8月29日，中國華融資產管理股份有限公司(以下簡稱“中國華融”或“公司”，02799)發布2023年中期業績報告。報告顯示，截至2023年6月30日止六個月，中國華融實現持續經營活動收入總額人民幣356.49億元，同比增長141.8%;歸屬於股東的淨虧損人民幣49.16億元，同比大幅減虧73.9%。

中國華融2023年中期業績發布會指出，2023年上半年，中國華融虧損大幅收斂。一是深化業務協同，加強權益類資產管理，疊加資本市場回暖影響，權益類資產本期公允價值變動損益爲5.99億元，同比增加79.05億元。二是把握特殊機遇成功實施重大投資，改善資產結構，優化資產配置，並相應確認收入。三是受經濟環境和行業整體影響，爲進一步夯實資產，確認信用減值損失和不良債權資產未實現的公允價值變動損失合計231.57億元，同比增加53.13億元，在一定程度上抵減了本期減虧金額，進一步奠定了未來持續健康發展的基礎。

從以上數據可以看出，若扣除公司按更審慎的原則增加計提的信用減值損失和不良債權資產未實現的公允價值變動損失之外，中國華融實際上已經實現盈利。

國泰君安表示，當前經濟的核心矛盾(結構性的產能過剩&階段性的資產負債表循環)均有望在年底前得到緩解，中國經濟韌性仍足，隨着中國華融資產質量逐步修復，按照香港審計師事務所審計原則，正常回款後上述計提會重新計入利潤，有助於改善公司未來業績。

經過近幾年的“刮骨療毒 ”，中國華融風險底數清晰、財務底盤扎實、主業恢復造血能力，無疑讓上市公司和股東長期受益，中國華融的市場價值也將隨之顯現。

業績向好 結構改善

2023年上半年，中國華融認真貫徹落實中央金融工作部署要求，聚焦主責主業，進一步鞏固並擴大向好勢頭，深化主業轉型攻堅，重點業務領域取得突破，業務結構持續改善。

根據業績報告，2023年上半年，中國華融不良資產經營分部稅前利潤41.83億元，較上年增長127.2%。截至2023年6月末，不良債權資產總額爲4201.19億元。

在資產包市場供給收縮的情況下，上半年，中國華融收購處置類業務規模繼續保持同業領先;收購重組類業務新增收購82.81億元，同比增長67.4%，月均年化收益率7.4%，同比增加0.2個百分點;股權投資等業務實現收入201.65億元，同比增長221.68億元。

與此同時，中國華融主動調整資產結構，通過投資的思維、投行的手段，使得重組業務創新轉型取得新突破，成功落地了一批重點項目。上半年，中國華融新增投放項目48個，投放規模233億元，較上年同期增長183%，投放力度恢復態勢良好，也取得良好的經濟效應和社會效應。

一是中國華融業務發展聚焦實質性重組，在當年新增投放項目中，實質性重組業務投放規模佔比達七成，經營轉型態勢表現良好。二是中國華融資產區域布局持續優化，公司在長三角、珠三角、環渤海地區資產佔比達67.33%，資產配置進一步向優勢區域、重點單位集中，這有助於中國華融資產積累優質資產。三是中國華融房地產行業佔比持續下降。上半年，中國華融投放項目主要集中在實體經濟紓困領域，房地產項目佔比不足38%，較2022年同期下降30個百分點，從源頭上壓縮“涉房”風險，整體資產質量逐步向好。

此外，在2022年加入中信集團之後，中國華融與中信集團的協同持續推進，並逐步形成發展合力。資料顯示，中國華融上半年實施協同項目29個、規模195億元，聯合中信銀行、中信證券、中信信托等兄弟公司實施紓困協同項目，聯合中信證券、中信建投搭建特殊機遇權益類投資基金，有效提升“中信聯合艦隊”市場影響力。

業績向好表明中國華融改革成效顯著，實現平穩過渡，同時也爲實現“一三五”战略目標提供強有力的保證;資產結構改善使中國華融積蓄了新動能，依托中信集團“產融協同”獨特優勢开拓了新空間，爲主業高質量發展創造良好條件。

降本增效 夯實基礎

近年來，中國華融多措並舉降本增效，維持健康的財務狀況，對標中信集團要求，全力做好風險攻堅，築牢流動性安全底线。

上半年，中國華融延續剝離低效、非主業資產的思路，將更多資源集中於不良資產主業發展。截至2023年6月末，公司總資產爲9349.68億元，較上年末減少2.1%，總負債爲8956.46億元，較上年末減少1.2%，其中不良資產經營分部資產爲6794.19億元，佔比73.9%。上半年，公司營業支出同比減少13.7%。

上半年，中國華融積極化解存量風險，改善資本充足狀況，風險敞口壓降和現金清收遠超去年同期，現金清收比例提高近10個百分點。截至2023年6月末，債權資產撥備率較上年末增加2.5個百分點。截至2023年上半年末，公司資本充足率滿足監管要求。

此外，中國華融持續優化負債結構，築牢流動性安全底线。2023年上半年，利息支出同比減少11.9%。截至2023年6月末，長期借款佔借款總額的比例由上年末的38.2%提高至39.1%。

清理非金子公司利於中國華融做強做精主業，風險敞口壓降和現金清收讓中國華融的財務基礎進一步得到穩固，負債結構優化緩解了中國華融流動性償付壓力，公司高質量發展擁有了資本底盤保障。

不良藍海 前景可期

當前，新一輪地產風險暴露和地方城投債務風險有所增加的背景下，金融資產管理公司迎來業務發展機遇期，多部門先後出台文件鼓勵多種方式盤活不良資產，規範不良資產的認定和處置方式，切實提升風險處置能力，防範和化解金融風險，這也爲金融資產管理行業進一步提供政策紅利。

中國華融董事長劉正均在業績發布會上指出，當前，中國華融正處於轉型發展的战略機遇期。從宏觀形勢看，我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，經濟長期向好的趨勢不會改變。金融資產管理公司作爲國家逆周期調節工具，在服務實體經濟、防範化解風險，尤其是破產重整、並購重組、房地產紓困、違約債券收購、中小金融機構化險等方面發揮着重要作用，市場機遇廣闊，未來是一片藍海。中信集團的雄厚實力和有力支持，賦予了中國華融打造特色化、差異化發展模式的競爭優勢。

中金公司銀行業分析師嚴佳卉在研報中稱，經濟轉型背景下，低效資產盤活是降低公司債務負擔、提高資本使用效率的重要抓手，不良資產管理行業發展空間廣闊，已從規模競爭發展到專業競爭，具有專業問題資產處置能力的AMC公司具有增長潛力。

作爲國內領先的金融資產管理公司，中國華融在不良資產行業深耕20余年，積累了一批專業人才，具備強大的業務能力，尤其是中信集團成爲中國華融大股東後，中信集團的“產業+金融”產融並舉的獨特優勢賦予了中國華融更多機遇，經過近一年多的努力，中國華融業績擴大向好、結構持續改善、基礎不斷牢固，投資價值值得市場關注。

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標題：中國華融(02799)半年報解讀：業績不斷向好 結構持續改善

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