8月24日，移卡披露中期業績報告，交出了一份"亮眼"的成績單。2023年上半年，移卡收入同比增長25.6%至20.62億元，反映核心經營業績和財務表現的經調整EBITDA(息稅折舊及攤銷前利潤)強勁增長至2.91億元，同比增速更是高達317.4%！

在經濟形勢較爲復雜的背景下，移卡的表現稱得上亮眼。

這要歸功於移卡商業數字化生態系統的韌性和活力。報告期內，移卡支付業務基本盤穩固，收入增長超四成；到店電商服務引入AIGC能力，毛利率大幅提高；數字化賦能商戶解決方案用戶，活躍商戶穩步恢復。三大板塊高度協同，構成了移卡高度可擴展的數字化生態系統。在這一生態系統中，移卡可以實現資源與能力的高效復用，賦能生態系統內的各參與者，以深度挖掘價值、創造價值。

一、支付爲基：一站式支付服務收入同增44%

支付是商業行爲的關鍵一環。通過支付作爲切入點，可以構建商業數字化生態系統，有效聚合流量和資源，形成虹吸效應。

從業務生態的角度來看，支付業務是整個移卡數字化生態鏈條上直接面向商戶的最先落腳點；從業務結構來看，支付業務是移卡的基本盤和壓艙石。2023年上半年，移卡的一站式支付服務收入達18.35億元(單位：人民幣，下同)，同比增長44.3%。這樣的好成績既得益於宏觀經濟環境的復蘇、中觀行業格局的改善，同時也是微觀上公司競爭優勢進一步加強的結果。

自上而下看，行業低質量供給正在加速出清，競爭格局正在加快優化，馬太效應加強，以移卡爲代表的龍頭玩家強者恆強。

目前，我國有188家非銀支付機構，但同時擁有线上线下收單牌照的支付機構的數量僅僅只有39家，移卡就是當中第一梯隊的玩家。

支付業務經營需要先獲得牌照，但支付牌照早已於2016年停止發放。支付牌照是一種特許經營權，數量稀缺的牌照構成了較高的行業壁壘，有效避免新玩家隨意進入。正如價值投資派認爲，擁有特許經營權的企業，往往有更長期的優勢——

事實上，在無增量的牌照的情況下，存量的牌照還在萎縮，使得過去的過度競爭態勢正在快速收斂。根據平安證券研究所的數據，自2015年以來，已有83家機構退出市場。其中，2022年有23張支付牌照被注銷，而2023年以來已有13張牌照被注銷。不難看出，超過四成的牌照是在2022年後被注銷的。受監管趨嚴以及經濟周期等因素影響，難以生存的中小機構面臨清退，使得競爭格局的優化提前到來，市場份額有望進一步集中到以移卡爲代表的頭部玩家的身上。

這爲移卡的支付業務長期向好奠定了基礎。

自下而上看，移卡憑借着在渠道端的規模優勢以及更強的產品創新能力，繼續強化了自身的競爭力。

公司董祕兼企業發展總經理趙維晨在業績說明會上指出："支付服務方面,我們定位於服務线下各行各業的中小商戶，他們是受宏觀環境動蕩影響較小的日用消費品行業的關鍵組成部分。"獨特的地位使移卡的存量業務展現出較強的韌性。

與之同時，公司繼續加大开拓新增市場與渠道。報告期內，移卡一方面積極擴展營銷及區域覆蓋網絡，增加覆蓋面；另一方面圍繞零售、旅遊、娛樂等垂直行業的KA品牌商戶和連鎖店开發解決方案，實現縱向深耕。

移卡在2023年上半年迎來了新的篇章：公司擁有近19,000家獨立銷售代理和超過4000家雲支付合作夥伴，同時成功拓展了全國300多個城市的大中小型商戶，進一步擴大了其在垂類品牌領域的覆蓋範圍。報告期內，移卡的活躍支付服務商戶數目同比增長了20.7%，達到920萬；總支付交易量(GPV)則同比增長了33.5%，達到1.42萬億元。

此前，公司設定的2023年GPV目標爲2.7萬億至2.9萬億元，從上半年的表現來看，移卡達到業績指引的確定性較強。

二、創新爲翼：數字化生態價值升維

當前支付領域仍存在部分中小型服務商，但是中小型服務商用戶黏性較差，而且議價能力較低、盈利能力較差，還需要支付高昂的後期客戶維護成本。艾瑞咨詢指出，大量的小型服務商不能快速實現自身規模的擴大以達到規模效應，因此面臨着被淘汰或被兼並的壓力。它們維持自身正常經營的資源已經十分緊張，更無余力去發展增值業務。

