檸萌影視(9857.HK)：長期主義視角下...

檸萌影視(9857.HK)：長期主義視角下的穩健成長和多維進擊

1年前

檸萌影視(9857.HK)：長期主義視角下的穩健成長和多維進擊

進入2023年以來，影視行業活力十足，熱潮頻現。前有《狂飆》創造了近十年國產劇罕見的現象級播出效果，後有《漫長的季節》在懸疑類型中加入生活流元素，引發觀衆強烈共情。根據國家廣播電視總局數據顯示，截至6月30日，上半年一共播出電視劇682部，大約11.6萬集，累計時長7000余小時。

從題材分布來看，上半年國產劇在保持現實主義創作主流的同時，題材邊界持續擴容，情感、職場等多種類型凸顯其獨特的價值優勢。其中，不僅有以《人生之路》爲代表的現實題材劇集，也有以《愛情而已》爲代表的都市情感劇。高質量劇集不斷湧現，以叫好又叫座的受衆反饋贏得了市場尊重，也提振了行業信心。

在品質理念與大量優質內容的驅動下，國產劇集逐漸進入到了高質量發展階段，“精品化”、“多樣化”成爲2023年上半年電視劇行業的關鍵詞，這種精品化多樣化的探索讓觀衆看到了影視劇創作的更多可能性。聚焦到投資層面，以檸萌影視(9857.HK)爲代表的少數以內容質量爲核心、擁有精品劇生產能力的公司，將會受益於此趨勢，帶來有效增長。

一、淨利潤增至1.31億，降本增效初見成效

2023年上半年，檸萌影視實現營收4.22億元，淨利潤達到1.31億元，經調整淨利潤增長至1.39億元，同比提升32%。

如此看來，檸萌影視此次財報最大的亮點，在於盈利能力的提升。值得一提的是，筆者發現，檸萌影視是上市公司中經營性成果非常穩健的一家公司，是上市影視公司中爲數不多實現從2019年至今連續多年經調整淨利潤爲正的公司。

再從當下趨勢來看，影視行業進入高質量發展的時期，提質降本增效成爲行業共識。檸萌影視一直在進行着的全面預算管理，降本增效措施發揮着成效。這一點在檸萌影視的半年報中也得以充分體現。

就成本而言，預算管理機制實施初見成效，上半年檸萌影視的成本同比下降了27.1%。其中，得益於運營效率的提高及營銷成本的理性縮減，檸萌影視於本期的控費效果比較顯著。

在目前的市場環境下，投資者越來越看重公司對與業務的運營管理及盈利能力。因此，能否在提升運營效率的同時進一步降低成本是一個關鍵指標。畢竟，燒錢买增長的時代已經過去，精細化運營，才是當今時代的王道。在這樣的市場共識之下，像檸萌影視這類頭部影視公司，值得關注。

二、業務多輪驅動：內容質量穩定多元收入出海加速

事實上，檸萌影視之所以實現穩健向好的發展，除了降本增效促進利潤的進一步釋放之外，也離不开業務層面多年如一日深耕優質內容，並不斷探尋新增量的長期堅持。三大業務布局共同拉動檸萌影視的業績增長。

1. 內容：精品化、類型多、儲備充足

從財報來看，涵蓋長短劇集的版權劇播映權收入依然是檸萌影視的主要收入來源。

“善謀者勝，遠謀者興”，檸萌影視表現出在內容方面的穩健增長，根本在於公司忠於品質的價值觀，長期踐行以高質量劇集自制爲核心路线，不斷拓寬品類，提升優質內容穩定輸出能力的战略，該战略充分契合當下影視市場逐漸從流量驅動轉變爲內容驅動的長期增長邏輯。

具體來看，公司立足於優質IP，始終堅持以精品化、多元化推出內容矩陣，不斷提高內容生產制作能力，同時持續關注市場動態，捕捉觀衆需求變化，聚焦當下熱點話題，提高內容的精品率。

