華泰證券發布研究報告稱，2Q23傳媒板塊基金重倉持倉比例爲1.67%，回升至接近4Q20的水平。但相較市值佔比而言，傳媒板塊仍維持低配，2Q23低配比例爲0.36pct。細分子板塊來看，遊戲成爲最顯著加配賽道，AI落地預期疊加供給端政策優化帶動的基本面景氣回暖。建議關注：1)遊戲板塊低估值白馬重磅產品上线帶來的貢獻，及AI應用落地成效;2)順周期的營銷、互聯網龍頭景氣復蘇;3)暑期檔票房表現亮眼，關注龍頭影視院线公司。

華泰證券主要觀點如下：

重倉細分板塊：政策基本面&AI加持下，遊戲環比加配明顯

A股傳媒分板塊來看，2Q23配置比例前三的板塊爲遊戲、互聯網、營銷，分別爲1.16%/0.21%/0.17%，其中遊戲配置比例環比1Q23大幅提升0.64pct，遊戲板塊政策監管常態化，供給端持續優化爲基本面反轉提供支撐，AI+遊戲應用前景廣闊，帶動板塊估值擡升，獲得資金加配;互聯網配置比例環比下降0.21pct，主要因分類內的國聯股份等配置比例顯著降低;營銷配置比例環比基本維持穩定，保持0.17%;出版2Q23配置比例環比略增0.02pct至0.09%;影視及院线配置比例環比均有下滑，分別下降0.03pct和0.02pct。

重倉個股：低估值及AI受偏好

2Q23傳媒行業重倉持股市值Top20中約半數爲遊戲公司。基金持倉市值Top5分別爲：三七互娛、愷英網絡、分衆傳媒、神州泰岳及巨人網絡。2Q23新進入基金重倉金額Top20的公司有巨人網絡、姚記科技、名臣健康、浙數文化、掌趣科技、南方傳媒和焦點科技。2Q23重倉基金數量Top5的公司爲：三七互娛、愷英網絡、神州泰岳、分衆傳媒、姚記科技;重倉基金數量新進入Top20的包括巨人網絡、名臣健康、冰川網絡、中文傳媒、紫天科技。

增減持變化：更多加倉遊戲白馬及分衆傳媒，減持部分互聯網細分及AI

從重倉積極增減持市值來看，2Q23傳媒行業加倉市值集中在遊戲板塊白馬及營銷龍頭。減倉主要集中在互聯網細分龍頭、部分AI應用及營銷影視標的。從重倉基金數量來看，增加較多的仍是遊戲公司。

風險提示：AI應用落地不及預期，行業及用戶內容消費恢復不及預期，行業政策變化風險，行業競爭加劇利潤率下滑風險。

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標題：華泰證券：二季度傳媒板塊持倉回升至1.7% 關注三條投資主线

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