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Q2業績高增，展望Q3樂觀

1. 理想公布23年2季報，收入286.5億，同比增長228%，環比增長52.5%；毛利率21%，同比下滑0.2個百分點，環比提升1.2個百分點；淨利潤23.1億元，同比扭虧，環比增長147%，經營性現金流111億元，同比大幅提升，環比提升43%。

2.公司2季度銷量8.65萬輛，環比增長65%，同比增長202%。單車指標來看，23年Q2公司單車均價32.3萬元/輛，環比下降2.6萬元，同銷量結構變化有關。而單車成本爲25.1萬元，環比下滑2.5萬元，使得單車毛利7.2萬元/輛，環比僅下滑0.1萬元。

單車費用來看，在總費用環比增幅不大的情況下，銷量環比高增，使得2季度單車研發費用2.8萬元，環比下滑0.7萬元；單車銷售管理費用2.7萬元，環比下滑0.4萬元；由此單車費用合計5.5萬元，環比下滑1.2萬元。

單車費用的大幅下滑，使得公司單車利潤23年Q2爲2.7萬元，環比上升0.9萬元，上升幅度明顯。對標來看，公司單車淨利類似20年3-4季度特斯拉的水平，高於目前寶馬1.9萬元/輛的水平；單車毛利遠高於寶馬奔馳4萬多/輛的水平；由此當公司銷量由5萬向10-20萬邁進的時候，隨着單車費用的攤銷，其單車淨利潤潛力較大。

3. 公司預計3季度銷量10-10.3萬輛，同比增長277-288%，環比提升16-19%；隨着鋰價下降，公司單車毛利或進一步提升，整體毛利有可能超過70億元，單車利潤或進一步提高。

繼特斯拉比亞迪之後，理想作爲國內新勢力代表，其單車利潤顯著好轉，也代表了行業趨勢；即在中高端品牌突破下，較高的單車售價對應較好的單車毛利，在規模持續提升的情況下，單車費用顯著下降，利潤彈性明顯。

風險提示：競爭加劇等。

$理想汽車(NASDAQ|LI)$

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