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1、財務摘要

全球宏觀經濟受到挑战，消費電子產品出現波折，長尾效應形成 挑战，消費電子需求錄得下滑情況，丘鈦今年主動提高產品結 構，減少低端產品的參與； 手機攝像頭模組上半年1.67億顆，同比下滑21.2%，環比下跌 19%； 指紋識別對比去年基本持平，在惡劣市場環境下接受挑战，環比 收到季節性因素，環比下降14.8%； 其他攝像模組出貨上半年銷售273萬顆，同比增長64.3%，不低 於全年50%增長的目標； 上半年營業收入54.77億元，同比下滑22.8%，毛利率3.4%，同 比下降1.9個百分點，但是看到行業在回暖，毛利環比2H22有提 升，環比提升0.9個百分點；淨利潤出現同比下跌，但是環比上 升，1H23淨利潤環比提升361.5%； 經營性現金流1H23淨流出9000萬人民幣，主要因爲銷量影響；

2、巿場需求仍處調整階段、本期間業績下滑 CCM ASP上半年同比下滑3.4%，環比增長3%； 指紋識別ASP上半年同比和環比都有下跌；

3、非手機領域攝像頭模組銷售數量快速增長 IoT+車載同比增長64.3%； 應用於智能汽車的攝像頭模組的銷售數量較同期增長超過100% ；

4、32M像素及以上攝像頭模組佔比穩步提升上半年32M像素及以上攝像頭模組佔比37.1%，同比提升了接近 10%，公司主動傾斜產品結構，體現公司有好的產品力；

5、行業有望回䁔，毛利率觸底反彈 2018年上半年毛利率出現了不好的情況，2018年下半年之後有 好的反彈； 從行業周期角度看，毛利率觸底反彈的機會可能有； 期間制造人工佔收入比率爲4.8%( 去年同期5.2%)；

6、財務穩健，可持續發展能力向好 上半年資產負債率上升3.7%，背後因素在於公司爲了在不穩定 的宏觀環境下增加資金儲備，通過銀行借款的方式。本期末本集 團現金資產（包括現金及現金等價物、原到期日逾三個月的銀行 定期存款、已抵押銀行存款、按公平值計入損益的金融資產和按 攤銷成本計量的金融資產）的合計金額達至約人民幣57.72億 元，覆蓋45.53億元銀行借款；

二、手機/ 物聯網/ 車載業務進展

1、2023年是智能手機市場的谷底，後續應該能夠看到手機市場 反彈；

2、手機攝像頭規格升級的基調不變 前置攝像頭：增加AF功能，國內主流品牌做光學防抖； 後置廣角：光圈大、可變光圈在作爲標配； 後置長焦：明顯的增長趨勢，會有潛望； 未來感知：Dtof、多光譜測距；

3、短中期手機攝像頭模組的發展機會: 光學防抖韓國公司只有7、5系列有光學防抖，國內進步非常快，OV跟進 很快； 光學防抖確立了優勢，去年丘鈦2000多萬只，今年公司可能翻 倍出貨；

4、短中期手機攝像頭模組的發展機會: 潛望式 感光芯片靶面加大，水果公司潛望迅速鋪开； 丘鈦去年潛望出貨百k級，明年可能百萬級，在迅速上升， FNO2x~3.5x的拍照場景會成爲確定成長趨勢； 2023年开始FNO基本都在2以上，FNO集中在大光圈、大靶面 上；

5、車載攝像頭模組下半年銷售數量有望大增 特定客戶在做策略關系合作； 公司定位在於tier 1.5，利用自身優勢和大的tier 1公司合作； 運用丘鈦自身的算法+模組優勢，把本來是Tier-1做的產品（攝 像頭、激光雷達、毫米波雷達等）硬件與軟件，由丘鈦來完成， 交付給Tier-1，再由Tier-1 把產品整合成系統產品交付給車廠； 希望在汽車模組行業做到前三的位置；

