內在價值不斷提升的萬國數據-SW(09698)有望價值重估。

8月22日，萬國數據-SW(09698)發布了2023年第二季度的業績報告。數據顯示，得益於需求的復蘇以及交付的增加，萬國數據報告期內的收入爲24.720億元，同比增長7%，調整後EBITDA爲12.351億，同比增長16.3%，業績穩步成長。

作爲國內最大的第三方數據中心運營商，萬國數據始終堅持“國內+國際”雙輪驅動的發展策略。報告期內，公司國內業務穩步推進，再獲兩筆超大規模訂單的同時，位於廊坊的新建數據中心已投入運營，且該項目的二期已啓動建設，淨建築面積6,328平方米，已被100%預訂。

國際業務方面，在位於香港的首個自建數據中心正式投入使用的同時，萬國數據東南亞平台化建設初顯成效，公司已在SIJORI (Singapore-Johor-Riau Islands) 地區形成了獨特的數據中心平台，且位於馬來西亞柔佛州的數據中心正式开園。

萬國數據努沙再也科技園數據中心園區(一期)

從市場需求而言，無論是國內亦或是東南亞市場，數字經濟目前仍處於發展的早期階段，從應用場景來看，生成式AI已呈爆發之勢，自動駕駛、元宇宙等也已臨近爆發的奇點時刻，對算力需求將會有明顯提升;且近期鼓勵算力網絡建設的政策頻發，國家對行業的支持力度進一步加大，這利於頭部IDC企業發展。

萬國數據作爲行業中的領先企業，已在平台化發展、產品優勢、供應鏈管理、出海新增長極等方面形成了顯著的競爭壁壘，公司已連續第二年入選由信通院評選的“中國第三方數據中心服務商影響力TOP10”，在總體規模、能力建設、財務狀況三大指標中蟬聯行業第一。憑借優質基本面，萬國數據必將最大程度的受益於即將來臨的產業浪潮趨勢，其真實價值也將在新一輪的需求增長期被重新定義。

國內業務斬獲兩筆超大規模訂單，成功融資助力穩健發展

萬國數據深耕IDC市場22年，縱觀其發展歷史，公司之所以能成爲行業領先者，與其堅持平台化發展策略有直接關系。由於應用場景的不同對布局區域存在差異，因此IDC企業欲獲得更大的市場份額必須擴大布局範圍。

目前，萬國數據在國內市場已實現了多元化的區域布局，公司業務覆蓋了京津冀、長三角、粵港澳和西南地區這四大國內核心經濟區域，完整覆蓋了數據中心、網絡及雲資源，實現了從區域、產品體系兩方面打造平台化的產品和服務。

平台化IDC企業的競爭優勢十分明顯，即客戶數據可在數據中心之間互聯互通， 從而幫助客戶實現快速、高效、敏捷部署， 這是萬國數據所打造獨特平台的價值，也是區別於區域性 IDC 最顯著的標志和差異性，這也讓萬國數據在國內的市場份額不斷擴大。

據咨詢公司IDC最新發布的《中國數據中心服務市場(2022年)跟蹤》報告顯示，萬國數據以絕對優勢佔據中國第三方數據中心服務商市場份額的首位，領先優勢明顯。

而在報告期內，萬國數據國內業務穩步推進，獲得了兩筆超大規模訂單。其一是一家中國大型金融機構在萬國數據北京數據中心3200平方米 (6.1MW) 的籤約，其二是一家大型互聯網企業在廊坊數據中心3600平方米 (8.3MW) 的擴容。位於廊坊的新建數據中心則於報告期內順利投入運營，同時，該數據中心的二期項目已啓動建設，淨建築面積6328平方米，且已被100%預訂。

爲保證公司業務的有序、快速推進以及未來的持續穩健成長，萬國數據於今年上半年成功完成了一筆向主權財富基金及多家私募股權基金和機構投資者發行的可轉換優先債券。該債券發行總額爲5.8億美元，利率4.5%，預計於2030年到期。

從該筆債券融資也能看出市場對萬國數據真實價值以及未來成長性的認可。就目前全球的宏觀經濟而言，仍面臨着一定的不確定性，市場融資難度已明顯上升，但萬國數據仍成功實現了融資。充足資金、穩健的財務表現將爲萬國數據在逆勢環境中持續擴張奠定堅實基礎，其行業領先的市場地位有望持續鞏固。

國際平台化建設成效初顯，AI算力需求逐漸體現

在國內業務穩健發展的同時，海外布局取得突破性進展是萬國數據此份財報中最大的亮點。事實上，爲滿足既有客戶的出海需求，實現爲客戶提供一站式的出海服務，早在三四年前，萬國數據便已开始了出海战略的布局，這也讓其成爲國內IDC企業中最早出海的企業之一。

由於東南亞市場的數據中心行業相當於十年前的中國，整個產業蓬勃發展，需求十分旺盛，再加上海外產品需求與國內相似，因此萬國數據的產品優勢以及規模優勢下的成本優勢可直接延續至東南亞市場，這使得萬國數據在東南亞的發展勢如破竹。且萬國數據將在國內平台化發展的寶貴經驗直接在東南亞市場復制，這讓公司產品和服務在該市場中的競爭力大幅提升。

報告期內，萬國數據在中國香港地區的首座自建數據中心——香港一號正式投入使用的同時，公司在東南亞的首個項目——馬來西亞柔佛州努沙再也科技園超大規模數據中心園區(一期)正式开園。該科技園含三棟獨立數據中心建築(NTP1, 2, 3)，總IT容量約70MW已被全部預訂。首個項目便已全部被預定，證明萬國數據的產品和服務在海外市場仍有較強競爭力，在該項目打出標杆效應後，將利於萬國數據後續在馬來西亞市場的拓展。

