華泰證券發布研究報告稱，上周鮑威爾表態偏鷹派，而美國PMI數據低於預期，美元指數總體偏強運行。1)基本金屬方面，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，基本金屬價格或震蕩運行。2)貴金屬方面，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。3)鋰方面，雖近期下遊有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。

華泰證券主要觀點如下：

鮑威爾表態偏鷹，短期金價或維持震蕩

上周鮑威爾表態偏鷹派，而美國PMI數據低於預期，美元指數總體偏強運行。基本金屬方面，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，基本金屬價格或震蕩運行。貴金屬方面，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。鋰方面，雖近期下遊有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。鈷方面，供需博弈下，鈷鹽價格或暫時持穩。稀土方面，市場信心有所回升，稀土價格或上漲。新能源板塊表現方面，上周新能源金屬板塊全部下跌，復合銅箔(-0.18%)、硅鋼(-1.15%)下跌較少，一體壓鑄免熱(-7.13%)和稀土(-6.71)下跌較多。

基本金屬：宏觀情緒反復，基本金屬價格或震蕩運行

銅方面，上周五銅價(長江有色市場)收爲6.94萬元/噸(環增0.04萬元/噸)。據SMM和Wind，上周銅精礦TC爲92.93美元/噸(環降0.42美元/噸);庫存方面，交易所和社會合計庫存爲20.7萬噸(環降0.2噸)，處於2016年7月以來絕對值百分位的1.4%，其中社會庫存環降0.06萬噸。需求端，據SMM，上周精銅杆开工率錄得68.7%(環降0.62pct)，受銅價上漲影響，下遊线纜及漆包线行業訂單表現均不理想，新增訂單較少，下遊提貨積極性不高。供給端，冶煉廠集中檢修期已接近度過，銅精礦需求或有所回升，據SMM，出於季節性因素考慮，四季度有可能看見海外銅礦供應端幹擾集中爆發。此外，再生銅供給較爲緊張。宏觀方面，鮑威爾在傑克遜霍爾年會上表態偏鷹派，聯儲可能需要進一步緊縮，上周美元指數偏強運行。展望後市，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，銅價或震蕩運行。

鋁方面，上周五電解鋁價格(長江有色市場)爲1.88萬元/噸(環增0.03萬元/噸)。庫存方面，據Wind和SMM，上周電解鋁交易所及社會合計庫存爲102.0萬噸(環增4.7萬噸)，處於2012年1月以來絕對值百分位的1.2%，其中社會庫存環增0.4萬噸。供給端，7月國內電解鋁產量356.8萬噸，雲南復產持續推進，且隨着雲南等地鑄錠量的提升，上周鋁錠到貨補充力度增強;需求端，下遊鋁加工企業开工錄得63.6%(環降0.1pct)，下遊畏高情緒導致鋁錠出庫表現較平。利潤方面，據SMM，8月24日電解鋁噸鋁測算利潤爲2838元/噸(環增289元/噸)，其中成本小幅回升至15972元/噸(環增6元/噸)。展望後市，國內外宏觀數據及情緒反復，有待持續觀察，鋁價或震蕩運行。

鋅方面，上周五鋅價(長江有色市場)爲2.08萬元/噸(環增0.07萬元/噸)。據SMM，國產鋅精礦TC爲5150元/噸(環比持平)。庫存方面，全球交易所及社會合計庫存爲27.4萬噸(環降2.5萬噸)，其中社會庫存環降1.8萬噸。市場方面，供給端，7月精煉鋅產量55.11萬噸，環比下降0.14萬噸，SMM預計8月國內精煉鋅產量環比增加0.16萬噸至55.27萬噸，原料充足及利潤驅動下，冶煉廠產量或略超預期。需求端，下遊各板塊开工漲跌不一，鍍鋅开工率64.83%(環降0.18pct)，壓鑄鋅合金开工率47.21%(環降1.12pct)，氧化鋅开工率62.50%(環增0.80pct)，終端對鋅價支撐有限。展望後市，下遊消費較爲疲軟，鋅價或震蕩運行。

貴金屬：鮑威爾表態偏鷹，短期金價或維持震蕩

上周鮑威爾在2023年傑克遜霍爾年會上發表演講，總體表態偏鷹派，強調增長超預期或者就業市場不繼續放緩，聯儲可能需要進一步緊縮，未來貨幣數據決策依賴於數據。此外，美國8月Markit制造業PMI錄得47，創2月份以來新低，低於彭博一致預期的49.3，服務業PMI錄得51，低於彭博一致預期的52.2;歐元區8月制造業PMI錄得43.7，高於彭博一致預期的42.6。總體來看，上周美元指數偏強運行。多方因素影響下，上周COMEX金價上漲1.22%收於1939.9美元/盎司。展望後市，美國銀行業危機等壓力下，美聯儲下半年加息或仍受制約，金價或仍有上行空間，但美聯儲加息放緩節奏仍有不確定性，短期金價或維持震蕩。

稀土：市場信心有所回升，稀土價格或上漲

上周稀土價格繼續上漲。據稀土交易所及瑞道稀土，消息面上，上周北方稀土8月掛牌價出爐，與上月掛牌價保持一致。具體來看，氧化鑭9800元/噸、氧化鈰9800元/噸、氧化鐠釹47萬元/噸、氧化釹47.83萬元/噸、金屬鐠釹58萬元/噸、金屬釹59萬元/噸。供應端，惜售心態貫穿。需求端，部分產品的詢單略有活躍。展望後市，市場信心有所回升，稀土價格或上漲。

整體來看，該行認爲中國稀土資源兩元化趨勢明顯，2023年稀土產業繼續整合，中國稀土集團收購江華稀土股權，接管四川德昌大陸槽3號稀土礦等。鑑於稀土需求將隨着新能源的發展而穩定增長，且人形機器人有望帶來新增需求，但是海外資源供給增量趨頂，國內供給成爲全球新增需求的主要保障，隨着未來形成更爲集中和有序的供給管理，長期稀土價格有望趨穩。

鈷鋰：鈷鹽價格或暫時持穩，碳酸鋰價格或暫穩運行

鈷方面，上周鈷鹽價格小幅下跌。據SMM，供應端，部分回收企業出貨意愿仍高，報價走低。需求端，頭部三元前驅企業維持剛需採購，議價能力較強。部分貿易商認爲硫酸鈷價格下行空間有限，囤貨意愿漸起，詢盤較爲積極。展望後市，供需博弈下，鈷鹽價格或暫時持穩。

碳酸鋰方面，上周碳酸鋰價格仍有所下跌。據亞洲金屬網，8月25日國內電池級碳酸鋰爲21.45萬元/噸(環減0.3萬元/噸)。據SMM，供應端，雖部分鹽廠有減產現象，但總體供應量仍較爲充足。需求端，部分下遊有採購預期，但維持謹慎，行業並未出現大規模成交。展望後市，雖近期下遊有詢盤拿貨跡象，但實際需求釋放量仍有待觀察，碳酸鋰價格或暫穩運行。

氫氧化鋰方面，上周氫氧化鋰價格繼續下跌。據 SMM，從供應端來看，目前部分鹽廠有轉產或檢修，但新增產能也在同步釋放，對衝下產量整體波動不大。從需求端來看，目前下遊需求仍未見明顯起色，材料廠維持長協訂單爲主且提貨速度有所滯後。展望後市，考慮到鹽端高位庫存的因素，市場供大於求矛盾仍存，下遊以觀望爲主，氫氧化鋰價格或難止跌勢。

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