近日，百濟神州公布了2023年上半年業績快報，總營收72.51億元，較上年同比增長72.2%；其中產品收入爲66.96億元，同比增長82.2%。數據顯示，百濟神州上半年業績同比增長30億元的中有20多億來自澤布替尼銷售額增長，是業績增長的主要驅動力。2023年上半年澤布替尼全球銷售額總計36.12億元，美國市場銷售佔絕大部分爲25.19億元，同比增長150%。（信息來源：公司公告）$創新藥ETF滬港深(SZ159622)$

在國內外環境的多重衝擊下，創新藥產業正在加速洗牌，產業結構或將面臨新一輪的重構。從百濟神州交出的這一份“成績單”來看，無論從業績表現，抑或在全球化進展、研發創新能力、全球供應能力等關鍵維度上，均展現出領先的战略優勢及成熟的競爭壁壘。業內認爲，2023年澤布替尼全球銷售額有望突破10億美元成爲重磅產品， BTK（布魯頓氏酪氨酸激酶）抑制劑市場格局也將迎來變動。

來科普一下BTK抑制劑。BTK是一種非受體酪氨酸激酶。B細胞癌變後，BTK蛋白會變得異常活躍，其信號傳導通路的激活會發出啓動B細胞惡性腫瘤細胞生長的信號，並在後者的生長、遷移過程中發揮重要作用。BTK抑制劑則是通過與BTK特異性結合，阻止其激活，從而阻斷信號傳導並誘導細胞凋亡，達到控制B細胞腫瘤發展的作用。

從全球範圍來看，近年來全球BTK抑制劑市場穩健增長。2022年5款BTK抑制劑藥物合計銷售額爲111億美元。隨着患病人數的增加以及新適應症的獲批，預計到2025年，BTK抑制劑市場規模將以22.7%的復合年增長率達到200億美元，並以5.5%的年復合增長率擴大到2030年的261億美元。（信息來源：Frost& Sullivan，東財基金整理）

目前全球共有6款BTK產品上市，分別是強生/艾伯維的伊布替尼（Ibrutinib）、阿斯利康的阿卡替尼（Acalabrutinib）、百濟神州的澤布替尼（Zanubrutinib）、小野制藥的Tirabrutinib（替拉魯替尼）、諾誠健華的奧布替尼（Orelabrutinib）以及禮來的Pirtobrutinib（吡妥布替尼）。其中，在所有獲批的BTK抑制劑中伊布替尼適應症覆蓋是最多的，此外，澤布替尼覆蓋的適應症也比較全。2023年1月FDA已經批准澤布替尼用於治療CLL/SLL成人患者,在全球CLL/SLL患者大約有40萬人，美國大約有20萬人，是BTK相關血液腫瘤中的大適應症，這一適應症的獲批將加速澤布替尼的放量。

數據驗證了這一點，今年上半年澤布替尼全球銷售額大漲，同比增長123%，這也爲我國創新藥的全球化樹立了榜樣，除了海外授權，我們的創新藥還可以通過在海外自建銷售團隊而向着成爲全球Pharma進軍。

截至2023/8/7，醫藥生物今年以來表現排在申萬31個一級行業的倒數第三。前兩周剛因爲支付環境改善有些起色，結果被情緒面影響再次拖累。從板塊估值來看，目前SHS創新藥估值（PE-TTM）在22倍左右，處於近三年的0.1%的歷史分位（也就是說比近三年99%以上的時間都要便宜）……可以說現在這個估值性價比很難不引發大家的關注了……未來估值修復的的空間值得關注。（數據來源：中證指數有限公司，Choice金融終端，東財基金整理，2020/8/7-2023/8/7）

從中長期角度來看，醫藥當前處於政策、持倉、估值、預期的多重機會區間。隨着醫療體制改革的持續推進創新藥板塊存在廣闊增長空間。同時，考慮到我國人口老齡化等多種因素，我國醫藥產業保持快速增長的大方面不會變，創新藥、醫療服務等行業值得長期關注。

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注：基金管理人對文中提及的板塊和個股僅供參考，不代表基金管理人任何投資建議，不代表基金持倉信息或交易方向，個股漲幅不代表本基金未來業績表現，不構成任何投資建議或推介。

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