招銀國際發布研究報告稱，維持永達汽車(03669)“买入”評級，考慮到售後服務的貢獻，更多元的利潤來源和主機廠更加理性的銷量目標，預計明年淨利潤有望同比增長40%至12億元，目標價5港元。考慮到淨利率低於2%，公司盈利對於費用控制非常敏感。此外永達首次宣布中期股息，並將派息比率從40%提升至50%，目前股息回報率爲7.3%。

報告中稱，今年上半年，永達整體毛利率7.5%，低於該行的預測0.6個百分點，主要因爲新車毛利率低於預期(僅0.5%);扣除出售子公司的一次性影響，上半年其他收益高於該行的預測1.36億元，主要因爲金融傭金高於預期。綜上，永達上半年淨利潤4.07億元人民幣，略低於該行此前的預期0.4億元，但好於部分投資者的悲觀預期。永達上半年淨利潤同比下滑40%，介於中升和美東之間。

該行表示，下半年考慮到保時捷將全年銷量目標下調10%，預計保時捷品牌的新車毛利率將環比提升1.6個百分點至4%。下半年寶馬的產品結構將有所改善，但經銷商的毛利率仍較大程度上取決於主機廠的返利。該行預計永達下半年新車毛利率將環比小幅改善至0.6%，同時預計銷管費用率可以環比收窄0.2個百分點。綜上，該行預計下半年淨利潤將環比增長16%至4.7億元。

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標題：招銀國際：維持永達汽車(03669)“买入”評級 目標價5港元

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