文 | 花椒財經 鳥叔

7月21日晚，阿裏巴巴集團發布2023財年年報：

實現營收8686.87億元（約合1264.91億美元）僅增長2%，增長勢頭相對乏力。

其中，被給予厚望的阿裏雲業務，營收745.68億，同比增長4%，表現同樣差強人意。

在今年上半年，阿裏發生了兩件大事：

一是業務和組織大調整，並計劃把阿裏雲、菜鳥、盒馬等業務等獨立分拆上市。

二是人事大地震，馬雲親點的接班人張勇卸任阿裏巴巴董事會主席兼CEO。

不過，張勇並沒有完全解甲歸田，而是出任阿裏雲智能集團董事長兼CEO。

阿裏要大變，這在意料之中，張勇掌舵阿裏這幾年，可以說一言難盡。

但對張勇從“中央”到“地方”的人事安排，市場還是有些意外。

至於馬雲到底是怎么想的，外人無從知曉。

阿裏官方的回應是，阿裏雲智能集團完全分拆已經啓動，正處於向上發展的關鍵期，張勇必須全身心投入。

6月20日，張勇在卸任阿裏集團一號位的內部信中說，要創造一個新江湖。

“希望阿裏雲作爲一家獨立公司，能成長得跟今天的阿裏巴巴集團一樣大，甚至比它更大”

