用戶生成不同類型的“數字分身”，出片效果可以媲美“天真藍”等线下攝影機構，但成本卻連1/10都不到。

“妙鴨相機”之所以如此火爆，說到底還是“修圖能力”。在業內人士看來，這款應用雖然“小出圈”了一把，但想要維持熱度卻並不容易。畢竟AI換臉、AI生圖這樣的技術雖然看起來科技感滿滿，但卻沒有什么壁壘，不管是大企業還是初創公司，都能輕易復制出同款相機。

比如“修圖界鼻祖”美圖公司（下稱美圖），在6月19日一口氣發布了7款AI新品，乘着AIGC這個風口，在發布會當日美圖的股價便暴漲了21.28%。

對於常年徘徊在1港元附近的美圖而言，人工智能概念就像“天降神兵”，一手挽救了毫無起色的公司市值。但問題是，美圖有一位沉迷“炒幣”和熱愛投資的前董事長蔡文勝，在其影響之下，美圖遠離主業久了，還會做產品嗎？

01 從虧3億到賺2億，美圖靠“幣”盈利

今年以來，美圖無論是股價還是業績，都恍如坐上了“過山車”。在年初人工智能風口的助推之下，美圖股價從最低0.7港元左右，一度飆升至2.8港元左右，在6月發布了系列AI新品和生態規劃之後，美圖股價更漲至最高3.4港元左右，漲幅接近5倍。

不過，雖然AI概念賦予了美圖更多的商業價值，也讓其在資本市場收獲了不少“選票”，但美圖業績的“扭虧爲盈”，則似乎跟AI概念關系不大，而是純靠“炒幣”。

前段時間，美圖公司發布了業績預告，稱截至2023年6月，公司可能取得的歸屬股東淨利潤爲2.2億元-2.65億元，去年同期則爲虧損2.66億元；根據非國際財務報告准則，歸屬股東調整後淨利潤1.4億元-1.55億元，較去年同期增長289%-331%。

雖然在上半年利潤大增，但深究其過往的財報，不難發現，公司此次業績大幅改善，不是源於主業，而是源於“炒幣”。

數據顯示，美圖在2021年間累計購买了31000單位的以太幣（ETH）及約940.89單位的比特幣(BTC)，總價1億美元。但自买入以後，加密貨幣的市場行情就變得陰晴不定，去年底更迎來了幣圈熊市。

不過，今年以來加密貨幣的交易價格开始反彈。數據顯示，在2022年7月1日和2023年7月1日，比特幣的價格分別爲19,263美元和30,589美元；以太幣的價格分別爲1059美元和1925美元，漲幅分別接近60%和80%。

雖然跟买入比特幣和以太幣的平均成本相比，公司仍處在浮虧的路上，其中比特幣仍浮虧4成左右，但跟去年的加密貨幣行情相比，美圖還是能暫時松一口氣了。

美圖在公告也表示，今年上半年“扭虧”主要是因爲截至2023年6月30日止的已購买加密貨幣的市場價格高於2022年12月31日的市場價格，故已購买加密貨幣的減值虧損撥回約1.85億元。

不過值得一提的是，如果不是因爲加密幣行情回暖，美圖账面上實現盈利，其今年上半年還要虧損3000萬元左右。

02 主業增長現瓶頸，增收靠SAAS業務

從美圖2022年年報來看，其主要收入包括VIP訂閱業務、在线廣告業務、IMS(達人內容營銷解決方案)、互聯網增值服務、SaaS業務等，大頭收入一直都是VIP訂閱業務、在线廣告業務。

但近幾年，美圖的廣告業務並無甚增長。2022年的廣告業務比2021年的減少了1.7億元，下降幅度爲22.17%。另外，IMS業務也收縮了一半多，比2021年的減少了1.49億元。美圖的解釋是經濟影響了廣告收入，雖然這也是原因之一，不過美圖的廣告業務早從2019年就开始出現瓶頸。

相對而言，美圖的VIP訂閱服務則撐起了營收增長的另一邊大門，但相較於2021年僅有2.82億元的增長，還不足以抵消廣告業務和IMS業務的收縮。

而且，雖然美圖去年的VIP訂閱服務收入有近6成的規模增長，但不能忽視的是，美圖在去年一口氣推出了美圖雲修、美圖證件等多個APP，新用戶的加入必然會帶動VIP用戶數量的增長。

如果僅從VIP用戶數量的增速來看，則是從2021年6月的76.46%，降低至2022年12月的12%。可以想象，如果沒有系列APP帶頭“拉新”，美圖的VIP訂閱服務收入恐怕也難有如此增量。

