近日高盛發布研究報告稱，首予珍酒李渡(06979)“买入”評級，目標價16.1港元。高盛對珍酒李渡2023-2025年收入預測分別爲71.01億元、87.61億元、106.47億元，經常性盈利預測則分別爲15.99億元、20.94億元、27.48億元，目標價16.1港元。高盛表示，市場對醬香部分需求及渠道庫存的擔憂已壓抑了估值，但並未將珍酒李渡獲得市場份額的能力計進價內，認爲其目前估值水平較低。

珍酒李渡作爲國內前四大民營白酒企業之一，是一家致力提供以醬香型爲主的次高端及以上白酒產品的中國領先白酒公司。自成立以來，珍酒李渡一直致力於打造最優質的產品，主要經營四個白酒品牌，分別是旗艦品牌珍酒、蓬勃發展的品牌李渡，以及兩個地區領先品牌湘窖及开口笑，主要生產及銷售醬香、兼香、濃香型白酒，涵蓋高端、次高端及中端價格帶。

當前，中國白酒行業正處於穩步增長的战略機遇期。隨着國內經濟復蘇加速和醬酒市場規模增長，珍酒李渡將可憑借其品牌及渠道優勢鞏固市場地位，並實現全國化布局。

據德邦證券研報顯示，自今年3月以來，珍酒李渡渠道端回款始終保持着良好的增長態勢，珍酒3月份回款同比增長20%，4月份趨勢延續，3-4月同比增長30%，到了5月份，同比增長近50%，回款增速再創新高。6月份將大概率延續增勢，中報業績或有超預期的表現。更重要的是，行業媒體酒業家在市場調研中發現，珍酒李渡集團的旗艦品牌珍酒在終端表現穩定，價格堅挺，動銷良好。在市場調研中，珍酒批價回升、價格穩定成爲市場普遍聲音。

在渠道建設上，珍酒李渡採用“多商”的經銷商策略，並持續進行經銷商優化。截至2022年12月底，珍酒李渡已在全國31個省（自治區、直轄市）與6618名經銷商合作，建立體驗店超1000家，线下銷售點超189000個。

隨着消費者對醬酒品類的認知度不斷提升，品牌基因與歷史底蕴在醬酒下半場競爭中的作用將更加凸顯。

從珍酒來看，“酒中珍品”“貴州三大醬香”“四大國宴白酒”見證着珍酒的厚重歷史。1975年，“中國白酒一號工程”貴州珍酒誕生；1985年，“85鑑定”成功；1986年，方毅副總理題詞“酒中珍品”；1988年，第五屆全國評酒會上，珍酒與茅台、習酒入選“53國優”，躋身“貴州三大醬香”；同年經外交部禮賓司、經貿部交際司和人民大會堂管理局認可，成爲中國四大國宴白酒之一；2015年以來，珍酒屢獲國際賽事大獎……這些奠定了珍酒在醬酒行業的歷史地位，成爲其不可復制的品牌優勢。

而作爲珍酒李渡集團第二發展引擎的李渡酒，其釀酒技藝則被列入江西省非物質文化遺產，八百年元代古窖池賦予了李渡酒獨特活性釀酒微生物，造就其“一口四香”獨特風味的同時，也賦予了李渡酒獨特的歷史底蕴，被譽爲“中國白酒國家寶藏”。

中信證券指出，珍酒李渡品牌故事豐富，渠道網絡布局廣泛，預計產能今年將增加約2萬噸至約4.78萬噸，實現基酒儲備擴大，預測公司2023至2025年收入達70.36億、85.79億及102.14億元人民幣，淨利潤分別達到16.09億、19.88億及24.51億元人民幣。

而高盛則在報告中稱，作爲中國領先的烈酒公司，珍酒李渡提供全方位不同香型的烈酒產品及定價，預計珍酒李渡受益於國內擴張和市場份額的持續增長，收入在2022-2025年年復合增長率達22%，經常性盈利則或復合增長32%，而毛利率擴張和銷售及行政开支的節省也是推動利潤率擴張的潛力。

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