全球市場正值多事之秋，擅長利用市場動蕩挖掘機會的巴菲特，又出手了。

周三晚間，股神巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司在一份新文件中披露，該公司持有1.21億股惠普股票。這筆價值42億美元的投資使伯克希爾哈撒韋總共持有惠普大約11.4%的股份。

這使得惠普股價在美股盤前交易中飆漲近12%。

此次大筆收購也是伯克希爾近1個月以來第三筆大額交易。今年以來，巴菲特頻頻出手，先是以116億美元收購了保險公司 Alleghany，後又購入價值超過72億美元的西方石油股票。

那么，巴菲特斥資這超過40億美元到底看重了惠普什么呢？其實，在很多方面，惠普都贏得了巴菲特的青睞。

01

疫情期間惠普業績增長良好

公司未來前景樂觀

首先，在惠普首席執行官恩裏克洛雷斯的領導下，惠普一直運轉良好，並且運營狀況持續好轉。

從近5年業績來看，惠普表現相當亮眼，公司收益連續8個季度均超出了市場的普遍預期。2021財年營收634億美元，增速12%；淨利65億美元，大增128%。

由於商用電腦和打印機銷售強勁，惠普在2月底公布的第一財季利潤也高於分析師預估。惠普表示，商用電腦和打印機的銷售額同比分別增長26%和9%。

其次，盡管供應鏈仍受到限制，個人電腦消費市場也在放緩，但該公司仍給出了樂觀的前景。

惠普預計第二財季每股收益將在1.02至1.08美元區間內，分析師此前估計爲每股1.02美元。該公司將全年每股收益預期從之前的4.07美元上調至4.27美元，又從4.18美元上調至4.38美元。華爾街此前的預測是每股4.17美元。

02

目前股價被低估 仍有上行空間

惠普在疫情期間一直運轉良好，積極的成本管理也提高了利潤率，洛雷斯已經展开了一系列收購行爲。惠普在3月底表示，將以33億美元收購視頻會議廠商Poly。此前，該公司曾於2021年以4.25億美元收購遊戲設備制造商HyperX。

但盡管做出了這些收購行爲，惠普的股價可能還是沒有得到投資者的合理估值，因此巴菲特嗅到了投資的機會。

根據雅虎財經的數據，惠普股票的遠期市盈率僅爲8.5，這遠低於標准普爾500指數約18.2的遠期市盈率。這也令人意外地低於競爭對手施樂公司12倍的市盈率，而施樂公司在整個疫情期間的表現不如惠普。

疫情以來，居家辦公等因素推高了PC廠家的回報。從2020年低點到今年3月底的歷史新高，惠普股價上漲了2倍多。

TipRanks網站的分析師根據惠普的財務數據，對惠普公司自身的成長性進行了分析。

分析師認爲，惠普作爲一家成熟的公司，具有可量化的競爭優勢，其交易價格明顯低於內在價值。

惠普的競爭優勢有以下幾點。第一是它的盈利能力。盈利能力價值以稅後調整後的息稅前利潤除以加權平均資本成本來計量，再生產價值可以用總資產價值來計量。如果盈利能力價值高於再生產價值，則認爲公司具有競爭優勢。

惠普的盈利能力價值爲746億美元，總資產價值爲389億美元，所以可以說它確實具有競爭優勢。

第二看公司的毛利率。這是因爲它代表了消費者愿意爲產品或服務支付的溢價，不斷增長的毛利率表明存在可持續的競爭優勢。

惠普的毛利率已經從2018年的18.4%左右增長到2021年的20.8%。因此，它的毛利率表明在這方面也存在競爭優勢。

就估值方面，分析師認爲惠普在當前市場條件下的公允價值約爲每股51.39美元。另外，在追蹤惠普的華爾街分析師中，1位建議买入、5位建議持有、2位建議賣出，平均目標價爲36.36美元，意味着該股較當前水平存在4.15%的上升空間。

（圖片來源：TipRanks）

03

現金流機器 股票回購動力十足

分析師還指出，惠普作爲一家成熟的公司，增長速度不會過快，預計未來增長爲較低的個位數。然而，作爲一台現金流機器，惠普的未來現金流不容小覷。惠普的市值和遠期現金流之比（P/CF，實現率）爲6.78。

因此，該公司未來最大的增長催化劑將是股票回購，這可以彌補其增長方面的不足，有助於提高每股收益。這樣做的好處是，通過減少股票的數量，即使絕對收益不會增加，每股收益的數字也會增加。

而惠普在本季度的確又回購了18億美元的股票。過去幾年，惠普一直在大舉回購股票，過去12個月的回購收益率高達17%。

分析師認爲，在過去五年中，惠普每股收益的增長速度30.16%已經超過了淨利潤的增長速度21.11%。因此，如果市場未來保持相同的估值倍數，惠普的股價將比沒有回購時增長更快。

值得注意的是，對於那些尋求穩健收益的投資者來說，惠普是相當注重股東回報這一點可謂是正中他們的下懷。據統計，惠普近12個月的股息率超過2%，回購收益率達19.3%，綜合股東收益率高達21.9%。

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標題：40億砸惠普，巴菲特爲何投資一家“過氣巨頭”？

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