《投資者網》侯書青

近日，中國有贊（08083.HK）發布了2023年上半年財報，CEO白鴉稱：“這是有贊成立11年以來，唯一一個既沒有驚喜也沒有意外的半年”。可比公司微盟，也在8月15日公布了2023年半年報。

今年上半年，中國有贊的2大主要業務收入有增有減，隨着降本措施逐步落地，毛利率同比增長，但營收同比微降。有贊整體處於虧損狀態，雖然虧損收窄的程度較大，但股價目前仍然延續了低位走勢。

有贊想要挽救自身股價，讓業績重新回到總量增長的軌道上，最需要解決的是存量付費商家的流失問題。2023年上半年，有贊的存量付費商家數量中，有相當一部分爲當年新增，且總量與2022年同期相比有所下降。

沒有驚喜的上半年

從中國有贊2023年上半年的表現看，“沒有驚喜”只是其中一個方面。公司部分指標呈現出下滑趨勢。

2023年上半年，有贊實現營業收入7.24億元，較2022年同期的7.29億元略微下滑，同比下滑0.68%。分業務來看，有贊訂閱解決方案收益4.22億元，同比下滑3.9%，商家解決方案收益3億元，同比增長5.7%。

在收入方面，同行微盟的表現要明顯好於有贊。上半年微盟的營收同比增長34.5%，爲12.1億元，其中訂閱解決方案收入7.06億元，同比增長21.4%，商家解決方案收入5.04億元，同比大增58.3%。

隨着降本措施的逐步落地，有贊在毛利方面的進展較爲可喜。公司整體毛利率從去年同期的60.5%升至69.2%，其中商家解決方案的毛利率從48.1%升至52.1%，訂閱解決方案的毛利率從69.1%升至81.5%。

有贊至今仍然沒有擺脫虧損狀態，但2023年上半年公司的虧損大幅收窄了97.6%，虧損1126.5萬元。同行微盟在2023年上半年的盈利壓力更大一些，經調整淨虧損爲2.54億元，較上年同期大幅收窄55.2%。

無論是有贊還是微盟，上半年的表現都沒有驚喜。雖然有贊與微盟都面臨着扭虧壓力，但除此之外，有贊還需要解決營收規模陷入停滯的問題。

裁員降本

2022年1月，有消息稱有贊計劃啓動裁員計劃，涉及人數超過千人，“人員優化”出現在新年績效考核中。據《天下網商》2022年3月的消息，有贊彼時已經有400多人離崗。

對此，有贊回應稱公司的實際裁員比例是20%，規模被誇大了。

那么，經過此次裁員後，有贊目前還剩多少員工呢？2021年財報顯示，截至當期期末有贊的員工人數爲4494人。而2022年財報則顯示，截至當年12月31日，有贊共有1952名員工。裁員比例超過一半。

如此規模的裁員，與當時有贊的業績有關。2021年，有贊收入15.7億元，同比下滑13.8%，虧損從5億元左右擴大至32.9億元，3年間的累計虧損已經接近50億元。

除了裁員之外，有贊的員工結構變化也反映了公司的增長源泉，裁員主要涉及中後台，此後的有贊更加聚焦於銷售，而非研發。

2021年底，有贊的銷售及營銷人員佔比42%，研發及產品人員佔比37%，而到了2022年底，銷售及營銷人員的佔比增加到54%，研發及產品人員的佔比降至27%。

同時，有贊的降本策略效果在費用方面的反映也較爲明顯。2023年上半年，公司的銷售开支、行政开支分別下降了30.2%和64.2%。

近年來有贊的降本措施相繼落地，但究竟能否增效仍要打個問號，無論是裁員還是降費，都難以讓有贊徹底走出增長困境。問題的關鍵在於，有贊需要找到辦法穩住用戶,使其能夠長期續約。

關鍵在存量

想要知道如何破局，先要明白有贊陷入收入瓶頸的原因。

無論是有贊還是微盟，他們的發家都源於2020年之前互聯網各主要平台之間生態相對封閉，這也使“私域流量”一詞成爲當時電商領域的流行詞。2018年，快手入局電商業務，當時的快手博主通過有贊搭建的變現通道，爲有贊貢獻了當年超過40%的GMV。

2020年，在工信部的推動下，互聯網行業重新回歸开放，原本相互獨立的各大平台之間的流量生態從過去的相對封閉轉爲互聯互通。這一變化讓流量能夠更加自如地在平台之間穿梭，卻苦了有贊、微盟這類SaaS平台。

政策一出，有贊的商戶流失率從2019年的17.5%升至29.6%，微盟的流失率也達到了26.1%。外鏈的打通意味着商家對SaaS平台提供的營銷、導流服務的依賴度下降。

而隨着騰訊將發展產業互聯網提上日程，微信也在2020年上线了微信小店，這是騰訊針對商家推出的一系列SaaS產品中的一環，同時視頻號、企業微信等也與微信小店互通。

這一變化，直接打在了SaaS企業的七寸上。微信作爲國民級APP掌握着數以十億計的用戶，如此規模的日活、月活，其導流、變現效率是SaaS平台們難以企及的，想提升用戶留存也變得相當容易。

SaaS的紅利期已經過去，維持存量用戶成爲有贊必須認真對待的事情。但從2022年的表現看，有贊面臨着不小的的付費商家留存壓力。

2020-2022年，有贊的存量付費商家數量分別爲97158家、88395家和83439家，總量逐年下降。

而2022年，有贊的新增付費商家爲40443家。這意味着2022年有贊的付費商家流失率約爲51.36%。根據界面新聞的計算，2021年，有贊的付費商家流失率高達58.1%。這意味着，2021年、2022年這兩年間，有贊每年都要失去去年一半的存量付費商家。

目前，有贊的存量付費商家數量仍在持續縮水。2023年第一季度與第二季度分別爲78389家和72621家，兩季新增數量分別爲5015家和5848家。

這相當於，有贊每年都要輸入超過一半的“新血”，但總血量仍在減少，存量付費商家數量處於一種“常換常新”的狀態。

目前，中國有贊的股價長期在0.15港元左右波動，而今年1月3日收盤，公司的股價還有0.21港元，年內股價跌幅約爲26.7%。

有贊今年或許可以通過降本措施使利潤回正，但想要恢復長期穩定盈利，重點要放在提升存量付費商家規模，同時提升留存率上。（思維財經出品）

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