本周是縮量調整的一周，上證周跌幅3.01%，深成指周跌幅3.82%，創業板指跌幅3.37%。結構上，上證50、滬深300、中證500、中證1000及國證2000的周跌幅都在3%出頭，總體是普跌的一周。個股方面，兩市771只個股周紅盤，周漲幅20%以上個股25只，4459只個股周綠盤，周跌幅20%以上個股6只。板塊方面，減肥藥周漲幅13%領漲，CXO概念、近端次新、新冠藥、醫藥及旅遊紅盤，保險、CPO概念、多元金融、英偉達概念及混合現實跌幅居前。

   在周四午後止跌反彈的情況下，周五放量中陰破位，雖然周五調整有消息面的因素，但盤面短期也確實破位了，中陰破位這種情況短期只能先等止跌修復，走勢結構上，國證2000及中證1000本周走出新低，等於這兩個指數春節後到現在還沒有止跌，目前中證1000也到了近幾個月的下軌，萬得全A仍然在三角形走勢裏面，深成指及創業板指在6月份以來的箱體走勢裏面，個人的看法仍然是向下的空間不大，但假如再來中陰下跌，三角形及箱體就會向下破位，所以要先觀察止跌修復。

   7月社融及人民幣貸款低於預期，據央行初步統計，7月份社會融資規模增量爲5282億元，比上年同期少2703億元，預期爲11000億元，前值爲42241億元。7月份人民幣貸款增加3459億元，同比少增3498億元，預估爲7800億元，前值爲30495億元。7月份人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。雖然數據有季節性因素，但遠低於預期也說明了目前的問題，居民的預期改變仍然需要時間，有些投資者可能會認爲7月數據差,出台更猛烈刺激經濟的政策預期就更高。但我們目前這么大的經濟體量，再疊加城鎮化率和目前的國際環境，難度是很大的。反過來想，如果出台刺激政策有效，那早就出台了。

   反應到股市，從大的方向看，目前天量的社融和佔比越來越高的機構化，以及股市在經濟轉型中對實體支持的重要性，市場難以持續大幅下跌。但是每年融資和大小非減持及各種成本兩三萬億，每年的分紅一萬多億，相當於每年要從股市輸血一萬多億。雖然現在總體估值不高，但如果和2013年、2018年低位相比較，市場總規模和平均股價還是高不少，13年和18年最低點的時候平均股價都是10元左右，目前的平均股價還是21元。如果市場夠便宜，那大小非估計也不愿意減持了，而每年的分紅能夠抵掉融資和再融資，那只要增量資金進場就能發動行情，但目前市場的情況也不至於到這種情況，所以大的方向還是震蕩爲主。

   短期的問題還是此前一直提及的成交量問題，7月下旬會議提及活躍資本市場，目前偏激進的資金都已經在市場裏面，而偏保守的資金目前並未能改變其預期，市場短期要么有超預期的消息面或邏輯來修復，要么就是等技術反復震蕩築底止跌走出右側。

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