然而，行業中的頭部玩家處於完全不同的境地。在獲得相當一部分的市場集中份額後，這些公司將擁有良好的現金流和較強的造血能力，因此能夠在鞏固支付業務的同時，沿着數字化價值鏈進行延伸。事實上，數字生態的升維已經成爲了行業頭部玩家升華的關鍵所在。

移卡的身上可清晰看見這一發展路徑。目前，移卡主要的增值服務由兩大業務構成：到店電商服務與商戶解決方案，這兩大業務構成了移卡的成長盤。

AIGC爲到店電商服務插上翅膀

2020年底，移卡开始切入到店電商服務賽道，以本地生活服務聚合平台作爲定位，通過短視頻、圖文展示和直播等方式提供內容服務。這引起了資本市場持續的較大關注，因其發展勢頭迅猛，市場潛力巨大，競爭優勢顯著。

移卡在到店電商服務賽道的優勢非常清晰——线下掃碼支付往往是线下商戶首次接觸數字化的窗口，對於商戶而言，支付服務提供商提供的服務給了它們運營效率提升、運營成本的節約的初體驗。在此過程中構建了較強的客戶信用感。

由於手握以一站式支付服務獲得的920萬商戶的龐大流量池，移卡得以與抖音、快手、高德地圖、拼多多等在內的多元化流量合作夥伴攜手，以更有效地協助商戶進行營銷及品牌推廣。

在2023年上半年，到店電商服務GMV超過人民幣24億元，同比增長78.9%。但有一個增量信息值得關注：

到店電商服務毛利率由2022年上半年的57.1%上升至2023年上半年的76.9%。在較高的毛利率上再大幅躍升，使得報告期內的到店電商服務淨虧損同比大幅收窄83.8%至人民幣2590萬元。

這一方面得益於規模效應下成本快速被攤薄，另一部分得益於公司全面擁抱AIGC，專注生成型AI技術在營銷場景的落地。移卡董事會主席兼首席執行官劉穎麒指出，移卡正在投資以AI爲基礎的應用程序，以探索該技術對支付技術平台帶來的可能性，並期望AI可切實優化成本結構和提高運營效率，使移卡能夠爲用戶及合作夥伴提供更好的服務。

移卡以AIGC爲技術創新主方向，構建AI實驗室移打造AIGC新型內容生產基礎設施，探索創新技術與到店服務的多觸點結合。移卡利用AIGC开發了AI內容生成工具、AI雲剪輯工具等10余種AI工具。這些AIGC工具具備多輸出形式，包括短視頻和文案等營銷材料，不僅能取代人力的重復性工作，還能在創意、表現力、迭代、傳播、個性化等方面充分發揮技術優勢，幫助公司在內容生產和匹配傳播環節降本增效。此外，移卡還打造了人工智能交互式虛擬主播。這種虛擬數字人技術可以替代真人主播進行7×24小時直播，有效解決主播不足和人力成本逐漸攀升的問題。

在AIGC技術的助力下，到店電商服務業務迎來了生產力革新——公司董祕兼企業發展總經理趙維晨先生在業績說明會上曾披露了相關數據："我們AI實驗室开發的AIGC工具將我們的內容生成效率提高了70%,並降低了90%的制作成本。"

這一切還可能只是一個开始。隨着移卡的AIGC模型不斷增強，有望爲到店電商服務插上騰飛翅膀。

數字化一站式服務推動活躍商戶環比增長26%

如果說线下掃碼支付往往是线下商戶數字化的初次嘗試，掃碼點單和商戶小程序往往是商戶業務數字化進程的第二步。移卡持續通過掃碼點餐等簡單易用的工具來培養商戶的使用習慣，從而以科技賦能中小商家，培養起較高的用戶黏性。

中小商戶需求共性較強(不像KA大客戶往往提出定制化需求)，群體體量龐大，是一個擁有巨大潛力的市場。但是，中小商戶的數字化能力遠不如KA大客戶，更需要"保姆式"的、成長陪伴式的數字化服務。移卡通過洞察實際業務需求，將衆多數字化經營模塊融合至移卡支付應用中，爲商戶創造一站式體驗，幫助用戶降本增效。

"一站式支付服務商戶可以無縫轉化爲商戶解決方案商戶。"移卡的管理層表示。這意味着920萬的支付服務用戶基數有望轉化爲商戶解決方案用戶。

今年上半年，隨着經濟溫和復蘇，移卡的商戶解決方案業務客單價已反彈到接近2022年上半年的水平；公司活躍商戶解決方案商戶數目較2022年下半年環比增長25.7%，這表明公司商戶解決方案業務正在實現復蘇。未來，該業務將與店電商服務繼續構成移卡的成長盤。

支付業務快速穩定成長，移卡的基本盤扎實；創新與AIGC加持，兩大成長盤彰顯優秀的向上彈性，將共同推動移卡开啓新一輪數字化生態價值遷躍。$移卡(HK|09923)$

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