騰訊集團6月27日發布公告稱：Prosus(Naspers擁有大多數股權)及Naspers表示，將开啓一項長期、开放式回購計劃，用以提高集團每股資產淨值，回購資金將通過Naspers有序小幅出售騰訊公司股票獲得。

根據公告，Naspers集團預計每天出售的騰訊股份數目將佔騰訊每日平均成交量的一小部分，平均不會超過3-5%,惜售意味濃重。

Naspers還宣布已在6月24日完成出售從騰訊處獲得的京東股份，實現總收益約爲36.7億美元。

作爲騰訊的早期投資人，Naspers通過長期持有騰訊股票已經獲得了非常可觀的價值回報，並因此被譽爲騰訊“守望者”。但2018年至今，已是Naspers第三次宣布減持。

值得注意的是，本次騰訊股價剛剛完成築底動作轉爲上攻，並一度突破400港元/股的整數關口。Naspers此時減持雖可以在階段高點控制減持數量，最大限度保留持股份額。但從更長周期來看，無疑於逆勢減持。

從“守望者”到逆勢減持者，Prosus到底經歷了什么？又有哪些迫不得已的理由？

01

Prosus作爲Naspers旗下控股子公司，持有Naspers的國際互聯網資產。2019年9月11日，Prosus在荷蘭上市，Naspers持有的騰訊股權轉由Prosus接手。

目前Prosus持有騰訊股權佔比爲28.9%。
在Naspers發布的官方聲明中稱：啓動股票回購計劃旨在爲股東釋放更大的價值，我們預計該計劃將顯著提高Prosus和Naspers的每股淨資產價值。同時，它還將重新平衡Naspers集團的資產基礎，轉向快速增長的非騰訊資產。

有分析認爲，Naspers啓動股票回購計劃的主要目的，應該是解決自身市值與資產價值出現嚴重倒掛的問題。

據悉，截至2022年6月24日，Prosus的每股資產淨值爲每股116.5歐元，而持有的騰訊股票價值相當於每股90.6歐元，約爲其資產淨值的77.8%。Prosus股票的最後收盤價爲53.07歐元，與Prosus在騰訊所持股份的價值相比折讓41%。

2021年4月7日，Prosus也曾出售騰訊股權1.9億股（對應市值1250億港元，折價5%左右出售），據媒體報道Prosus當日股價爲94.27歐元。

也就是說，一年多點時間，Prosus股價下跌了約44%。

另據其FY21H1財報（自然年2020年的3月份-9月份），彼時Prosus自由現金流爲3.7億美元，雖然相比當時1600億歐元的市值有點少，但好歹爲正。

而2021財年財報顯示，自由現金流已經爲負。

據公开資料，受疫情等多重因素影響，Prosus及Naspers在全球範圍的投資遭遇挑战，兩家公司的二級市場市值也遭遇明顯縮水。

特別歐洲央行計劃7月加息，使歐洲經濟有陷入“滯脹”泥潭的危險，甚至有可能令歐債危機重演。歐洲央行已將歐元區2022年GDP增長預期從3.7%下調至2.8%，並預計明後兩年的增速均爲2.1%；

但另一方面，俄烏衝突又導致能源和商品價格居高不下。最新的數據顯示，歐元區5月調和CPI初值同比上升8.1%。其中5月份歐元區的能源價格同比漲幅達到39.2%，4月份爲37.5%。

Prosus也深受俄烏衝突的影響。

02

今年3月月份，Prosus 發布聲明稱，將維持62億美元俄羅斯科技投資不變。目前，該投資已被俄烏衝突深深套牢。

Prosus業務模式主要以投資爲導向。除了持有騰訊股權外，Prosus還持有俄羅斯Mail.ru股權，美國網上零售商Letgo、和德國送餐公司Delivery Hero等的股份。投資領域遍及食物和交付、在线分類廣告、在线旅遊領域、電子商務、金融科技等。

除了投資以外，Prosus還爲中小型企業提供企業技術服務和支持，包括：托管IT服務、VoIP/電話解決方案、虛擬化、雲計算、網絡安全和IT風險管理、業務連續性和災難恢復。

但這些業務大部分都處於虧損擴張期，也就是說都需要錢去支撐，導致Prosus账面現金一直非常緊張，這幾年基本靠騰訊的分紅硬撐。再加之俄烏衝突這一大不確定因素的影響，導致Prosus只能少量賣出騰訊股份，以實現自我救贖。

有分析師認爲,其“持續性少量減持推進”動作，是Prosus嘗試在對騰訊影響最小化的基礎上，盡最大可能緩解自身壓力，並不改變對騰訊長期投資持有的價值邏輯，反而凸顯外資股東對優質資產的一種“惜售心態”。

與Prosus減持作爲對照的是，軟銀每次面臨經營危機，幾乎都會選擇拋售阿裏套現“自救”。所以，這不過是正常的資本運作。

而當前平台經濟概念正在持續回暖，5月以來香港恆生科技指數出現了一波持續反彈，最近兩個交易日反彈幅度達到10%。騰訊、美團、快手等互聯網科技公司更是持續獲得南下資金淨流入，截止6月24日，騰訊最近60日獲得港股通累計淨买入170.8億。

而騰訊市盈率目前又處於6年低點，6月27日其市盈率(TTM)僅爲14.71。這比去年段永平發聲“抄底”騰訊時還低，彼時騰訊市盈率是20左右。

這也是上周騰訊日均交易額爲53.6億港元的主要原因。

今年4月29日，平台經濟又在高層會議中被點名強調，會議指出“要促進平台經濟健康發展，完成平台經濟專項整改，實施常態化監管，出台支持平台經濟規範健康發展的具體措施。”同時，要“依法規範和引導我國資本健康發展，發揮資本作爲重要生產要素的積極作用。”

此外，4月份以來遊戲版號名單也在持續發布，繼首批名單後，6月初第二批共計60款遊戲版號下發，這也被視爲平台經濟轉好的重要信號之一。

所以，作爲中國最具影響力的互聯網公司，運營着中國最大的超級社交媒體，還是全球最大的視頻遊戲供應商，騰訊的長期基本面並沒有改變。

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