艾迪康是中國第三大獨立醫學實驗室(ICL)，2021年市場份額佔比約爲8.6%。艾迪康在中國擁有33家自營實驗室(其中18家通過ISO 15189認證)。能夠提供4,000多項專業醫學檢測(1,700多種普檢和2,300多種特檢)，高於中國大型三級醫院所能提供的500至1,000種檢測項目數。截至2022年年底，艾迪康客戶群體超過19,000個。此外，公司擁有380多名研發人員和1,500多名銷售人員。
該行相信，得益於其高運營效率、獨特市場定位以及持續優異業績，艾迪康將成爲中國ICL行業的重要市場整合者，在2030年預計佔據15%的市場份額。該行預計中國臨牀醫學檢測的外包率/ICL滲透率將從2021年的6%上升到2030年的20%，而美國爲35%，德國爲44%，日本爲60%。醫學檢測需求的增長將受到人口老齡化、新治療方案的廣泛使用、健康意識和醫療需求不斷提升的推動。政策利好也將支持ICL滲透率的提升，因爲ICL在檢測能力和成本控制方面更加高效，從而改善中國的醫療保健體系。
財務方面，該行預計，艾迪康2023E/24E/25E的收入爲37億元/44億元/55億元(同比增長-23%/+18%/+25%)；EBITDA爲8億元/9億元/11億元(同比增長-23%/+7%/+18%)；淨利潤爲3.34億元/4.84億元/6.24億元(同比增長-51%/+45%/+29%)；調整後淨利潤爲4.24億元/4.98億元/6.33億元(同比增長-31%/+17%/+27%)。20港元的目標價，預示着2024E/25E的市銷率爲3.0倍/2.4倍，市值/EBITDA爲14.0倍/11.8倍，市盈率(淨利潤)爲27.3倍/21.2倍，市盈率(調整後淨利潤)爲26.5倍/20.9倍。
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標題：大行評級｜Jefferies：首予艾迪康“买入”評級 目標價20港元
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