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蘋果鏈跟蹤觀點：蘋果6月季業績略超市場預期，9月季營收同比表現延續

1、23FQ3（6月季）蘋果業績整體略高於市場預期。蘋果23FQ3營收817.97億美元，略高於市場預期（816.9億美元），同比-1.4%環比-13.7%，下滑源於：1）受到近4%的外匯逆風影響；2）全球宏觀經濟下行。淨利潤198.81億美元，同比+2.3%環比-17.7%；攤銷EPS 1.26美元，高於市場預期（1.19美元）。

分業務來看：1）iPhone：營收396.69億美元，同比-2.4%，略低於市場預期（399億美元）。盡管受外匯逆風及宏觀經濟下行影響，但得益於iPhone用戶換機創6月季記錄，活躍安裝基數達歷史新高。

2）Mac/iPad：Mac營收68.4億美元，同比-7.3%，高於市場預期（63億美元）；iPad營收57.91億美元，同比-19.8%，低於市場預期（64億美元）。Mac全线產品完成了向蘋果自研芯片的過渡，本季度新增用戶佔比接近1/2。iPad下滑的主因在於去年同期iPad Air的發布造成較高基數。

3）可穿戴/家居/配件：營收82.84億美元，同比+2.5%，略低於市場預期（84億美元），其中大中華區創6月季新高，Apple Watch的新增用戶佔比約2/3。

4）服務：營收212.13億美元，同比+8.2%，超過市場預期（207億美元）。雲計算、視頻、Apple Care和支付服務等多個類別均創歷史記錄，源於：

a）超20億台活躍設備的安裝基數持續增長，付費訂閱超10億驅動收入創歷史記錄；

b）客戶的參與度不斷提高，交易/付費账戶均實現兩位數增長，創歷史新高。

分地區來看：美洲/歐洲/大中華/日本/亞太其他地區營收353.83/202.05/157.58/ 48.21/56.3億美元，同比-5.6%/4.8%/7.9%/-11.5%/-8.5%。

盈利方面：

綜合毛利率44.52%，同比+1.3pcts環比+0.3pct，超出指引區間上限（44.0%-44.5%）；其中硬件產品毛利率35.40%，同比+0.9pct環比-1.3pcts，服務毛利率70.55%，同比-0.9pct環比-0.4pct。淨利率24.31%，同比+ 0.9pct環比-1.2pcts。

2、23FQ4展望：9月季營收同比表現將延續，對Vision Pro前景表示樂觀。據管理層電話會信息，假設宏觀經濟環境不再惡化，蘋果預計9月季營收同比表現將與6月季相似（同比負增長），源於：

1）外匯對同比增長產生超過2% 的負面影響；

2）iPhone和服務的同比表現將加速向好，而Mac和iPad收入將同比有兩位數的下滑，主因去年同期具有較高基數。盈利方面，蘋果預計9月季毛利率區間44.0%-45.0%，OpEx區間135-137億美元。此外，對於人工智能和Vision Pro方面，庫克表示蘋果在AI方面做一直在進行廣泛的研究和投資，包括生成式AI，並利用AI持續推進優化產品，未來傾向於在產品能夠成熟上市時再應用推廣，並對Vision Pro前景表示樂觀。

3、如我們此前觀點，整體基於當前海內外宏觀環境，蘋果下半年訂單仍好於其他消費電子客戶供應鏈。

23年仍爲蘋果的創新大年，iPhone15潛望式鏡頭、鈦合金、窄邊框、USB-C、3nm和UI交互升級等創新仍值得期待，疊加Vision Pro有望开啓未來數年空間計算設備及生態的發展機遇，所以無論基本盤還是創新點仍有看點。當前國內蘋果鏈板塊動態估值已處於歷史低位，且基本面在消費電子中仍有alpha，尤其是參與未來創新以及份額和品類還在擴張並有跨界到汽車電子等景氣賽道的優質公司，低位布局價值凸顯。我們繼續看好立訊精密爲首的蘋果鏈優質公司，包括立訊精密、高偉電子、比亞迪電子、領益智造、水晶光電、鵬鼎控股、東山精密、兆威機電、長盈精密等，以及潛在新入的信濠光電等。

$蘋果(NASDAQ|AAPL)$

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