以報告期內上线的《愛情而已》爲例，該劇集聚焦當下年輕群體中較爲火熱的姐弟戀話題，一掃觀衆對都市愛情劇的刻板印象，依靠更貼近於生活、更關注劇中人物本身的煙火氣，引起許多職場人和青年人的共鳴。豆瓣开分8.3，並以近14萬人評分、8.2分高分收官，高开穩走的態勢證明了觀衆對該劇質量的高認可度的同時，亦側面反映出檸萌影視出品實力相當抗打。在熱度方面，該劇更是創了騰訊視頻开年劇集熱度新高，躋身騰訊視頻上半年所有播出劇集熱度榜Top3。

實際上，《愛情而已》的出圈已有跡可循。在此之前，檸萌影視就已經推出“小”系列三部曲和《三十而已》等衆多高質量出圈作品。公司的內容生產能力已經獲得市場的反復驗證，這不僅能夠提升公司內部的資源利用效率和盈利能力，更是能在與平台溝通時提升議價空間。在該行業邏輯下，檸萌影視有望持續獲益。

除了長視頻劇集之外，公司在短視頻方面的布局也值得一提。檸萌影視抓住微短劇市場的熱潮，積極入局。報告期內，好有本領出品並發布的微短劇《二十九》上线即火爆，連續四周播放量佔據短劇榜第一名，成爲抖音PGC專業生產內容第一，更开啓了付費觀看模式。後續諸如《流量背後》《二十九》第二季也均取得了不俗的成績，《二十九》第二季更是實現了品牌的商務化合作，爲公司的業績增長探索出一條新路徑。

景氣度持續提升是今年影視行業發展的大趨勢，對於檸萌影視而言，在劇集方面，檸萌影視還有《問心》《一念關山》《半熟男女》《你也有今天》等多部待播劇集，且全部實現了平台預售，覆蓋古裝武俠、都市情感、職業劇等多個品類。除此之外，《三十而已2》《小宅門》《月明千裏》《子夜歸》《書卷一夢》《獵罪圖鑑2》等多類型劇集內容都在籌備中，儲備豐富，確保了公司未來的持續增長。

2. IP衍生及商業化：全鏈路體系，助力高速增長

以IP战略品牌資源合作、IP藝人商務和IP興趣電商爲主體的內容營銷業務是檸萌影視在尋求多元化增長的重要探索之一。報告期內，該項業務增速較快，有望創造新的成長曲线。

內容營銷對於中國文娛產業來說，仍然是藍海一片。檸萌影視基於優質IP內容的全鏈條式內容營銷，成功實現了“一魚多喫“。

首先，公司深化IP的消費場景植入，在服務自身劇集的同時，積極拓展外部劇集的合作機會。這樣既可以保證內部增長的同時，通過外部資源的積累，優化運營能力和收入來源。

其次，以IP爲核心，已與必勝客、元氣森林、vivo、MO&Co.、OVV、伊利、凱迪拉克、別克、中國平安、RIO等多個品牌建立合作，圍繞劇集爲品牌主提供全鏈路營銷服務。涵蓋內容制作、媒介策劃投放、藝人商務合作、營銷渠道整合等等。

最後，依托自身IP資源，打造各種周邊產品。這樣憑借優質作品的品牌影響力和調性，不僅能夠進一步拓展電商業務品類，還能進一步增強變現能力。

3. 深化出海：劇集影響力持續擴大，本土化制作順利推行

除了內容和營銷之外，深化出海战略也是檸萌影視尋求新增長曲线的一條重要路徑。報告期內，該板塊延續了增長趨勢。

一方面，檸萌影業進行劇集海外發行、原創內容制作、海外IP的商業化運營。當前《三十而已》泰國版等內容正在拍攝中。

另一方面，不斷加大對東南亞及歐美國家和地區的覆蓋，積極向海外輸出多種題材的劇集。上半年，《小敏家》在Disney+多個地區獨家上线，《愛情而已》在Netflix 及Viu等海外一流平台播出。

伴隨着海外劇集版權發行業務的回暖，公司劇集海外發行的價格將獲得進一步助力，後續本土劇集的制作上线，海外市場業務的增長將獲得進一步的強化。

三、結語