近日港股延續反彈勢頭，其中，恆生科技指數自2023年6月初以來持續反彈，已步入技術性牛市，短期情緒已升至歷史高位附近，交易开始活躍。

港股市場爲何上漲？

國泰君安海外策略團隊指出，港股主要受到三個方面利好。

7月政治局會議召开，本次會議中提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”，積極擴大國內需求，並將優化房地產政策。

地方債務方面，此次會議提出“要有效防範化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”，重申化債重要性。

加強逆周期調節，並結合結構性改革和提振信心的舉措。

上漲持續邏輯

國泰君安海外策略團隊指出政策催化利於港股盈利預期上修，上漲具備可持續性。目前出口數據仍有壓力，地產修復還需要時間，政策落地仍有迫切性。

他們還指出，從歷史復盤來看，出口與社融呈現一定程度的負相關，原因是國內經濟托底政策通常會首先採取信貸擴張的措施來刺激內需，即內外需之間存在“蹺蹺板”效應；地產銷售小幅回暖，但整體仍低於季節性。

港股估值處於底部

國泰君安海外策略團隊指出恆生指數風險溢價已回落至歷史均值下方的6.3%附近，如果ERP回落至均值下方1倍標准差下方的位置，港生指數當前仍有5%~10%的上行空間。

其次是與前期高點的距離。2023年4月高點對應弱復蘇，1月底對應強復蘇，2022年初對應海外流動性顯著寬松。恆生科技中的互聯網股價較2023年1月和2022年2月仍有較大的上漲空間。

再者是對比美股科技龍頭，恆科指數較納指仍有估值優勢。納斯達克指數當前的風險溢價接近近十年均值下方3倍標准差，處於2013年以來極低位置，美股後續上漲空間較爲有限。

最後是橫向對比各行業。大部分行業估值仍在歷史底部。軟件與服務、餐飲及煙酒、科技硬件及設備和銀行等行業估值處於歷史低位。

配置方向

國泰君安海外策略團隊指出今年第三季度存在國內政策預期升溫疊加美聯儲加息周期接近尾聲，港股或有上漲的窗口期。期間，關注恆生科技指數以及互聯網零售等板塊，另外關注地產鏈在港股的估值優勢。

若弱復蘇預期計入較充分後，更多布局長期穩定性高的高股息+中特估品種，以順應時代特徵；同時，以全球視野審視港股投資機會，關注能與全球景氣周期共振、流動性改善品種，例如半導體、消費電子、創新藥和黃金等。

$天弘恆生科技指數(QDII)C(OTCFUND|012349)$$美團-W(HK|03690)$$京東集團-SW(HK|09618)$

本文作者可以追加內容哦 !