據機構測算，新機制如果實施，北向交易金額將同比增長0.01%，南向交易金額將同比增長 0.92%

文｜黃慧玲 郭楠

編輯｜陸玲

內地與香港股票市場之間的互聯互通有望進一步深化。

8月11日，中國證監會、香港證監會就推動大宗交易（非自動對盤交易）納入互聯互通機制達成共識。

公告發布後，香港特別行政區政府對有關決定表示歡迎。

“兩地監管機構宣布的措施是股票互聯互通機制的另一突破，豐富現有的交易方式和提升交易效率。有關措施將進一步促進兩地資本市場的聯通和協同發展，強化香港國際金融中心和全球離岸人民幣業務樞紐的地位和功能。”香港特區行政長官李家超說。

目前兩地交易所及結算機構正對大宗交易所涉及的業務、技術和監管等开展研究、徵求市場意見並制定實施方案。實施細節和正式推出日期將由兩地交易所另行公布。

大宗交易擬納入互聯互通

大宗交易，一般是指單筆交易規模顯著高於市場平均水平的交易。爲避免大宗交易對市場產生影響，境內外主要證券市場均建立了專門的交易機制，在交易方式、價格確定機制、信息披露等方面採取差異化安排。

大宗交易納入互聯互通機制，既包括了境外投資者通過滬股通、深股通參與上海證券交易所、深圳證券交易所的大宗交易，也包括境內投資者通過港股通參與香港聯合交易所有限公司的非自動對盤交易。據了解，通過滬股通和深股通進行的大宗交易以及通過港股通進行的非自動對盤交易將同步开通。

“引進大宗交易安排可提升大額股份交易成交價格和時間的確定性和透明度，既讓投資者更有效地管理其資產配置和減低交易成本，同時亦降低有關交易可能對自動對盤市場所帶來的價格影響。有關措施切合兩地投資者對跨境大宗交易日益增加的需求，有利於進一步提升跨境市場流動性。”香港財政司司長陳茂波認爲。

上交所認爲，开通後將進一步豐富互聯互通交易方式，提高兩地投資者特別是專業機構的交易便利度，有利於進一步提高市場流動性，提升市場活躍度，增強市場價格發現功能，促進資本市場高質量發展。

“這是優化互聯互通機制安排、促進內地和香港金融市場互利共贏的最新務實舉措。”深交所表示。

香港交易所聯席營運總監及股本證券主管姚嘉仁表示，期待與內地同仁緊密合作，爲順利落實這一優化做好准備，持續完善互聯互通機制，連接中國與世界。

進一步激活市場活力

上交所數據顯示，自滬港通2014年开通以來，截至2023年7月底，滬股通累計淨流入1.02萬億元，成交50.57萬億元；滬港通下港股通累計淨流入1.22萬億元，成交17.19萬億元。

深交所數據顯示，2016年深港通开通以來，截至2023年7月底，深股通累計成交55.2萬億元，跨境資金淨流入9300余億元；深港通下港股通累計成交13.47萬億元，跨境資金淨流入1.13萬億元。

此次將大宗交易納入互聯互通，將對提升市場活躍度產生多大的影響？

國泰君安以2022年市場交易數據進行測算：北向交易成交金額在A股成交總額中佔比爲5.22%，南向交易成交金額在港股成交總額中佔比爲15.26%；以及基於2022年A股大宗交易成交額約佔A股成交總額的0.28%，和港交所披露的香港地區協議交易約佔香港市場總成交額的6%，通過將北向交易在A股和大宗交易在A股交易額中的佔比相乘，可得新機制如果實施，北向交易金額將同比增長0.01%。再基於相同方法，也可得南向交易金額將同比增長 0.92%。

此外，國泰君安亦測算了新機制落地後對港交所的利好。“優化措施實施後增量北向交易預計將提振港交所收入0.02%，而南向增量交易預計將提振港交所收入0.12%，優化措施的實施預計共能提振港交所收入0.14%。”

互聯互通新發展

互聯互通機制一直在完善。

2023年7月17日，在ETF互聯互通運行一周年之際，北向ETF再擴容。根據港交所公告，34只ETF納入陸股通，其中16只在上交所上市，包含雙創50ETF基金、上證50ETF易方達、中證1000ETF、房地產ETF、計算機ETF等，18只在深交所上市，包含雙創龍頭ETF、成渝經濟圈ETF、電力ETF、1000ETF等。至此，“ETF通”產品數量達到了137只。

“很高興看到市場參與者積極擁抱互聯互通帶來的機遇。以滬深港通下的ETF交易爲例， 自推出以來增長迅速，北向交易日均成交額由2022年7月的2,000萬元人民幣增至2023年6月的6.81億元人民幣。同期，南向交易日均成交額由2億港元增至46億港元。”香港交易所行政總裁歐冠升表示。

早在今年3月，滬深交易所及港交所共同發布通知，自3月13日起，互聯互通股票標的範圍進一步擴大，降低市值門檻，成分股進一步向中盤、小盤股延伸。

毫無疑問，擴大高水平對外开放、完善互聯互通機制一直是資本市場的重要改革方向。

中國證監會副主席方星海6月1日在2023深交所全球投資者大會上表示：“我們擴大資本市場高水平制度型开放，推動市場融合發展。不斷優化內地與香港互聯互通機制，穩步擴大滬深港通投資標的範圍，先後將不同投票權架構公司、科創板股票、交易型开放式基金（ETF）等納入互聯互通，近期又進一步擴大了滬深港通的股票標的範圍；優化交易日歷安排，將不可交易天數減少一半。”

“過去十二個月裏，互聯互通優化擴容多次，力度前所未有。在當今‘碎片化’‘脫鉤’等論調充斥的時代，互聯互通的持續發展意味着我們的堅持與努力，努力深化和拓展我們的優勢，連接中國與世界。”歐冠升在7月11日的網志中寫道。

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