6、超前布局，攜手國際智駕平台方案商建立聯合影像技術實驗 室 7、進軍車載攝像頭模組業務的短中期策略

1）利用手機攝像頭規模優勢和技術沉澱，領先進入COB車載模 組等領域，利用後發優勢，用最新技術推進各類光學模組產品；

2）推進攝像頭模組的同時，積極开發激光雷達、毫米波雷達等 智能駕駛模組產品，增加對單車的服務價值；

8、單車多智能駕駛模組產品

1）多模態傳感器的早期融合 (Early Fusion)在特徵提取前對多個 傳感器的原始數據進行融合，達至更佳的自動駕駛效果；

9、VR全球客戶布局完整：PICO是公司客戶，SONY和META都 在做接觸；

10、VR光學器件全面覆蓋

11、指引：32M像素及以上攝像頭模組銷售數量佔比達到40% 以上(年初目標爲35%) 公司認爲目前基本觸底，幾個重要客戶都在穩步合作； 產品力和模組的能力在行業一流。馬達、鏡頭、算法是重要的三 個點，目前馬達和算法能力都較爲領先； 丘鈦的工業制造能力和數字化能力在業界領先；

三、五年發展規劃

1、始終圍繞四大發展思路，追求長期發展： 以技術研發與產品創新爲驅動； 雙軌並行，穩健擴充能力規模和服務領域； 堅持平衡策略，努力持續優化公司內部資源配置和業務結構； 以攝像頭模組業務作爲平台，加快產業鏈上下遊的資源整合，建 立完整的智能視覺產業鏈核心競爭力；

2、持續建設丘鈦核心競爭力 =============================================================================================================

Q&A

Q1：公司提升了產品結構的指引，出貨量今年的預期如何？

A：對於下半年出貨數量來說，對比上半年能有堅定信心，信心 來自於：1）行業企穩，包括信通院數據、核心供應商的展望， 都可以看到手機業務企穩。非手機業務在比較好的發展趨勢上； 2）政策上存在刺激消費電子、汽車的變化，有利於數量上的修 復；3）多個品牌在上調出貨指引，著名品牌有上調變化，爲公 司未來增長提高好的土壤。 產品規格上不會走老路，不會通過降規格獲得數量的靚麗，會兼 顧高端產品上面的高附加值；能夠滿足多方面的能力； 非手機領域，公司也有堅定信心，長周期的汽車產品從獲得到量 產超過兩年時間，目前排名前15個大陸客戶有7個獲得認證，同 時海外客戶也有望獲得更大規模的量產。會對下半年出貨數量有 幫助。

Q2：毛利率的變化多少來自於產品結構？多少來自於競爭格 局？

A：1）過去來自於毛利率的變化主要因爲競爭導致的，在行業 回暖和競爭對手情況下，競爭氛圍可以得到改善； 2）去年和今年上半年，尤其是去年美元對人民幣匯率的大幅度 的波動和貶值，毫無疑問是影響毛利率其中一個重要因素。 去年人民幣對美元波動幅度達到了15%，然後貶值幅度超過 9%。今年上半年要溫和一些，但是也是下跌貶值了3.8%。而且 在年初到3月份之後，是兩個明顯的分水嶺，這一部分毫無疑問 會影響毛利率。 我們比較欣喜的看到，隨着國內的整個政策，包括最近像人民銀 行這種權威的機構都去呼籲要保持人民幣對美元或者人民幣整個綜合匯率的穩定，包括調整的一些跨境資本的槓杆參數，然後這 些都是有意義人民幣匯率的穩定； 3）在隨着特定衛生事件的過去，這些人工這些生產效益排班都 在逐步的正常化，再加上我們自動化上面的基礎和整個數字化， 然後控制智能化上面的一些大力投入，到我們的人工成本也會逐 步得到改善。 4）還有一個不確定的因素是規模到底能不能按照我們適當的去 擴張？如果規模能夠按照我們期望的出現反彈，我們的折舊等固 定成本的邊際分攤能夠下來，我想對我們後面的毛利率的改善應 該會奠定更加扎實的基礎。所以這幾個因素我想都是有利的，但 是我沒有辦法去把這幾個點去分开成說產品結構帶來了多少比例 的貢獻，這裏可能比較難去量化，請能夠見諒；