更糟糕的是，在黑貓投訴平台上搜索“美圖會員”，能看到多達2000多條投訴，內容涉及“7天使用後強制扣費”“未經用戶自動續費”等。由此推測，美圖不斷增長的VIP訂閱服務收入中，似乎也有着“強制收費”的嫌疑。

在廣告收入受市場環境影響而變得被動，整體用戶規模又觸及天花板的背景下，美圖在C端市場的發展並不如意。反而是其战略收購回來的B端SaaS業務，帶來了規模同比增長10倍的驚喜。2021年12月，美圖收購美得得後，將其財務業績並入美圖公司的財務報表中。

但前任董事長蔡文勝也並非每次都有如此好的投資眼光，能夠押中賽道，雖然被稱爲“風口上的男人”，但他似乎一直沒抓住。

除了美圖秀秀，美圖另一款較爲出圈的產品是公司早期推出的美圖手機。在美圖軟件的加持下，智能硬件業務（主要是美圖手機）在2019年以前一直佔據着公司營收的大頭，在總收入中的佔比高達80%以上。

但可惜的是，隨着智能手機的不斷升級迭代，“美顏功能”已經不需要依附在特定手機之上，加上美圖手機在性能、價格上也並無優勢，最終在2021年3月正式停產。

2014年，美圖推出美拍APP，是比抖音還早的短視頻鼻祖。但跟抖音、快手等巨頭相比，由於沒有強大的算法團隊，僅存活了3年就被其它巨頭擠出市場。此後，美圖再次嘗試在2019年推出短視頻平台WIDE，但如今已“查無此人”。

除此以外，美圖秀秀還曾在2018年上线貸款服務，但在深陷高利貸、暴力催收等負面新聞後，便草草退出了市場。接下來，美圖开始加碼美妝賽道，包括推出“美圖美妝”電商平台、meituspa潔面儀、投資國貨護膚黑馬HBN等。

誠然，美圖除了炒幣之外，其大部分業務都跟“變美”有關。但不能忽視的是，無論是做美妝工具、護膚產品，還是开發電商平台，打造短視頻平台等，這些業務都跟做軟件有着本質的區別。

更別說近些年美妝賽道的競爭早已越發激烈，不僅需要有好的產品，還需要有好的渠道運營和營銷推廣。對美圖來說，既無打造產品的經驗，又缺乏引流能力，拼不過資金實力雄厚，算法技術出色的巨頭，也並不難理解。

03 炒幣有風險，AI有未來？

因此，蔡文勝沉迷“炒幣”，似乎就有跡可循了，畢竟相較於對以上業務的“不擅長”，其對加密貨幣可是有着深入的研究。

早在2021年美圖买入加密貨幣之前，蔡文勝就曾在一個“三點鐘無眠區塊鏈”的微信群裏與薛蠻子等人激烈地討論着區塊鏈，在談及自己爲何看好區塊鏈時，更提到了“區塊鏈的底層架構是數學邏輯，中層思想是哲學思考，最高層是神學信仰”這樣的觀點。

誠然，加密貨幣作爲一種投資產品，本無“好壞”之分，投資者只要做好風險自擔的覺悟即可。但如果上升到上市公司層面，蔡文勝一人的投資覺悟，能否代替所有持股人的投資覺悟，則恐怕有不少爭議空間。

自從美圖購入加密貨幣後，外界的關注點一直是公司的“炒幣成績”，而非經營業績，長期以往，會影響公司主營業務的發展，甚至模糊了公司的品牌形象。

可能是爲了重新調整公司發展方向，今年6月，美圖發布公告稱，蔡文勝辭任公司董事長，美圖公司創始人兼首席執行官吳欣鴻當選公司董事長。

值得一提的是，吳欣鴻在被問及如何看待公司买入加密貨幣這一決定，他曾表示“這是董事會的決定，他也不好說這個決定到底怎么做出來的”。從這點來看，吳欣鴻似乎並不認可公司的投機行爲。

吳欣鴻上任後，美圖隨即發布了全新的AI產品生態，“AI”這個關鍵詞一共被提及了191次。一方面，可以看出公司欲借AIGC浪潮打造新產品矩陣的決心；另一方面，則可以看出美圖正試圖擺脫“投機者”的形象，重塑公司的美顏品牌。

只是，和“妙鴨相機”到底能紅多久這個問題一樣，美圖系列AI產品才剛剛落地，其產品力能否足夠撐起美圖在AI領域的持續發展，能否挽回C端用戶對品牌的信心，恐怕還需要一定時間來驗證。

另外，難得遇到了AI這股春風，如果美圖不能好好把握機會進行一番組織架構革新，重新提振公司的估值和業績，可就枉費了這番造化。從蔡文勝到吳欣鴻，希望美圖這次真能抓住風口，再次乘風而上。

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