這些話，間接反映了阿裏雲對阿裏的重要性。

在今年2月舉行的Daily Journal年度股東大會上，巴菲特的老搭檔查理·芒格直言：

投資阿裏是其所犯的最糟糕的錯誤之一。

阿裏仍然是一個該死的零售商。

這種級別的大佬，如此直白的批評，於阿裏來說，無異於如鯁在喉。

所以，作爲阿裏旗下最靚的仔，某種程度上，阿裏雲承擔着爲阿裏正名的重任。

但這並不是一件容易的事，當前阿裏雲自身的發展也面臨着極大的挑战。

01

中國第二大獨角獸

充滿分歧的估值

——

在阿裏新的“1+6+N”業務組織矩陣中，有六大業務撐起了阿裏帝國的大廈。

阿裏雲智能就是其中之一。

在“澤平宏觀”給出的2023年中國獨角獸企業榜單中：

阿裏雲以8542億人民幣的估值，高居中國獨角獸企業第二位，相當於阿裏當前市值的二分之一。

第三名是螞蟻集團，估值在8300億人民幣。

但阿裏巴巴集團和螞蟻集團只能說是關聯公司，而不是母子關系，所以螞蟻對阿裏的意義明顯不如阿裏雲。

菜鳥排在第七，估值在1850億，估值體量明顯和阿裏雲不在一個等級。

不過，資本市場對阿裏雲到底值多少錢，是存在明顯分歧的。

今年2月，中信證券在考慮增速和盈利能力後，參考亞馬遜旗下AWS估值，給阿裏雲計算業務報出了約2000億人民幣的估值。

此外，據多家媒體報道，今年5月，高盛給阿裏雲的估值在410億美元，換算成人民幣在3000億左右。

巨大的估值分歧背後，反映的是阿裏雲發展的不確定性。

02

市場份額連年下滑

從一家獨大到群狼環伺

——

作爲最早一批喫螃蟹的，阿裏雲曾是遙遙領先的存在。

用馬雲的話說，拿着望遠鏡也找不到對手。

2018年在中國雲計算市場，阿裏雲的份額超過45%，佔據近半壁江山。

但當前，阿裏雲面臨着很尷尬的一面：

營收增速和市場份額連年下滑，與對手們的差距越來越小。

就拿過去三年來說，阿裏雲的營收分別爲400.16億元、606.88億元、745.68億元，對應的營收增速分別爲：62%、51.6%、22.9%。

到了2023年1季度，阿裏雲收入微降2%至185.82億元。

市場佔有率也在肉眼可見的下滑，據不完全統計，從2020年至2022年底，阿裏雲市場份額分別爲40.3%、37%、31.6%。

而數據變化背後的底層邏輯，是大家更爲在意的：

1、增長放緩，意味着不能再以“成長性公司”的眼光看待和估值阿裏雲。

2、市佔率減少，意味着阿裏雲的領先優勢不再，而且很難逆轉。

更重要的是，這些並不是因爲市場空間見頂，而是對手們崛起，競爭強度加劇導致的。

IDC的數據顯示，截至2022年上半年，華爲雲與阿裏雲的差距，只有7個百分點。

另據Canalys發布2023年第一季度中國雲基礎設施服務市場數據顯示，阿裏雲爲34%，華爲雲爲20%，騰訊雲爲17%。

總之，隨着一衆競爭對手的強勢崛起，阿裏雲正面臨群狼環伺的競爭格局。

在當前的國內雲計算競爭格局中，第一梯隊爲阿裏、華爲和騰訊；

三大運營商（天翼雲、移動雲、聯通雲）處於第二梯隊；

百度雲、浪潮雲、京東雲等居於第三梯隊。

未來美團、拼多多等互聯網巨頭也有可能加入战局。

尤其是三大運營商，現在發展勢頭很猛，2022年的營收增長均在100%以上。

目前，電信的天翼雲、中國移動的移動雲也都已突破500億營收大關，與阿裏雲也就是一兩百億的差距。

（圖片來源於網絡）

中國電信董事長柯瑞文更是直言，2023年天翼雲目標收入達千億元，也就是要在2022年營收的基礎上再翻上一番。

如果阿裏雲業績增長不提速的話，今年恐怕就被天翼雲反超拉下鐵王座了。

總之，國內的雲計算市場已陷入群雄混战局面，未來的市場競爭沒有最激烈，只有更激烈。

今年，阿裏雲已被迫打起了價格战。

隨着最近國內雲計算價格战开啓，行業开展了新一輪洗牌。

但現實很清楚，雲計算江湖也不同於電商，不是誰價格战打得兇，誰就能贏得市場的。

03

阿裏雲做不成 中國的亞馬遜AWS

——

亞馬遜AWS是最早涉足雲計算的互聯網巨頭，也是當今全球雲計算市場的霸主。

2022年，在全球雲計算市場的份額佔比高達34%。

阿裏雲的佔比爲5%，中國第一，全球第四。

馬雲當初做阿裏雲很大程度上，就是受到了亞馬遜AWS的啓示。

但因市場的特殊性，阿裏雲永遠也成不了中國版的亞馬遜AWS。

這裏面有三個邏輯：

（1）阿裏雲的利潤率和亞馬遜AWS完全不再一個層級，沒有長期打價格战的空間。

2023年一季度，亞馬遜AWS一季度經營利潤爲51.2億美元，經營利潤率則錄得24%

注意，這還是下跌之後的數據。

反觀阿裏雲，2023財年收入爲772.00億元，經調整EBITA利潤14.22億元，利潤率僅1.8%。

爲什么亞馬遜的雲計算生意堪稱暴利，而阿裏雲的利潤率卻薄如紙片呢？

因爲模式不同。

美國網絡由私人運營，像亞馬遜AWS等雲計算企業可以繞开運營商自建網絡。

而國內的阿裏雲等則需按規定使用運營商的網絡專线，並向電信、移動、聯通三大運營商支付數據傳輸費，也就是過路費，而這部分支出能佔到總成本的30%左右。

這也讓阿裏雲的天花板被大幅拉低。 換言之，亞馬遜AWS、微軟Aruze、谷歌雲等可以掌握渠道自主權，所以成本會被規模效應稀釋，營收增長與利潤釋放成正比，即便打價格战也有足夠的空間。

（2）降價也救不了阿裏雲。

它的對手們，華爲雲、騰訊雲，包括三大運營商（天翼雲、移動雲、聯通雲），都是財力雄厚的玩家，打起價格战來，哪個都不怯。

尤其是三大運營商，降起價來對阿裏雲完全就是降維打擊。

而且這種局面，反而讓三大運營商的雲（天翼雲、移動雲、聯通雲）前景，比阿裏雲們更有看頭。

（3）在前景廣闊的政務雲市場，阿裏雲更是毫無優勢。

當前，國內的互聯網紅利正在發生着結構性轉換：

消費互聯網飽和，產業互聯網的崛起！

反映在雲計算市場，就是政務雲的廣闊空間。

2022年，國資委召开中央企業深化專業化整合工作推進會，“國家雲”由此橫空出世。

不過，政企蛋糕看似誘人，卻沒那么容易喫到嘴。 政務雲市場的客戶群主要是各級政府、央企、國企。

一是它們不比互聯網企業，對上雲用雲提出了不同的要求；二是安全是政企必須考量的因素。

在國家支持信創、自主可控、自主創新的趨勢下，像三大運營商會優先獲得政府、金融等用戶信任。

還有一個強勁對手，就是華爲雲。

華爲雲對政企意味着什么，懂的都懂。

一位阿裏雲銷售對36氪表示，2022年，他手上的幾個政府客戶，單子都快談好了，客戶轉頭就給了華爲雲。阿裏雲內部，甚至出現了“逢華（爲）必敗”的說法。

這也意味着，阿裏雲很難在這一塊做大做強。

總的來說，雲業務不同於高度市場化的電商業務，它的競爭很有特殊性。

特殊到即便阿裏雲能夠在技術、價格上都能保持優勢，未來的市場份額可能依然會下滑。

長期在市場化的C端電商業務中摸爬滾打的張勇，接手這樣一項業務，面臨的挑战可想而知的。

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