華泰證券發布研究報告稱，從歷史上6次印花稅下調的市場表現看，將有效提振市場信心、推動活躍資本市場，且券商板塊有望獲得超額收益。同時，證監會調降融資保證金比例支持合理融資需求(由100%降低至80%)、階段性收緊IPO節奏完善一二級市場逆周期調節機制、規範股份減持行爲。目前資本市場政策利好不斷，後續改革或將漸次落地，助推市場情緒和景氣度持續修復。該行看好券商板塊配置機遇。
事件：8月27日，財政部、稅務局宣布，爲活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半徵收，有望讓利千億級別資金(2022年證券交易印花稅2759億元)。
華泰證券主要觀點如下：
調降顯著降低投資成本，有望激活市場
目前我國A股證券交易費用主要包括過戶費、經手費、證管費、印花稅、券商交易傭金等，其中過戶費、經手費、證管費雙向收取，合計約0.0641‰(滬深兩市，北交所約爲0.155‰);券商交易傭金約0.24‰(2022年行業淨傭金率，同爲雙向收取);印花稅則是向賣方單邊徵收，此前稅率爲1‰，自8月28日起將減半徵收，爲0.5‰。對於滬深兩市股票，若投資者進行一买一賣的交易(不考慮價格波動影響)，降印花稅前需要支付的交易成本約爲單次交易成交額的1.6‰左右，降印花稅後交易成本下降至約1.1‰左右，顯著降低，或將有望充分激活市場交易。
歷史6次調降，券商板塊具備顯著超額收益
回顧歷史，1990年以來，我國印花稅經歷9次調整，其中6次爲調降、3次爲調增。從調降後市場主要指數表現來看，大盤指數多有明顯上行，表明印花稅下降對市場情緒提振效果明顯。且主要指數上行+讓利激活市場，券商經紀及投資業務等直接受益，因此歷次調降後，券商板塊也有較爲明顯的上行趨勢，並且多數走出超額行情。以最近一次2008年的調整爲例，調整後一個交易日/一周/一月內，券商指數分別+10%/+37%/+4%，相對上證指數超額收益分別爲+2%/+26%/+11%。
積極政策漸次落地，看好券商持續修復
7月政治局會議以來，資本市場改革預期持續加強，8月證監會一攬子政策保障投資端、融資端、交易端各項措施穩步推進。當前政策仍處於良性周期，近日多家券商公告下調證券交易傭金率，24日證監會提出加大引導中長期資金入市，27日財政部宣布證券交易印花稅減半徵收，該行預計未來活躍資本市場相關措施還有望進一步落地。當前券商板塊低估低配，23Q2基金持倉0.37%，處於2018年來最低點;截至8月25日券商PB(LF)1.44倍，處於2019年來30.1%分位，配置性價比高。該行看好未來市場情緒和景氣度持續修復下的券商板塊機遇。
風險提示：政策風險、市場波動風險。
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標題：華泰證券：多維政策提振市場 看好券商板塊配置機遇
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