交銀國際發布研究報告稱，重申福萊特玻璃(06865)“买入”評級，鑑於股本增加及擴產慢於預期，下調2023-25年每股盈利預測12%/11%/9%，但考慮到盈利能力優勢擴大及產能預警機制有利長期盈利可見度，目標價25.1港元不變。公司Q2實現收入43.1億元，歸母淨利潤5.73億元，符合該行預期;毛利率/淨利率達19.9%/13.3%。期內光伏玻璃均價環比略有下跌，天然氣價格下跌則推動成本下降，因此毛利率環比小幅回升，而組件排產降低導致銷量環比下降。

報告中稱，公司上半年光伏玻璃收入同比增90.8%至87.9億元，毛利率同比/環比降3/3.6個百分點至20%，爲多年新低，但相比已披露中報同業的優勢擴大，或主要由於成本優勢擴大。由於海外生產產品的銷售價格相比國內高1.5-2元/平米，公司越南子公司(擁有2條1000噸產线)淨利率高達23%，比單窯規模相近的安徽子公司高11個百分點。產能擴展方面，公司計劃鳳陽4期4條1200噸產线在4季度點火，南通4條1200噸產线計劃在明年2、3季度點火，並將在東南亞擴產，因海外擴產時間較長，計劃在2025年點火，國內其他項目則尚未獲批復。公司7月完成60億元A股定增，以29.35元發行2.04億股新股，股本增加9.5%，爲擴產提供充足資金。

該行表示，受產能預警機制和利潤率較低影響，6月以來光伏玻璃供給增速明顯放緩，而隨着多晶硅價格見底，7月組件產量回升，8月進一步明顯增長。需求增長推動玻璃庫存天數7-8月不斷下降(公司目前庫存天數僅10天)，並推動此前持續下跌的玻璃價格在8月環比上漲0.5元/平米，該行預計9月有望繼續上漲0.5-1元/平米。原材料方面，純鹼價格4月底至5月大跌超800元/噸，盡管8月以來反彈約400元/噸，但該行預計9月檢修季過後將再度大幅下跌。在售價上漲和成本下降推動下，管理層預計公司下半年光伏玻璃毛利率將明顯回升，該行預計將回升至24%。

鄭重聲明：本文版權歸原作者所有，轉載文章僅為傳播信息之目的，不構成任何投資建議，如有侵權行為，請第一時間聯絡我們修改或刪除，多謝。

---

標題：交銀國際：重申福萊特玻璃(06865)“买入”評級 目標價25.1港元

地址：https://www.breakthing.com/post/93102.html