本文來源：廣發證券策略團隊戴康等。
當下市場擔憂在海外因素的制約下港股會類似 18 年再次探底，但廣發證券認爲無須過度擔心：當前在沒有類似於疫情等黑天鵝事件的情況下，美元流動性不會類似 18 年底出現特別緊張的情況，當前無需過度擔憂對港股造成負面抑制。
當前美聯儲貨幣政策仍處於實質性緊縮最劇烈的階段，美聯儲緊縮的政策、美債利率的高位上行是市場擔心制約港股趨勢反轉的核心矛盾，但廣發認爲當下無須過度擔憂。
本輪中美經濟周期錯位的背景下，短期港股或維持震蕩行情，中期港股上行趨勢更爲確定，但後續上行空間將取決於經濟、盈利實質性的上修幅度。
經濟及企業盈利：港股盈利將於 22 年中報探底
海外經濟：美國經濟將更快陷入衰退。
商品消費已提前回落，服務消費修復空間已不大。22 年下半年美國投資增速將走弱。美國通脹壓力依然很大，前瞻指標未見拐點。
國內經濟：上半年經濟整體低預期，下半年是否超預期取決於地產。
出口外需動能衰減，基建受到資金來源掣肘，消費關注結構性刺激政策。“穩就業” 與 “穩地產” 的相關性較強，地產有進一步放松的可能。
港股盈利周期與中國經濟基本面周期緊密，當下高位庫存或一定程度抑制港股盈利，但基本面復蘇趨勢確定推動港股盈利反轉。
港股盈利展望：港股盈利將於 22 年中報探底。
流動性：外資配置有回補空間，南下資金趨勢增配
海外流動性：22H2 美聯儲繼續緊縮，或於年底結束加息。22H2 美聯儲繼續緊縮，實質性的緊縮節奏放緩需待 22 年 9 月後。存量流動性充裕，美元流動性危機可能性小。美聯儲繼續緊縮的環境下，22H2 美債利率高位運行。
港股流動性：外資配置有回補空間，南下資金趨勢增配。
（1）21 年港股國內 “反壟斷監管” 不斷加碼，外資流出明顯擴大；22 H2“此消彼長” 的中長期邏輯下，外資對於港股仍有回補空間。
（2）南下資金在港股下行時由淨流出轉爲淨流入，可謂是 “主動买跌”。
向後展望，我們認爲港股仍然是保險資金與理財的絕佳 “出海” 機會。
行業配置：兼顧反轉與確定性
中國決策層致力於恢復經濟活力，“穩增長” 政策密集落地，“平台經濟政策” 邊際轉松，政策暖風下 “此消彼長” 的中國優勢漸顯，建議關注 “兼顧反轉與確定性” 下，港股行業配置的三條主线：
（1）平台經濟：由 “反壟斷” 轉爲 “健康發展”，且推出常態化的管理措施，政策放松的趨勢仍在延續，港股互聯網板塊將實現 “困境反轉”。
（2）疫後修復：北京、上海等地的疫情穩定控制證明了 “新常態化防控” 兼顧經濟發展與疫情防控的可行性，疫情對消費的制約將繼續邊際緩解。
（3）高股息策略：高股息是港股長期優勝策略，爲市場提供確定性保護。
本文作者可以追加內容哦 !
鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。
標題：基本面底 + 充裕流動性下，港股應該如何配置？
地址：https://www.breakthing.com/post/9217.html
