本周，在沒有任何實質“壞消息”的情況下，英偉達股價下跌了9.43%，創下去年9月份以來最大單周跌幅。與高昂的估值相伴而生的，往往是最爲緊張的市場情緒——一旦出現任何風吹草動，公司股價便會迅速掉頭。

ChatGPT刮起的AI旋風，一掃去年底美股的“科技寒冬”，美股科技股紛紛“借勢而起”，成爲帶飛美國股指的主要力量。其中，最爲引人矚目的，當屬有“AI時代唯一軍火商”之稱的英偉達。

年初至今，Nvidia以超過180%的漲幅一騎絕塵，成爲標普500指數中表現最佳的公司；公司市值突破萬億美元，與蘋果、Alphabet、微軟、亞馬遜四大科技巨頭並駕齊驅。

投資者們總樂於爲一個充滿想象力的未來买單，不過，回到理性的估值上，如果有人細究當下英偉達的估值，大概率還是不免有些膽战心驚——從過去12個月的公司盈利情況來計算，英偉達的市盈率已經達到了誇張的212——作爲對比，同處估值相對較高的科技行業，亞馬遜的市盈率爲110，而特斯拉的市盈率“僅有”70。

與高昂的估值相伴而生的，往往是最爲緊張的市場情緒——一旦出現任何風吹草動，公司股價便會迅速掉頭。本周，在沒有任何實質“壞消息”的情況下，英偉達股價下跌了9.43%，創下去年9月份以來最大單周跌幅。作爲對比，同期納指跌幅爲2.34%。

在英偉達估值不斷增長的同時，該公司正採取各種措施確保其領先地位，努力達到投資者的預期。

例如，今年6月，黃仁勳飛赴中國台灣與台積電董事長張忠謙共進晚餐。餐後，黃仁勳表示，他“對依賴該代工廠感到非常安全”，暗示英偉達已經確保了所需的供應。值得一提的是，目前，台積電是英偉達大熱GPU H100的唯一生產商。

此外，近年來，Nvidia也逐漸發展成爲風投領域中重磅創投公司，明確專注於支持與AI模型合作的公司。

據Pitchbook數據，今年以來，Nvidia至少已經投資了12家初創公司，其中包括Runway、Inflection AI、CoreWeave等近期大放異彩的AI獨角獸們。

這些投資，可能會爲該公司創造一個不斷增長的客戶群，這些客戶，不僅可以在未來提升Nvidia的銷售額，還有可能爲英偉達帶來更加多樣化的客群。

自預訓練大模型興起以來，人們面臨的算力挑战就變得越來越大。爲此，人們爲大語言模型（LLM）提出了許多訓練和推理的解決方案。顯然，大多數高性能推理解決方案都基於CUDA並針對英偉達GPU進行了優化。

最近，微軟、OpenAI等公司都表示正在採取必要措施來緩解用於AI任務的 H100、A100專用GPU的短缺問題。比如，微軟正在限制員工訪問 GPU 的時間，Quora 首席執行官表示，硬件短缺掩蓋了人工智能應用程序的真正潛力。伊隆馬斯克還开玩笑說，搞企業級GPU比买“藥”還難。

誰又能想到，如今大放異彩的英偉達，十年之前還僅僅是一個市值84億美元的“小企業”。

在人工智能崛起之前，Nvidia以爲遊戲發燒友生產高性能顯卡而聞名。

2006年，AMD因激進收購ATI而陷入了嚴重的財務危機，進入了黑暗的十年。而英特爾，又因自己的圖形處理器合作夥伴ATI被對手AMD收購，此後數年在GPU領域均未能取得建樹。

不過，這次令AMD和英特爾“兩敗俱傷”的收購，反而給了英偉達發展壯大的機會。在“皮衣客”黃仁勳的帶領下，英偉達領先於整個行業將最初垂直應用與遊戲領域的GPU業務進行全面商業化。

後來，在AI行業發展初期皆不被市場看好的情況下，“綠廠”又前瞻性地預見了GPU在AI市場的應用，並果斷進行研發投資。這些獨具慧眼的技術路线選擇，不僅使得英偉達在Intel、AMD等半導體巨頭們的夾縫中求得了生存，更爲英偉達後來的爆發打下了堅實的基礎。

就其股票上看，在圖形處理器領域獨佔鰲頭的英偉達，股價從2015年开始也迎來了爆發。

隨後，在遊戲顯卡熱、挖礦熱、自動駕駛熱、AI大潮一輪一輪的助推下，英偉達股價走出了“指數級”增長。今年，公司市值還突破萬億，成爲蘋果、Alphabet、微軟、亞馬遜並駕齊驅的科技巨頭。

不過，回到股價上看，正如本周波動的行情示，在高昂PE倍數的條件下，但凡公司或市場出現任何風吹草動，投資者們也會毫不留情地，迅速按下賣出按鈕。

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