當債務驅動遇到貨幣量增速創新低，地產只能靠着借新還舊度日如年；當口紅效應遇到超額儲蓄，消費僅剩極端分化後的K型復蘇；當主動去庫遇到降息延後，出口硬抗龍頭集中後的大而不倒。過去的經濟發展，依賴於長期穩健增長的城市化、人口紅利、土地資源，但已經過半的2023年，這些能夠創造勞動生產率的資源疲態盡顯，市場化經濟便很難再完成資源的有效分配，全社會的有效需求不足也順勢引發了資本市場的存量博弈。每當歷史的車輪走到這一章節，某一項科學技術的發展开始變得不可逆轉並趨於確定性，提升的勞動生產率也將顛覆經濟社會的發展。恰在此時，AI开始跨越“奇點”，奔赴而來。

ChatGPT的出圈，終於讓誕生自五十年代的人工智能引爆二級市場；決策式AI與生成式AI的到來，讓2014年的夢照進2023年的夏天。在此浪潮之下，一站式服務的AI科技領航者百融雲-W（6608.HK）發布2023年中報，報告期內，公司實現營收12.43億元，同比增幅爲32%；淨利潤錄得2.07億元，同比增幅121%；經調整淨利潤2.27億元，交上了一份AI行業內少有的靚麗答卷。

01 “決策”的雲，落“生成”的雨，百融雲AI業務解析

百融雲力求成爲一站式服務的AI科技領航者，決策式AI與生成式AI是其最重要的技術根基。決策式AI便是通過預先設定的規則和條件做出決策，以邏輯結構進行推理。簡單來說，決策式AI就是當垂直領域的客戶，面對用戶或者產品，要判斷用戶購买產品的概率、买完產品後的違約概率、預測用戶的年收入和家庭結構等。在決策式AI領域，百融雲自成立之初便自研智能語音識別、自然語言處理（NLP）、自動化機器學習（AutoML）、深度學習、隱私計算等技術，以及Transformer、模型性能調優、復雜神經網絡等底層算法。

以決策式AI首先完成用戶初始特徵分析與歸類後，百融雲以生成式AI爲垂直領域客戶輸出解決方案與業務模型。簡單來說生成式 AI就是可以根據交互對話自動化產生內容，比如文本、圖片、語音，賦能垂直行業客戶的线上化和自動化。

百融雲以這兩類AI爲算法核心，也是國內目前唯一一家同時找到了生成式AI和決策式AI規模化應用場景，並且實現增利又增收的AI公司。

而決策式AI與生成式AI，都基於百融雲在垂直領域9年的行業積累，這些基礎要素也就使得公司於報告期內推出了自研大模型——BR-LLM。在大模型的垂直應用方面，銀行業可以借助百融雲AI大模型的預訓練信息，甄別貸款申請者的需求和還款能力，保證銀行貸款規模和收益，百融雲也積累了大量垂直領域以非文本形式的存在“向量信息”，形成先發優勢。此大模型包含信貸營銷、財富管理、用戶評級、偏好預測等衆多模塊組成的完整解決方案，可爲百融雲垂直領域客戶提供私有化部署和模型蒸餾。

AI的賦能決定了垂直領域數智化轉型的高度，而百融雲也深知，象牙塔裏的技術更需要商業化的模式才能實現，客戶的成功才是百融雲的成功。

02 MaaS與BaaS齊飛，百融雲共AI一色

業務落地即爲結果，但業務的根基永遠是底層技術，更重要的是每一項AI技術，信息和業務場景推進的反饋，對於技術的升級至關重要，AI脫離了技術閉環，便只會成爲單一的項目制，而不是百融雲想成爲一站式服務AI科技領航者的初衷。

此次中報中，百融雲根據收費模式和底層技術，調整了業務結構，把三條线並成兩條线：利潤穩定增長的 MaaS 和收入高速增長的 BaaS。MaaS利用決策式AI，通過預判用戶的風險、意愿和能力，將機構KYC（了解你的客戶）和KYP（了解你的產品）的過程數字化；BaaS主要利用生成式AI，通過百融雲專有的人工智能機器人Chatbot觸達用戶，爲銀行、保險公司和財富管理公司實現資產運營和用戶煥活流程的自動化。

作爲以決策式AI技術爲基底的MaaS（模型即服務）業務，當潛在用戶向客戶機構申請獲得產品服務時，機構向百融雲創發出模型調用請求，百融雲創隨即用模型對用戶進行KYC+KYP評估，其中MaaS雲平台包含意向評估、風險評估、風險監測、決策支持、標准接口、系統部署等模塊，向商業機構返回評分結果。

機構向用戶提供產品，使得用戶最終獲得產品及服務，並最終實現模型信息反饋。根據資料顯示，百融雲自建雲架構的穩定性高達99.99%、核心客戶留存率高達98%、日常查詢量超億次、可毫秒級反饋、核心客戶ARPU增至243萬元。

以生成式AI+決策式AI技術爲基底的BaaS（業務即服務）業務，百融雲對多場景下客戶進行雲服務，覆蓋領域爲金融行業雲、保險行業雲、電子商務/租賃雲等，未來也將致力於服務更多垂直行業。其中在金融行業雲領域，決策式AI主要應用於信貸場景、增量用戶獲取、機構資產端；生成式AI主要應用於財富場景、存量用戶運營、機構負債端。

在運營環節，以行業雲爲引擎，百融雲創從提升AI能力、產品能力和運營能力爲着力點，構建了場景生態、產品及服務、用戶交互三者高效聯結的運營體系。在機構側覆蓋資產交易全流程，在用戶側實現用戶全生命周期管理，助力機構資產運營邁入全域智能化新時代。在保險行業雲領域，通過黎明保險經紀輸出保險生態服務能力，以數據要素及智能分析工具爲驅動，輔助經紀人更好地理解客戶，智能化推薦與客戶需求高匹配度的保險產品。

根據百融雲2023年中報顯示，公司MaaS業務實現收入4.31億元，同比增幅24%；核心客戶留存率進一步提升至98%；核心客戶數146家，比上年同期增加14家；核心客戶平均收入243萬元，增幅11%。BaaS業務實現收入8.12億元，同比增幅36%。其中BaaS金融行業雲收入4.92億元，增幅55%，撮合資產交易規模同比增長72%至212.6億元；BaaS保險行業雲收入3.20億元，增幅14%，總保費規模15.97億元，增幅59%。此外，百融雲現金及等價物超過37億元、累計研發費用超16億元。

起源於2014年的AI故事，百融雲還在續寫；超額收益寥寥的2023年資本市場，百融雲還在等待着被發掘。

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