【華寶基金李棟梁：“管理11年，年年正收益”是如何實現的？】

（穩中求勝，追求長期絕對收益）

資本市場上，明星基金經理們沉浮起落，時而風光無兩，時而折戟沉沙。常勝將軍，可謂十分難求。

經過時間的淘洗，基金經理李棟梁走入投資者的視野。李棟梁管理華寶寶康債券基金（A類代碼240003；C類代碼007964）以來的11個完整年度（2012-2022年度），華寶寶康債券A實現年年正收益。

此外，據Wind數據統計，放眼全市場，截至2022年12月31日，國內公募基金在任債券基金經理共799人，其中，管理同一只產品超過11年（2012-2022年度）的基金經理僅有18人。而在這18人中，實現年年正收益（2012-2022年度）的更是僅有2人*，李棟梁就是其中之一。

目前，由李棟梁作爲擬任基金經理的“固收+”產品——華寶安元債券型基金（A類代碼018570，C類代碼018571）正於8月1日至8月21日期間火熱發售中，固收名將推出新產品，小夥伴們值得關注。

業績爲王，突破投資“舒適圈”

基金圈向來是業績爲王，唯有實打實的業績才能讓投資者放心地投資。

據Wind數據統計，截至2023年6月30日，李棟梁在管基金規模合計73.44億元。作爲一位當之無愧的長跑型選手，其管理的多只基金均有着亮眼的業績表現。 

李棟梁管理時間最長的基金是華寶寶康債券基金，管理至今已超12年。成立於2003年的華寶寶康債券基金也是國內首批一級債基。

據2023年基金二季報，截至2023年6月30日，華寶寶康債券A成立以來收益率達209.03%，較業績比較基准的超額收益高達102.49%，歷史年化收益爲5.81%。

對於大多數持有固收類基金產品的小夥伴來說，除了相對不錯的收益，“少虧錢”更是剛需。

自2011年李棟梁接棒管理華寶寶康債券基金以來的11個完整年度（2012-2022年度），華寶寶康債券A實現年年正收益。

值得一提的是，華寶寶康債券基金的淨值曲线整體平滑向上，十分亮眼。據銀河證券數據統計，截至2023年6月30日，華寶寶康債券A最近5年最大回撤僅-1.28%，在同類基金產品回撤控制排名中高居第6位（6/206）。（注：同類基金排名分類依據爲銀河證券，分類爲普通債券型基金(可投轉債)(A類)）

憑借着穩健優異的業績表現，華寶寶康債券基金在2022年、2023年兩度榮獲《證券時報》評選的“中國基金業明星基金獎”。

此外，在華寶可轉債基金上，李棟梁同樣交出了漂亮的業績答卷。據2023年基金二季報，截至2023年6月30日，華寶可轉債A最近5年收益率87.40%，較業績比較基准的超額收益達到45.58%，期間年化收益13.38%，近5年業績位居同類基金第1位（1/22）。（注：同類基金排名分類依據爲銀河證券，分類爲可轉換債券型基金(A類)）

李棟梁敢於走出舒適圈，積極尋找新的收益增長點，隨着時間的沉澱，其投資能力逐漸顯露鋒芒。 

穩中求勝，追求長期絕對收益
 

爲何李棟梁能在多種不同的投資策略中遊刃有余？

李棟梁，CFA、復旦大學金融學碩士、武漢大學投資經濟學學士、華寶基金固定收益投資總監、混合資產部總經理，迄今爲止已有20年證券從業經歷、12年債券基金管理經驗。

李棟梁在投資上講求“攻防一體”。在李棟梁看來，抓住最本質的大類資產配置，便是找到了最重要的投資方法。李棟梁依據各基金產品的投資策略及投資目標，靈活配置利率債、信用債、可轉債等不同資產，動態調整組合配置，從而有效降低單一資產的風險暴露敞口，在多資產組合配置中獲取收益、平滑波動，從而有效控制回撤。

