中金發布研究報告稱，維持美的置業(03990)“跑贏行業”評級，1H23業績符合市場預期。但考慮到行業基本面修復進度偏慢、投資者風偏走弱，目標價下調15%至10.24港元。公司1H23銷售金額同比增長1%至406億元。計劃下半年總供貨超1000億元(其中月均新推50-60億元)，該行認爲隨後續需求端支持政策逐步落地，其推貨和去化率具備一定的向上彈性。另認爲公司全年銷售額有望達700億元以上(2H23去化率達30%即可實現全年約700億元的銷售)。

報告中稱，得益於高效回款(累計回款率98%)和克制拿地，公司至1H23末三條紅线指標保持“綠檔”，扣預負債率、淨負債率較2022年末分別下降0.3和4.1ppt至67.9%和39.8%，現金短貸比(剔除受限資金)爲1.49倍。公司作爲示範性民企，在融資端受到監管機構和交易所的支持，年初至今累計發行中票21.2億元，加權平均利率4.16%;此外公司預計近期將再次發行中債增增信中票、規模預計爲6-15億元。截至1H23末，公司平均融資成本穩定在4.68%的較低位置。公司年內公开市場債務到期壓力可控，僅剩8.4億元公司債待償付。

該行表示，美的置業上半年聚焦廣州、佛山、長沙等核心城市獲取優質地塊，對應新增權益貨值38億元。此外存量土儲股權切割仍在持續推進，2021年9月以來，公司共收購17個優質項目的股權，同時清退23個級城市項目的股權，對應權益貨值淨增加65億元(1H23淨增加6億元)，帶動土儲權益比例提升至72%。截至1H23末，公司未售土儲面積67%分布在二线及以上城市、52%位於長三角和大灣區;該行估計公司未售貨值約2500-2600億元，可支撐未來3年左右的銷售發展。

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標題：中金：維持美的置業(03990)“跑贏行業”評級 目標價降至10.24港元

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