值得注意的是，該項目的其中一座數據中心將全部用戶滿足客戶的AI算力需求。同時，該战略客戶於本季度在柔佛州努沙再也科技園數據中心園區再次擴容。顯然，AI產業發展對算力需求的提升已逐漸在萬國數據的業務發展上得到體現。

此外，萬國數據於7月份時與另外三家數據中心運營商獲新加坡政府選中，成功通過DC-CFA申請，四家數據中心運營商共計被授予約80MW的電力容量。該事件對萬國數據的國際化發展战略具有重要意義，因爲在獲新加坡政府獲批後，萬國數據在東南亞的數據中心平台化發展策略便得到進一步的完善，公司在SIJORI地區已形成獨特的數據中心平台，這使萬國數據成爲了唯一一家在新加坡、馬來西亞、印度尼西亞三地均有布局的數據中心運營商。

在SIJORI地區形成數據中心平台後，萬國數據可在該區域實現數據互聯互通，幫助客戶實現IT基礎設施快速、高效、敏捷部署，這對於針對整個東南亞市場的出海企業而言，萬國數據憑此優點有望成爲市場中的首選合作企業，公司產品和服務的競爭力進一步提升。

產業浪潮已至，萬國數據整裝待發

若將萬國數據的發展放入IDC產業即將迎來產業浪潮的時代趨勢下，對其真實價值將有更深入的認識。

無論是從國內亦或是全球市場來看，當前的數字經濟產業仍處於發展的早期階段，不過，帶動算力需求增長的新應用場景已陸續出現，除了雲計算、元宇宙之外，今年爆發的生成式AI、以及處於爆發邊緣的自動駕駛都有望大幅提升對數據中心的需求。

目前，生成式AI產業在全球發展如火如荼，國內亦开啓了百模大战。生成式AI產業的發展將對數據中心的需求具有明顯的帶動作用。例如，訓練一個GPT-3模型便需要使用1萬塊英偉達V100 GPU進行計算，同時需要使用大容量內存和SSD進行存儲。且除生成式AI訓練外，隨着產業的發展，應用端的繁榮將使推理需求大幅增長，這對數據中心的需求將進一步提升。谷歌表示，其將在全球範圍內建立14個數據中心來支持其生成式AI的應用。

同時，在生成式AI的賦能之下，處於爆發邊緣的自動駕駛也是一大看點。由於自動駕駛需要實時處理大量數據，且還需要數據中心之間的互聯，以保證數據傳輸的及時性、高效性，這也將帶動數據中心需求的快速增長，且自動駕駛需要數據的互聯更利於平台化IDC企業。

由於算力已成爲有效激發數據要素創新活力，推動經濟高質量發展的新引擎，政策對算力網絡平台的搭建持鼓勵態度。工業和信息化部表示，要加快建設全國一體化算力網絡國家樞紐，打造數據中心集群。加大高性能智算供給，增強算力網絡可靠性，提升高效集約利用水平。後續將加快出台推動算力基礎設施高質量發展的政策舉措，進一步加強頂層設計，爲算力基礎設施發展提供強有力的政策保障。

不僅國內鼓勵算力行業發展，在數字化的產業浪潮下，東南亞市場亦推出了一系列利好政策。以馬來西亞爲例，該國即將推出的2030年新工業總體規劃的使命之一，便是創建一個充滿數字化活力的國家。此發展目標必將帶動對數據中心需求的提升，據數據顯示，從2021年2026年，馬來西亞的數據中心市場份額預計每年以約16%的速度成長，隨着AI產業的加速發展，該增速有望進一步提升。

雖然產業的發展以及利好政策的落地都將推動算力網絡市場發展，但新場景的出現對行業玩家也提出了新的挑战，比如生成式AI的發展需要更多的計算，這對數據中心的能源效率、冷卻水平、智能運營等多個方面將會有新的要求，而萬國數據同樣走在了市場前面。

在用電效率方面，萬國數據自建數據中心的最優PUE已降至 1.17 (2021 年 4 月-2022 年 3 月) ，這代表着公司的用電效率已處於行業領先水平。未來萬國數據將开發、迭代智能工具持續優化PUE值，並將大幅提升液冷規模，進一步降低PUE值。在綠色能源使用，萬國數據是第一批參與北京碳市場交易的數據中心企業，2022年的新能源使用比例高達34%。

爲給客戶帶來全新的體驗，萬國數據基於22 年運營超百座自建數據中心的經驗，創新性地推出了 Smart DC 解決方案，該方案圍繞綠色低碳、敏捷交付及智能運營核心業務版塊，能夠爲客戶利用新技術構建零碳數據中心，實現預制化、數字化的建設交付以及全棧智能管理。該創新性解決方案將綜合性的提升公司產品的競爭力。

綜合來看，以生成式AI、自動駕駛等爲代表的新場景已开啓了新的產業浪潮，市場對數據中心的需求將隨着產業的持續發展而快速提升。在新的產業趨勢下，具有顯著競爭力的平台型IDC企業將更爲受益。

萬國數據在平台化、國際化的發展战略下，已搭建起了“國內+國外”的雙輪驅動發展模式，並在報告期內取得了穩健業績。憑借公司在產品、規模、供應鏈等多個方面的優勢，萬國數據有望在新的產業趨勢下持續鞏固自身的領先地位並實現長期的穩健成長。

在公司基本面向好之際，長线布局萬國數據的時機或已到來。隨着新場景產業發展的持續推進，萬國數據或有望爲投資者帶來超額收益。

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標題：Q2業績穩健成長，AI產業浪潮下萬國數據-SW(09698)有望加速發展

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