3月FOMC會議宣布加息25bp，指引全年加息7次，2023年加息3次，2024年不加息。長期政策利率目標小幅下調至2.4%，低於2024年政策利率目標2.75%，反映美聯儲爲控制通脹，計劃把政策利率階段性推高至自然利率水平以上。與此同時，美聯儲提示將於5月开始“縮表”。

歐央行3月議息維持基准利率不變、但將提前從二季度就开始削減資產購买計劃淨購买量；歐央行加快退出QE、大幅上調通脹預測，對通脹風險重視程度提高，較市場預期更加“鷹派”。

一季度，中資美元債市場的大幅調整是由於某優質房企的快速躺平引發市場恐慌，疊加烏克蘭局勢，美聯儲加息引起離岸市場美元流動性收緊，海外經歷了投資人信心奔潰，無差別拋售民企地產債階段。風險管理依然是市場的重點，地產行業風險依然高企，預計信用分化在未來數月還會持續。美債方面，出現10年期和2年期收益率倒掛，我們回溯歷史的5次倒掛時期，期間美債美股原原油有超額收益。

展望第二季度，我們認爲开發商過了3-4月集中還款的高峰期之後，隨着5月銷售小陽春的到來，極度緊張的資金鏈有望得到緩解，我們會密切跟蹤幾個頭部民營房企的基本面，認爲這些民企信用債或有較大機會。

由於烏克蘭局勢和疫情的影響，港股1季度總體呈現震蕩向下的走勢，目前估值處於歷史相對低位，市場頗具吸引力。

展望2022年2季度，國海富蘭克林基金認爲，在目前估值水平下，港股市場的機會大於風險。3月17日國務院金融委召开的專題會議顯示政策托底的力度較強，體現了對香港金融市場穩定的呵護。穩增長的措施也有望逐步落地，中國宏觀經濟或將逐步企穩回升，我們覺得目前仍是逐步穩健布局的良機，我們對中國經濟中長期增長的前景充滿信心。同時，我們也觀察到上市公司正在加速回購，企業家信心較強。

港股價值股目前估值相對較低，隨着穩增長的效果逐步體現，企業盈利有望環比逐步得到改善，低估值板塊有望有所表現。

中長期來看，有核心競爭力的公司有望繼續給投資者帶來超額收益，新能源、消費、硬科技、生物醫藥、數字經濟等子行業的發展空間巨大。

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標題：國富論 | 國海富蘭克林2022年二季度投資策略報告（境外市場篇）

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