李棟梁出色的擇時能力，也成爲了他進一步增厚收益的法寶。過去3年間，李棟梁管理的華寶可轉債基金歷經各類行情考驗，體現了其出色的擇時能力。

（數據來源：銀河證券、基金定期公告、Wind，淨值走勢統計區間爲2020.6.30-2023.6.30，華寶可轉債基金倉位數據來源於基金定期報告。自2020年二季度至2023年二季度，華寶可轉債基金定期報告中債券市值佔基金資產淨值比例分別爲：100.3%、99.7%、93.3%、104.3%、105.3%、109.9%、108.8%、107.7%、104.2%、104.8%、108.5%、102.2%、103.1%）

我們通過基金定期報告回看李棟梁在華寶可轉債基金上的調倉思路。在2021年第一季度市場低迷之時，李棟梁逆勢加倉，同年二、三季度持續小幅加倉並保持高倉位運行，由此完整捕捉了2021年可轉債結構性牛市行情。
 

2022年第三季度，李棟梁再次逆勢加倉，把握住了反彈機遇，並在2023年第一季度市場回暖時果斷減倉，防範回撤。

基於精准的趨勢性研判，李棟梁在調倉時反應迅速且果斷，總能抓住資產價格變動的趨勢性機會。

能攻善守的投資方法論加上穩中求勝的心態，成就了李棟梁穩健又可觀的投資收益。但繁復的投研不僅需要個人的努力，也離不开團隊的支持。

華寶基金固收團隊成立至今已有整整20年，是業內成立最早的固收投研團隊之一，核心投資團隊平均從業年限超15年。Wind數據統計，截至2023年6月30日，華寶基金公募固定收益業務在管資產規模總計2393億元（含貨基）。

據海通證券數據統計，截至2023年6月30日，華寶基金固定收益類資產最近5年業績排名行業第2位（2/103），同時獲得天相投顧“基金管理公司綜合評級（3年期）”5A最高評級，體現出公司優異的固收投資實力。

十余年沉澱，尋找當下配置最優解

目前正在發售的華寶安元債券型基金是一只“固收+”基金，以追求資產長期穩定增值爲投資目標，純債打底（≥80%）提供底倉收益，擇優配置個股、深挖可轉債投資價值來增厚收益（≤20%）。

爲什么選擇以轉債作爲“+”的主要部分？一方面是因爲轉債投資是李棟梁擅長的收益增厚策略，另一方面則是轉債能攻善守的屬性在這幾年得到了普遍認可。

一只“固收+”基金產品的長期收益來源主要有三層：一是配置低風險的債券資產作爲底倉，獲取低風險的票息收入；

二是通過動態倉位調整博取收益，將收益率進一步提高，這一步主要通過對中長期利率債、可轉債等中低風險資產的波段操作實現，部分加以打新策略；

三是通過持有權益等高風險資產，把握股票等資產的增厚機會。

追根溯源，第一層收益看的是信用分析的固收投研功底，第二層則是看大類資產配置能力和擇時能力，第三層看的是權益投資能力。

而這些能力，正是李棟梁在過去二十年不斷積澱的核心能力。這些寶貴的投研經驗，李棟梁也將在華寶安元債券型基金管理中充分發揮。

展望2023年下半年，李棟梁表示，就宏觀經濟而言，今年二季度進入經濟增速的低點，今年下半年經濟增速低位回升的預期加強。目前債市的收益來源正逐漸轉化爲“以票息爲主、以資本利得爲輔”，需要做好信用風險防控。今年可轉債的下行空間較爲有限，可類比去年可轉債的價格中樞。若可轉債市場受到股市波動而調整，或有可能出現配置機會。權益市場方面，或可關注階段性的結構性機會。

可以說，“固收+”策略的運用，使得組合投資能有更大概率長期跑贏純債市場，同時能較好地規避股票市場的高波動。華寶安元債券型基金的策略定位，也正是李棟梁在當前時點下權衡之後的最優解。

