作者：飛瞰財金

7月30日晚，碧桂園$碧桂園(HK|02007)$二代掌門楊惠妍大額捐贈的消息，讓處在風口浪尖的碧桂園又吸了一波睛。近期因擔心步恆大後塵爆雷，碧桂園債券一度瀕臨崩盤，股票也大幅殺跌，但最近的幾個交易日又爆發性反彈。

根據公告，本次楊惠妍及其控制的實體擬一次性捐出兩成的碧桂園服務$碧桂園服務(HK|06098)$股份。碧桂園服務乃碧桂園旗下的物業公司，2021年以來其趁着行業下行房企批量出險，瘋狂並購其他房企的物管公司，截至2022年末，按在管面積計算碧桂園服務是國內物管公司絕對的老大。

碧桂園服務高峰時市值一度近3000億港元，但2021年下半年开始持續殺跌，市值一度跌至300億港元附近，縮水約九成，最新市值爲322億港元。按此計算，楊惠妍這邊捐贈價值大約64億港元。

不過，飛瞰財金注意到，此次捐贈有多個疑問待解。

首先是受讓主體，名爲“國強公益基金會（香港）有限公司”，咋一看以爲是之前經常曝光的“國強公益基金”，但實際上此“國強”非彼“國強”。天眼查顯示，“國強公益基金會（香港）有限公司”實際上剛剛成立，注冊地在香港，具體時間是今年6月13日，也就是說成立還不到兩個月。其創始成員爲楊惠妍的妹妹楊子瑩。

而國強公益基金會的全稱是“廣東國強公益基金會”，是由碧桂園集團創始人楊國強於2013年創立的非公募基金會，登記在廣東。國強公益基金報曝光比較多的事跡包括創辦3所公益性學校（國華紀念中學、廣東碧桂園職業學院、臨夏國強職業技術學校），設立仲明大學生助學金、惠妍教育助學基金、國華傑出學者獎等82個專項基金。自成立以來，國強公益基金會及榮譽會長楊國強、楊惠妍已先後9次榮獲民政部頒發的中華慈善獎。

那現在的問題是，這個新成立的“國強公益基金會（香港）有限公司”跟原來的“廣東國強公益基金會”是財產獨立、運營獨立的關系，還是說前者作爲後者在境外的落地承接機構？目前至少從法律關系看，兩者是獨立的。

其次是受讓股份十年內不能賣。根據公告的說法，國強公益基金會（香港）擬把捐贈股份用作支持香港及粵港澳大灣區科學、教育文化、健康及青少年成長，資助弱勢群體、賑災以及內地鄉村振興等公益用途。

但是，公告又同時強調“基於對本公司長期價值的認可及加強本公司企業管治穩定性考慮，國強公益基金會（香港）向楊女士及贈與人不可撤回及無條件地承諾，其將在十年內持有捐贈股份”。也就是說至少十年之內，該新近成立的公益基金會是沒有辦法通過減持股份獲得資金來源的，至少這十年看起來像一張空頭支票。

第三是楊惠妍的實控權不會受到絲毫削弱。國強公益基金會（香港）在獲得上述20%股份後，又把投票權委托給還了楊惠妍。這樣楊惠妍捐贈後雖然持有股份比例下降到16.12%，但表決權比例還是36.12%，沒有任何變化，這20%從控制權來看只是從左口袋到了右口袋而已。

目前，僅從這一個捐贈公告，還無法判斷碧桂園及楊惠妍的真實意圖，後續隨着更多動作落地，回頭再來看或許會有不一樣的理解。

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