Q3：其他客戶對於手機拉貨的變化？規格上來看，高像素出貨 指引，潛望展望如何？

A：1）首先關於手機客戶上面，我們可能不太方便一一的去點 評我們的客戶的上修情況，透明性限量。其他的幾個中國的主要 品牌，都其實有做出一些上修的內部動作，尤其是對於一些ois 或者其他高端產品上面的一些指引，其實都有出現一些上市的情 況。 而且剛才主席也跟大家分享了，不僅是說在3,200萬像素以上 的，而且像現在大行業上比較關注的ois的潛望的這些高端產 品，丘鈦都在一個比較領先的位置上，甚至像ois這種，我們有 機會超過40%甚至接近50%這樣的market share。一方面是得益於整個良好的布局，另外一方面也再次去體現在高 端產品上面的布局和獲得機會這塊的一個綜合能力。所以對整個 高端產品我們無論是短期的下半年還是明年我們還是有比較堅定 的信心和好的一個發展機會。 2）剛才講到比如說像我們OIS、模組，在國內的市場上的份額 非常高。其實中間有個很重要的原因，因爲目前其實整個市場一 直是非常重視垂直整合的能力，而現在馬達的佔比在模組裏面， 特別在情況裏面是越來越高的。比如說某有一顆潛望模組馬達的 價格是鏡頭價格的4倍到5倍。所以說到目前我們在馬達的關聯公 司在馬達上面的布局，從生產角度來看，希望也是全覆蓋。 特別在ois裏面，我們的生產线的自動化程度，良效率應該說還 是算是非常領先的。所以因爲這種比較領先的在馬達方面的能力 也反過來對我們ois模組獲取更多的市場份額打下一個比較好的 基礎。我們現在正在把這個能力重新復制到潛望裏面，所以這是 我們對未來比較審慎樂觀的一個很重要的原因，而不只是市場本 身我們認爲正在逐步的回暖。 同時丘鈦本身的市場地位我們認爲在提升，本身在馬達和算法以 及模組這三個核心能力方面比以前我們認爲還是有非常明顯的一 個進步，而且在業界處於一個相對領先的位置。所以這是我們對 後面發展的一個主要信心。

Q4：車載客戶拓展情況

A：1）客戶拓展上來說，和新勢力有比較好的合作，新能源排 前15品牌中的7個品牌有定點合作； 國際大型客戶有兩家在合作；大陸tier 1也會強調整體的合作。

Q5：車載模組價格情況

A：第一個車載模組這一塊確實目前攝像頭模組市場的供應鏈的 壓力還是非常大的。有幾個原因，其中一個原因就是車載市場本 身周期比較長，同時現在還處於一個劇烈變化期，以前做一台整 車可能是36個月，現在講後來降到24個月，現在18個月，16個 月可能會降到12個月，所以大家都在一個適應期，在這個過程當 中大家還處於一個相對無序的競爭階段。第二個比較重要的一 點，它供應鏈本身的不穩定性也會導致你的毛利會有損失，比如 說芯片的突然缺貨，或者是國際上某一些地緣政治的影響導致的 某一些工藝的緊張問題。第三個很重要的原因就是現在因爲資本 進入車載這個行業太多，所以資本的進入之後，導致某一些友商 特別新興的友商，可能不以產品獲取利潤爲目的，而且圈地獲取 客戶爲目的。 所以目前對整個的壓力都會比較大，但是我們對未來爲什么堅定 有信心去做。 第一個，我們有足夠大的規模，所以這個攝像頭有比較強的理 解，特別是未來的技術。所以在這塊來講，通過和這些核心的身 份公司來進行合作，以及前端的有一些和非常核心的國內和美國 和海外的一些核心的方案公司來合作，他們愿意和丘鈦這種公司 就是有很強的光學能力，有很強的加工工作能力，所以我覺得逐 步會顯示出未來雙方合作的優勢；簡單的例證就是最近比如說有 家很有名的公司，跟我們要全面合作cob的項目，同時比如說這 家國際很領先的方案公司跟丘鈦合作的聯合實驗室，所以這個都是我們推進合作的一個重要因素，相對於其他的我們的友商我們 會有相對的優勢； 第二點我們做模組本身比較有經驗，我們在手機鏡頭不是很非常 給力的情況下，其實我們手機模組目前也做到全球還算是一個對 於比較領先的位置。所以我們同樣的經驗，我們也會希望把它復 制到我們的汽車合作裏面去。 第三條我們認爲資本畢竟也是獨立的，不可能長期支持我們的一 些客戶長期進行圈地活動，而沒有資本回報，所以我覺得資本逐 步也會回到一個理性狀態。所以未來我們認爲當前汽車產品的毛 利並不好，但是我們認爲長期來看說它會有自己的優勢，以及車 貸有把模組做大的經驗，同時資本以後也會逐步去可以長期我們 還是看好的。

