國泰君安:傳統險與分紅險齊頭並進 預計低基數下24年开門紅超預期
1年前

國泰君安發布研報稱,8月3.0%定價利率產品陸續上线,預計客戶的保險儲蓄需求依然旺盛;傳統險與分紅險齊頭並進,但分紅險上量仍需時日;預計低基數下24年开門紅超預期。居民保險儲蓄持續高位推動壽險銷售顯著復蘇,維持行業“增持”。建議增持預計率先啓動开門紅預收搶佔客戶需求的中國人壽(601628.SH),以及堅定推進長航轉型打造匹配客戶需求的渠道+產品體系的中國太保(601601.SH)。

3.0%定價利率產品陸續上线 預計客戶低風險偏好下的保險儲蓄需求依然旺盛

8月人身險產品定價利率迎來普遍下調,其中普通型和分紅型預定利率上限爲3.0%和2.5%,萬能型保證利率不高於2.0%。當前頭部險企陸續完成新產品的報備和上线,相同產品形態下客戶獲取的產品收益率有所下行,根據測算,主要上市險企的主力增額終身壽產品持有30年的IRR由2.71%-2.94%下降至2.35%-2.62%。考慮到當前存款利率仍有下行趨勢,大額存單等收益率下降將使得保險儲蓄仍然具有吸引力。短期銷售受到6、7月客戶儲蓄需求集中釋放的負面影響預計將很快消除。

傳統險與分紅險兩大產品策略齊頭並進 預計客戶與渠道對於分紅險的學習與接受尚需時日

保險公司聚焦客戶持續增長的保險儲蓄需求,主推兩大產品形態:1)繼續銷售基於3.0%定價利率的傳統險產品,其中中國人壽預計更爲聚焦年金險銷售,同時推出對接個人養老金產品“鑫頤寶”兩全險滿足客戶養老儲蓄需求,而其他上市險企繼續以增額終身壽爲主要推動方向,如中國平安(601318.SH)“金越尊享23”;中國太保“長相伴(盛世版)2.0”;新華保險(601336.SH)“榮鑫世家終身壽”等。2)推出利率敏感性更高的分紅險產品,定價利率2.5%,如中國平安盛世金越(尊享版23)終身壽險(分紅型)、御享傳家2.0終身壽險(分紅型);友邦保險(01299)傳世盈佳終身壽險(分紅型)等。考慮到分紅險產品的保險條款及利益演示更爲復雜,預計代理人培訓及客戶接受均需要時間,短期內傳統險仍將是推動銷售的主要動能。

當前上市險企已逐步將重心轉向24年开門紅 預計低基數下开門紅將超預期

考慮到當前上市險企對23年已實現較高的業績達成度,預計後續業務重心將逐步過渡到24年开門紅的准備,包括對渠道進行新產品的培訓、隊伍的招募、客戶的儲備等。國泰君安預計,得益於更多的开門紅籌備時間,以及22年末疫情擾動下的低基數,24年开門紅將超預期。

風險提示:客戶需求不及預期;代理人銷售難度提升;長端利率下行。

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