華泰證券發布研究報告稱，线控制動的技術儲備已相對成熟，未來4-5年內其裝配率提升將爲智能底盤市場提供核心增量，而线控轉向、空氣懸架則將在2025年完成前裝導入期。根據該行的測算，隨着新能源車企加速配置线控制動系統，以提高品牌車型競爭力，2022-2025年线控制動市場有望以34%的復合增速增長。綜合來看，該行預計2025年國內智能底盤市場規模有望達到500億元以上，2023-2025年復合增長率達51%。在賽道擴容的背景下，該行優選技術能力領先和業務拓展能力強的零部件企業。

華泰證券主要觀點如下：

高階自動駕駛的基石，智能底盤有望迎來賽道擴容

隨着智能電車時代的到來，包括底盤執行層的线控制動、轉向、懸架和決策層的域控制器等細分領域，都將迎來賽道擴容和國產替代的機遇。該行看好技術能力領先和業務拓展能力強的零部件企業。

底盤系統线控化、集成化升級，將是智能車時代的必然選擇

在汽車行業向高階輔助駕駛階段邁進的過程中，底盤系統的线控化升級將起到至關重要的作用。线控底盤利用傳感器感知外部環境信息，以電信號傳輸取代機械連接，具有控制精度高、響應速度快、結構緊湊、重量輕等優勢，滿足了高級別智能駕駛對車輛操控性和主動安全的需求。由此，线控制動、轉向系統有望在技術成熟後迅速成爲主流方案，賦予增量零部件賽道高成長性。更長期來看，线控制動、线控轉向和懸架系統的深度協同和集成化將成爲智能底盤發展的核心目標，並最終通過跨域融合的集中式架構實現軟硬件完全解耦，提前對智能底盤領域多方位布局的供應商將具備更強的競爭力。

智能底盤市場空間廣闊，2025年規模有望超500億元

目前來看，线控制動技術相對成熟，23年一季度國內前裝滲透率已突破25%;空氣懸架系統作爲新能源車自主品牌差異化競爭的重要配置，22年滲透率接近4%;线控轉向的產業化進程相對較慢，有望在25年完成前裝導入。綜合測算下，該行預計2025年國內智能底盤市場規模有望超500億元，23-25年復合增長率達51%，线控制動和空氣懸架將提供核心增量。

突破國際巨頭壟斷地位，智能底盤市場國產替代進程加速

長期以來，國內底盤系統被博世等國外巨頭佔據超90%的市場份額，但在智能電動時代，國內供應商已呈奮起直追之勢，國產替代進程正在加速：1)國內電動智能化轉型較早，线控底盤技術已具備深厚的迭代積累，核心部件量產的進程與國際巨頭差距並不大;2)過去兩年全球遭遇芯片短缺、供應鏈受阻等問題，國內主機廠出於供應鏈可控性的考量，加速推進零部件國產化配套進程;3)規模化生產將提供可觀降本空間。

風險提示：下遊整車行業產銷不及預期;底盤线控部件國產化降本進度不及預期。

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標題：華泰證券：智能底盤有望迎來賽道擴容 线控制動和空氣懸架將提供核心增量

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