*注：債券基金經理人統計數據來源Wind，依據證監會基金分類。截至2022.12.31，國內公募在任債券基金經理共799人，管理同一只產品超11年（2012-2022年度）的基金經理僅18人，而其中實現年年正收益（2012-2022年度）僅有2人，李棟梁便是其中之一。華寶寶康債券A基金2012-2022年度收益率分別爲：7.07%、2.28%、9.40%、10.06%、3.29%、2.06%、7.15%、4.05%、4.10%、6.83%、1.77%。

數據來源：華寶基金、基金定期報告、銀河證券、海通證券、Wind、天相投顧，數據截至2023.6.30，相關數據已經托管行審核。排名來源爲海通證券研究所，固定收益類基金包括純債債券型、准債債券型、偏債債券型基金、可轉債基金和封閉債基，不包含貨幣基金、理財債基和指數債基，排名標准是基金公司管理的主動型固定收益類基金淨值增長率按照期間管理資產規模加權計算的平均淨值增長率。2022年7月，在由證券時報社主辦的“第十七屆中國基金業明星基金獎”評選中，華寶寶康債券基金榮獲“五年持續回報積極債券型明星基金獎”；2023年6月，在由證券時報社主辦的“第十八屆中國基金業明星基金獎”評選中，華寶寶康債券基金榮獲“七年持續回報積極債券型明星基金獎”。李棟梁任職的同類基金還包括華寶寶康債券、華寶可轉債、華寶雙債增強 、華寶安宜六個月持有期和華寶安融六個月持有期，非同類基金還包括華寶新飛躍。

華寶寶康債債券基金同類基金排名分類依據銀河證券，分類爲普通債券型基金(可投轉債)(A類)。華寶寶康債券同類基金回撤排名分類依據銀河證券，分類爲普通債券型基金(可投轉債)(A類) 。華寶寶康債券歷任基金經理爲王旭巍（2003.7.15-2009.3.31）、譚微思（2009.3.31-2012.2.29）及李棟梁（2011.6.28至今）。華寶寶康債券業績比較基准爲中證綜合債指數收益率，其2018-2022年分年度淨值增長率及其業績比較基准增長率分別爲7.15%、4.05%、4.10%、6.83%、1.77%及8.12%、4.67%、2.97%、5.23%、3.32%。華寶可轉債基金同類基金排名分類依據銀河證券，分類可轉換債券型基金(A類)。華寶可轉債的歷任基金經理爲華志貴（2011.4.27-2014.5.16）、王瑞海（2014.5.16-2016.6.1）及李棟梁（2016.6.1至今），業績比較基准爲標普中國可轉債指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%，2018-2022年分年度淨值增長率及其業績比較基准增長率分別爲-7.26%、34.81%、17.13%、35.79%、-14.61%及0.88%、18.62%、6.29%、14.58%、-6.18% 。華寶雙債增強的歷任基金經理爲李棟梁（2021.4.23至今），業績比較基准爲中證綜合債指數收益率*50%+中證可轉換債券指數收益率*40%+滬深300指數收益率*10%，其2022年度淨值增長率及其業績比較基准增長率分別爲-0.74%及-4.68%。華寶安宜六個月持有期歷任基金經理爲李棟梁（2022.5.26至今），業績比較基准爲中證綜合債指數收益率*80%+中證可轉換債券指數收益率*10%+滬深300指數收益率*10%，其成立以來淨值增長率及其業績比較基准增長率分別爲1.81%、3.31%。華寶安融六個月持有期歷任基金經理爲李棟梁（2023.1.17至今），業績比較基准爲中證綜合債指數收益率*90%+滬深300指數收益率*10%，其成立不滿半年。

風險提示：華寶安元債券型基金由華寶基金發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特徵，選擇與自身風險承受能力相適應的產品。基金管理人對該產品的風險等級評定爲R2（中低風險）。基金管理人管理的其他基金業績不構成基金業績表現保證。基金過往業績並不預示其未來表現，基金投資需謹慎！銷售機構（包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構）根據相關法律法規對該基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關於適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低於基金管理人作出的風險等級評價結果。基金合同中關於基金風險收益特徵與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品並自行承擔風險。中國證監會對該基金的注冊，並不表明其對該基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證。基金投資需謹慎。

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