摘要：傳聞成真（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜姐

這是@閨蜜財經的第1342篇原創

傳聞成真。

被傳籌備上市2個月左右，四川百茶百道實業股份有限公司（以下簡稱“茶百道”）8月15日，正式向港交所遞交了招股說明書。

今年夏天以來，滬上阿姨、茶百道、古茗、霸王茶姬、新時沏等多家新式茶飲相繼被傳在籌備上市。茶百道拔得頭籌。

天眼查顯示，6月，茶百道進行了首輪融資，投資方包括蘭馨亞洲、中金資本等5家機構，融資金額達10億元，估值近180億元。

如此短時間內，又要赴港IPO募資，茶百道能否如愿以償？

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2008年，年僅25歲的王霄錕在成都开了第一家茶百道。

2013年，26歲的戴利（王霄錕妻子）也進入茶百道工作。

創業15年，從1家店到7117家門店，並衝擊上市，茶百道趕上了新式茶飲的風口。

一方面，成都是新式茶飲創業的熱門城市，除茶百道之外，還有書亦燒仙草、兵立王、陳多多、茶嶼、圓真真、天然呆等多家新式茶飲品牌均在這裏誕生。

另一方面，新茶飲的市場規模快速增長。

弗若斯特沙利文報告顯示，2017—2022年，新式茶飲店行業的市場規模由668億元增至2029億元，年復合增長率約爲24.9%。

該報告還預計到2027年，新式茶飲店行業的市場規模有望增至4845億元，年復合增長率將有所減緩，但也超兩位數約爲19%。

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茶百道在江湖中的地位大概屬於第二梯隊。

弗若斯特沙利文的報告中稱，按照2022年零售額計，茶百道排名第3位，“是在中國十大新式茶飲企業中增長最快的一家，在2020年至2022年間零售銷售額年復合增長率最高”。

對此，報告中並沒給出統計的標准。

據報告披露（如上圖）的公司A，按照門店數量來看，大概率是蜜雪冰城，去年其招股書披露，截至2022年3月底，共有22276家門店。

公司B大概率是古茗。今年3月中國連鎖經營協會發布《2022新茶飲研究報告》稱，2022年，古茗的門店數量爲6778家，僅次於蜜雪冰城；排在第3位的是書亦燒仙草，2022年有6642家門店；其次是茶百道，有6110家門店。

再從增速上來看，蜜雪冰城的招股書顯示，2020—2021年，其營收分別爲46.80億元、103.51億元，分別同比增長82.38%、121.18%。

茶百道2020—2022年，收入分別爲10.80億元、36.44億元、42.32億元，年復合增長率97.9%。其中2021—2022年，分別同比增長237.41%、18.88%。

已上市的“新式茶飲第一股”奈雪的茶，2020—2022年，營收分別爲30.57億元、42.97億元和42.92億元，分別同比增長22.21%、40.54%和-0.12%。

從門店和營收規模來看，蜜雪冰城明顯領先穩居龍頭，奈雪的茶、茶百道、書亦燒仙草等均處於中腰部。

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招股書披露，茶百道在全國31個省市共有7117家門店，2022年的零售額約爲133億元。

茶百道也在不斷走下沉市場，截至2023年3月底：

其新一线城市的門店數量佔比最高爲28.7%，但從2020—2022年來看，其佔比持續下降；

二线城市的門店數量位居第二，佔比21.1%；

再次是四线及以下城市的門店數量，佔比20%；

三线城市的門店數量佔比19.5%，近三年多持續提升；

其一线城市的門店數量佔比最低，僅爲10.7%，盡管這一數據近三年不斷提升，但數量不到新一线城市門店數量的一半。

茶百道的倉庫分布情況來看，已布局到新疆、沈陽等地。

不僅卷下沉市場，服務也是卷到飛起。

截至今年3月底，其在北京、成都、重慶推出了9條夜間配送路线......

這些也幾乎是新茶飲品牌們必卷的點，畢竟風口很短暫。

2019年營收同比增長130%的奈雪的茶，成功躋身“新式茶飲第一股”，2021年6月上市。2022年營收卻負增長了0.12%。

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此外，就是中腰部的新茶飲品牌們卷規模和上市時間（背後是卷融資）。

茶百道也不例外，而卷規模最好的利器就是加盟。

茶百道正是以加盟模式爲主，2020—2022年以及截至2023年3月底，其在營門店中，加盟店的數量佔比在99%以上，同期閉店率約爲0.1%、0.2%、1.1%和0.5%。

而其直營店，主要是爲消費者打造沉侵式體驗的環境，2020—2022年，及截至今年3月底，其直營店僅有2家、7家、9家、9家和6家。

不過從收入構成上來看，茶百道與蜜雪冰城一樣，加盟費佔比都極低，而主要是靠“賣東西”。

2020—2022年，及截至今年3月底，茶百道的貨品及設備銷售收入佔比在94.5%—95.1%之間；特許權使用費及加盟費收入佔比僅在3.9%—5%之間，且持續降低。

從茶百道平均每單價格來看，2020—2022年，在27.8元—28.9元之間；今年前三個月略有下降，爲28.1元。

相比2021—2022年，奈雪的茶平均每筆訂單銷售價格41.6元和34.3元，以及主要單品價格在6-8元的蜜雪冰城來看，茶百道同樣處於中間階段。

2020—2022年，茶百道的毛利率分別爲36.7%、35.7%、34.4%。

相比2019—2021年，蜜雪冰城的毛利率分別爲35.95%、34.08%和31.73%。二者差距並不大，不過淨利率方面茶百道表現更佳。

這或與茶百道發力外賣業務密切相關。

招股書顯示，茶百道的門店外賣交易額佔比2020年1月爲47.6%，到今年3月升至58%。這也讓其門店在面積上要求更低一些，截至今年3月底，其44.9%的門店處於30—49平米，40.5%的門店處於50—100平米。

不過，與此同時，其宣傳及推廣費用佔比居高不下，2020—2022年及截至今年3月，該費用佔分銷及銷售費用的比例在50.9%—67.7%之間。

總的來說，目前茶百道披露的數據來看，其增速和盈利能力都表現挺不錯的。

從行業來看，新茶飲品牌們的快速擴大規模執念頗深，要么卷下沉市場，要么卷出海，背後則是需要卷融資來支撐。這讓蜜姐莫名想到了曾經執着追求千億規模的房企們。

今年以來，古茗和滬上阿姨相繼高調宣布，要在年內衝刺“萬店”目標。而早在2021年，書亦燒仙草就喊出了“千城萬店”的口號。

公开報道顯示，滬上阿姨已經歷3輪融資，古茗已經歷2輪融資，書亦燒仙草則在去年融資了6億元（絕味、洽洽等有參投）。

茶百道倒是頗爲低調，但3年多來，從2000多家店开到7000多家店，衝擊萬店似乎也勢在必行。而喜茶和奈雪的茶相繼在去年和今年7月开放了加盟。

新茶飲品牌之間的排位賽正拉开序幕，行業高速增長之後，必定有存量市場的殘酷廝殺。

本文未注明數據均來自於茶百道招股書，特此說明和感謝！文章僅供討論分析，不構成投資建議。

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