互聯互通再進一步！

　　8月11日，中國證監會表示，爲進一步深化內地與香港股票市場交易互聯互通機制（下稱“互聯互通機制”），豐富交易方式，提升交易便利度，中國證券監督管理委員會（下稱“中國證監會”）、香港證券及期貨事務監察委員會（下稱“香港證監會”）就推動大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯互通機制達成共識。

　　“境外投資者可通過滬股通、深股通參與上海證券交易所（下稱‘上交所’）、深圳證券交易所（下稱‘深交所’）的大宗交易，境內投資者通過港股通參與香港聯合交易所有限公司的非自動對盤交易。通過滬股通和深股通進行的大宗交易以及通過港股通進行的非自動對盤交易將同步开通。”證監會稱。

　　滬深港三地交易所隨後火速響應，表示將在相關證監會的指導下盡快制定實施方案。

　　市場人士稱，目前滬深港通僅开通競價交易方式，將大宗交易及非自動對盤交易同步納入滬深港通，是推動我國資本市場高質量發展及高水平對外开放的一項重要措施，不僅有助於增強境內外投資者投資便利度，還有助於進一步完善內地與香港股票市場交易互聯互通機制。

　　大宗交易及非自動對盤交易納入滬深港通

　　具體而言，大宗交易一般是指單筆交易規模顯著高於市場平均水平的交易。由於其單筆數量或者金額較大，爲避免大宗交易對市場產生影響，境內外主要證券市場均建立了專門的大宗交易機制，在交易方式、價格確定機制、信息披露等方面採取了差異化的安排。

　　據悉，大宗交易制度是證券交易機制的重要內容之一，是競價交易的有益補充。在全球市場中，大宗交易都是一種重要的交易方式。

　　數據顯示，2010年至2020年，以紐交所爲代表的美國市場的大宗協議交易額佔比年均值約爲9%，以Euronext、德交所爲代表的歐洲市場的大宗協議交易額佔比年均值約爲4%。

　　目前，港交所股票市場的非自動對盤交易則類似於大宗交易。非自動對盤交易由买賣雙方自行達成交易，無需港交所進行確認，但達成交易後需在規定時間內於OTP-C輸入交易，向港交所進行事後報備。

　　非自動對盤交易的交易機制較爲靈活，雙方可在任意時間進行交易，沒有最小申報數量限制，港交所對交易是否符合價格範圍等要求進行事後抽查。

　　進一步提升A股市場活躍度

　　“开通大宗交易是我們互聯互通業務的最新重大優化措施。它們能爲互聯互通下的大額交易提供交易價格和執行的確定性，提升交易效率。這一優化將進一步促進互聯互通的發展，爲兩地投資者提供更多交易選擇和流動性。”香港交易所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示。

　　上交所表示，現行互聯互通僅支持競價交易方式，未來大宗交易（非自動對盤交易）开通後，將進一步豐富互聯互通交易方式，提高兩地投資者特別是專業機構的交易便利度，有利於進一步提高市場流動性，提升市場活躍度，增強市場價格發現功能，促進資本市場高質量發展。

　　機構人士分析稱，北向开通大宗交易有利於吸引境外投資者通過滬深港通投資境內市場，進一步激發A股市場活力。

　　“首先，有利於吸引境外投資者，深化資本市場高水平對外开放。針對A股交易，目前QFII機制下可進行大宗交易，而滬深港通仍不允許。隨着滬深港通機制的擴容和發展，开通北向大宗交易，有助於便利境外投資者參與A股市場，深化資本市場高水平對外开放。”機構人士指出。

　　機構人士進一步表示，將大宗交易納入滬深股通也有助於維護二級市場平穩運行。作爲完善市場結構的重要一步，大宗交易納入滬深股通可降低由於香港及國際投資者大額訂單執行帶來的市場衝擊及市場價格波動性，促進市場平穩運行，同時滿足對大額交易實現最優執行的市場需求。

　　打开港股投資新方式

　　據了解，非自動對盤交易是香港證券市場重要的組成部分，也是自動對盤交易的重要補充。非自動對盤交易的交易機制因靈活性強、自主性高，深受境外投資者好評。

　　“允許境內投資者通過港股通進行非自動對盤交易，不僅降低了投資者交易成本、方便了投資者對港股市場進行最優的資產配置，還有利於大額南向訂單在不造成巨大波動的情況下完成交易，保護投資者權益。”機構人士表示。

　　不過，值得投資者關注的是，內地大宗交易單筆規模大、數量多，與信息披露、股份減持等其他業務規則關聯度較高，和香港市場非自動對盤交易在業務模式、機制安排和監管要求等方面存在較大差異。

　　機構人士解釋稱：“例如，A股採用‘場外協商、場內成交’模式，投資者場外協商一致後，將訂單提交至交易所確認成交，而香港市場非自動對盤交易採用場外成交模式，投資者場外協商一致後，需向港交所和市場進行信息披露。”

　　“此外，內地大宗交易和香港市場非自動對盤交易在規模門檻、交易時間、價格限制、信息披露、技術實現等其他方面也有差異。”機構人士進一步指出。

　　實施細節和正式开通日期將適時公布

　　中國證監會8月11日表示，下一步，將與香港證監會指導兩地交易所及結算機構做好大宗交易（非自動對盤交易）涉及的業務、技術和監管安排的研究，充分徵求市場意見，制定實施方案。實施細節和正式推出日期將由兩地交易所另行公布。

　　三地交易所同日分別作出回應。

　　上交所表示，下一步將會同相關各方，全面系統梳理兩地市場差異，研究大宗交易涉及的業務、技術和監管等安排，在充分徵求市場意見基礎上，盡快制定互聯互通下开通大宗交易（非自動對盤交易）實施方案，持續優化完善互聯互通機制，助力實現資本市場高水平雙向开放。

　　“接下來，將在充分徵求市場意見的基礎上，研究制定業務方案，完善業務、技術和監管等配套安排，保障深港通下的大宗交易（非自動對盤交易）平穩落地。”深交所稱。

　　香港交易所表示，將與內地合作夥伴及各方共同制定引入大宗交易和非自動對盤交易的實施方案，包括相關業務、技術和監管等安排。待監管批准後，相關實施細節和正式开通日期將適時公布。

文章來源：澎湃新聞

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