轉眼就過了兩個季度，今年的市場輪動極致，抱團行情瓦解，量化分散的投資策略正好布局了過去不太會被機構關注的中小市值公司，跑出了諸多黑馬，量化基金再度嶄露頭角。

然而，或許是主流的投資審美或認知使然，時至今日公募量化整體規模僅佔有公募基金總規模的1%，遠遠低於主觀多頭的體量。投資策略本身沒有孰高孰低，但理解量化可能需要一定門檻。

揭开量化投資黑箱

首先要祛魅的是，量化並不神祕。我認爲，凡是可以定型、提煉出規則的東西，就可稱之爲量化。有簡單的量化，也有復雜的量化，策略豐儉由人。例如紅利策略根據估值和股息選股是一種量化，只簡單參考股價變動也是一種量化，復雜如各類私募需要高運算、算力支撐的投資模型也是量化的範疇。

而公募裏最常見的量化策略可以被歸類爲三種：指數增強、主動量化和市場中性，前兩種我都有產品。

指數增強，顧名思義，按照合同，首先要跟蹤指數賺指數的，其次通過量化選股來實現超額收益，比如我剛募集結束的中指1000指增。

主動量化，這類策略不受指數約束，依靠非常個性化的量化模型來全市場選股，比如我管理的大成景恆和大成核心雙動力。我的投資理念可以概括爲八個字，逆向投資，均值回歸。在實踐上就會比較關注反轉因子，賺取估值修復的錢。

規模是量化的天敵？

這是許多產品持有人最關心的問題之一，先出結論，我的策略是小盤股投資策略裏容量最大的一種，這是爲什么呢？談策略容量就一定得先明白策略的底層邏輯。說也簡單，逆向投資、人棄我取的策略使得我的交易環境往往是這樣的景象——买入股票時無人問津，賣出時人聲鼎沸。所以我的交易一般不缺對手，就像做市商一樣，我是流動性的提供方，而不是吸收方。

而和我反轉策略有明顯不同的例子是動量策略，追漲殺跌，越漲越买是其特點，天然就對流動性和對手方十分依賴。

大成景恆目前20億的規模還遠未觸碰到能對操作產生較大影響的警戒线。未來我也會根據我的操作體驗進行調整。當然，總體的原則是，存量持有人利益優先。

老子的《道德經》中有“以不變應萬變”，道家以“道”爲核心，認爲大道無爲。所以可能很多人以爲，不變應萬變，是一種無爲，是鴕鳥般被動的妥協。其實未必如此，以不變應萬變，其實更需要我們注意觀察變化，才能處變不驚。就像對待量化交易一樣，堅持逆向投資本心，用簡單的邏輯來“應萬變”。

我想說的是，AI時代平庸的主觀多頭一定會被加速淘汰，突然爆火後被冷落的公募量化產品也屢見不鮮。不管是主觀還是量化，都只是投資的手段，唯有基金的長遠收益才是最值得關注的重點。

風險提示：基金有風險，投資須謹慎。基金管理人管理的其他基金的業績表現不構成本基金業績表現的保證。基金產品存在收益波動風險，管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金本金不受損失，不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。請投資者認真閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》等文件，根據自身風險承受能力購买產品。

$大成景恆混合A(OTCFUND|090019)$$大成景恆混合C(OTCFUND|006038)$$大成中證1000指數增強發起式A(OTCFUND|018661)$$大成中證1000指數增強發起式C(OTCFUND|018662)$$大成核心雙動力混合C(OTCFUND|018693)$$大成核心雙動力混合A(OTCFUND|090011)$

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