PayPal：全球金融科技領域當之無愧的巨無霸

1年前

PayPal：全球金融科技領域當之無愧的巨無霸

全球最大的金融科技公司之一$PayPal Holdings Inc(NASDAQ|PYPL)$將於2023年8月2日發布其2023年第二季度的財報。多年以來該公司一直在革新數字匯款和收款方式，並提高數百萬客戶的生活質量。此外，PayPal的各種工具也爲企業家擴大了金融機會，使他們無需开設多個銀行账戶就能夠安全地接受付款，並與世界各地的客戶合作。

2023年6月20日，PayPal宣布與KKR達成了一項合作協議。根據合作條款，KKR將收購PayPal在某些歐洲國家的“先买後付”(“BNPL”)服務（高達400億歐元）。這筆交易不僅降低了PayPal的財務風險，還將爲PayPal帶來約18億美元的收益。PayPal也將用這筆交易的部分收益來補充其股票回購計劃，這也有助於支持PayPal的股價上漲。

PayPal目前的投資組合包括世界知名品牌，如Paidy, Xoom, Braintree, Venmo, Hyperwallet和Braintree。此外，該公司還在繼續努力擴大其地理範圍，並增加其Zettle銷售點終端的客戶數量，旨在簡化中小型企業的支付流程。但PayPal並沒有止步於所取得的進展，由於衆多的合作協議，它還將繼續探索包括加密貨幣在內的新業務。

PayPal允許客戶購买、出售和持有比特幣、比特幣現金、以太坊和萊特幣等加密貨幣，隨着美聯儲降息，這些加密貨幣也越來越受歡迎，不僅會增加PayPal的投資吸引力，還會增加PayPal在數字支付領域的市場份額。

盡管PayPal的淨利潤和營收一直在逐年增長，但自2023年初以來，PayPal的股價卻出現了約0.01%的下跌。它在金融領域的表現落也後於Fiserv (FI)$、$Block Inc-A(NYSE|SQ)$和Global Payments (GPN)等競爭對手。

PayPal的財務狀況及其前景

PayPal2023年前三個月的收入爲70.4億美元，與上一季度相比下降了4.6%，比2022年第一季度增長了8.6%。然而，在過去九個季度中，PayPal的實際收入卻有八個季度超過了分析師的普遍預期，這表明華爾街低估了PayPal的業務增長潛力。

猛獸財經認爲，盡管央行利率持續居高不下，影響了國際電子商務和消費者支出的緩慢復蘇，但PayPal的CEO Dan Schulman在管理這些復雜性對公司的影響方面做得非常出色。

與此同時，美國仍然是PayPal的主要市場，佔該公司2023年第一季度總收入的58.9%。

根據S&P capital IQ的數據，PayPal2023年第二季度的收入預計將達到72.5億至73.3億美元，比分析師對其2023年前三個月的預期還高出了4%。

猛獸財經認爲，PayPal的季度收入增長主要來自Braintree客戶數量的增加，PayPal支付平台上支付交易數量的持續增長，以及處理卡交易量的增加。隨着近幾個月美國和歐洲宏觀經濟指標的改善，猛獸財經預計到2023年第二季度末，PayPal的活躍账戶將從4.33億增加到4.36億。

根據我們的計算，我們預計到2024年第二季度末，PayPal的活躍账戶將達到4.46億，這要歸功於各國央行明年初开始的降息周期。盡管許多經濟學家擔心美聯儲的緊縮貨幣政策可能很快導致經濟衰退，但這種情況並沒有發生。此外，美國、歐盟和日本的通貨膨脹率正在穩步下降，這激發了人們對家庭收入加速增長的信心。

另一方面，由於強勢美元對外匯手續費收入的負面影響，我們對PayPal 2023年第二季度收入的樂觀程度略低於華爾街分析師的預測。

7月26日，美聯儲公开市場委員會將利率上調了25個基點，至5.25-5.5%。因此，我們預計，由於美國經濟中外國投資的增長，對美元的需求將會增加。

PayPal 2023年第一季度的營業利潤率爲16.52%，實現了同比大幅增長，並且高於2021年1月1日至2023年3月底15.91%的中位數。同時，我們預測到2023年PayPal 的營業利潤率將繼續保持穩定，達到17.1%。而到2024年，由於利率下降和P2P支付應用Venmo的快速增長，這一數字還將上升到18%。

PayPal 2023年前三個月的每股收益爲1.17美元，環比下降了5.6%，同樣重要的是，在過去九個季度中，PayPal的每股收益已經連續八個季度超出了分析師的普遍預期。根據S&P capital IQ的數據，PayPal第二季度的每股收益預計將達到1.13美元至1.19美元，比其2023年第一季度的高出了5.5%。雖然我們認爲這個數字被略微低估了，但我們的模型顯示，PayPal 的每股收益應爲1.17美元。

PayPal目前的Non-GAAP P/E )爲16.61倍，比行業平均水平高出了78.46%，比其過去五年的平均水平低了58.67%。另一方面，非GAAP P/E爲14.86倍，這表明在中國和印度經濟持續復蘇的背景下，PayPal被低估了。

最近幾個季度，PayPal的每股收益持還在續超過市場預期，繼續讓投資者信心大增，而這種趨勢持續下去的原因之一是PayPal的股票回購計劃。在2023年的前三個月，PayPal已經回購了大約15.8億美元的股票。與此同時，截至2023年第一季度末，PayPal的股票回購剩余授權金額還剩下144億美元。猛獸財經預計，在公司管理層積極尋找新首席執行官並取代將於2023年底退休的Dan Schulman的緊張時期，這將在支持公司股價方面發揮重要作用。

截至2023年3月底，PayPal的總債務約爲115.8億美元，比2021年增加了17.7億美元。另一方面，PayPal的EBITDA同比增長並未顯著影響其總債務/EBITDA比率的下降，目前該比率爲2.19x。

考慮到PayPal穩定的現金流、降低運營成本的舉措、票據的到期日和有效利率，猛獸財經預計PayPal在償還債務方面不會遇到問題，它也將繼續成爲全球金融科技領域當之無愧的領導者之一。

結論

盡管Dan Schulman打算在今年年底從公司首席執行官的職位上退休，但在他的領導下，PayPal還是繼續向市場推出了新產品，使其能夠在衆多支付平台上保持支付交易數量的高速增長。另一方面，管理層的變動以及新CEO及其公司發展战略的不確定性日益增加，也加劇了投資者的緊張情緒。

2023年6月20日，PayPal宣布與KKR達成一項協議，同時，本次合作的部分收益將用於補充股票回購計劃，而這必將減少賣空者對PayPal股價的影響。

猛獸財經認爲，PayPal財務狀況將繼續改善。電子商務行業的復蘇，加密貨幣在日常生活中的使用逐步擴大，企業支付解決方案的推出以及宏觀經濟的改善，都將使PayPal成爲長期投資者繼續看好其股票的重要原因。