Q6：3D模組市場

A：3D實際上說它目前是處於一個比較領先的位置。說到我們跟 幾乎全球所有領先的3D公司，絕大部分裏面的3D芯片公司都有 合作，而且我們做了大量的樣品，也有大量的項目在开展，比如 說像日本非常領先的這一家3D公司，大家都知道，去年剛剛解 除和索尼的獨家合作。而這家公司目前事實上跟丘鈦是真正的合 作對象，因爲我們在算法方面有大量的積累，目前不管是推韓國 領先客戶，還是一些美國日本領先客戶，都是我們跟日本這家 3D最有名的分設公司來一起來合作的，而且推的都是B套。 所以這一塊我們生態第一是做了長期准備。 第二點我們認爲未來是一個人工智能的時代，人工智能的時代是 這個是當前我們認爲最大的重要事項。它是3D會帶來一個更加對人工智能更加有支撐的一個視覺的信號。同時3D本身像我們 做的DTOF這一塊和我們現在正在積極开展的激光雷達。 第三就是 flash雷達，所以對自動駕駛的應用，還有其他很多數 據找雷達都有很大幫助。 所以對3D來講，第一生態布局比較早，是很多公司都有合作。 第二就在和非常領先的公司我們有策略性的合作。第三我們認爲 這是未來當地是一個重要方向，我們需要持續投入。

Q7：ARVR客戶拓展情況

A：除了vision pro之外，公司接觸三家頭部客戶，其中一家進 入量產階段； 爲了服務這些客戶，我們其實准備了全套的光學基建，包括像我 們剛才講的，不管是裏面的R基地的這種攝像頭， six degree of greater than six of the example. 以及 Hr型是超小型的，甚至 配算法的，還有顯示的 pancake出台都有做，大量的技術布 局，已經形成了實際的產品。 第三點，我們和 vrar非常重要的一個提供商，就是在聖地亞多的 這家公司，我們也在跟他目前我們在手機上已經跟他取得了合 作。目前我們正在把跟他手機上的合作復制到arvr。這是我們目 前跟 vrar的合作。2022年、23年受疫情影響以及受技術的影 響，vr發展並不是很順，包括蘋果的MR出來之後可能也有一個 發展階段，但是我們堅信整個時代的發展，從以前的桌面互聯網 到移動互聯網，到現在元宇宙，這個時代是一定在來的，方向肯 定是正確的，所以arvr我們會准備全套的光學系統，我們會和裏 面關鍵的主芯片方案提供商進行嚴密的合作，緊密的合作，我們會瞄准行業的領先客戶做積極的推進，就是arvr關於开發這方 面，我們今年確實會比較保守

Q8：CAPEX

A：capex一分爲二，手機攝像模組和指紋識別模組不會在下半 年做產能擴張，另外會做數字化和控制智能化的投資，還會做國 際化布局的需求，不排除考察東南亞其他地區的基地；車載上會 做capex投資，聯合實驗室和車載模組上的產能擴張投資，金額 上來看不會特別大，明年或者後年有投入。

Q9：友商看起來獲利能力壓力比較大，下半年單價壓力和競爭 格局如何？

A：競爭格局上來說更多在於供需關系的失去平衡，需求受到外 部因素影響； 另外產品規格相對成熟； 現在來看格局比較平緩了，資金和資本市場等角度看，不合理進 展不太持續； 換機周期已經拉長到4年左右，供應鏈提升角度看，OIS和成本 優化角度看，光學規模重回正軌，競爭格局會往好的方向發展。

Q10：盈利警告的落差在於什么地方？

A：最主要的因素可能是來自於一些包括匯率，包括一些是要通 過公允價值來進行評估的一些產品上面那些價格差，還有包括我 們的衍生金融工具，都有一定的金額影響。此外來說的話，我們 還有一些政府的補貼，政府補貼可能在本月的過程中也會進行一 些小量的微調。諸如此類的因素讓我們最終公告出來的上半年業績下跌的幅度小幅度的超過了7月17號發布的盈利預警公告上面 的數量，在此也向大家表示歉意，希望我們後面在這個過程中我 們能夠做的更加到位，更加細致一些， range可以覆蓋率更高一 些，我們一定會內部做好整改工作。

Q11：A股上市進度

A：我們按照審核部門的要求，陸續更新了 A股裏面一季度的審 閱報告，然後上半年的審閱的數據，以及前年的業績的預測去不 斷的去向監管層、審批層呈現 A股或者昆山丘鈦最新的一個情 況。然後我們再繼續按照整個審批的流程往前推進，但非常抱歉 沒有辦法給出一個確定的方向性的指引和一個確定的時間表出 來。能夠跟大家去分享的就是我們還一直在積極的推進。

$丘鈦科技(HK|01478)$

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